伊利股份价值分析-白龙马的DCF估值-02
先说 #伊利股份# 估值结果，再给与分析流程：按照目前的DCF估值计算，伊利股份应该在40元附近建仓。乐观估计下，当前股价的内在价值约75元，安全边际设置为30%的情况下（即对股价打7折）股价为53元。
现金流贴现（Discounted cash flow，DCF）估值的含义
估值通常分为绝对估值和相对估值。我们常见的市盈率 PE、市净率 PB等指标都属于相对估值的范畴，可以通过将目标公司的指标与同行业类业务近似公司的相关指标进行比较，从而了解目标公司的价值，判断目标公司的股价是否高估/低估。
对于龙头公司而言，其业务状况稳定，收益在行业内处于绝对优势（如伊利股份是奶制品行业的龙头），这时候用相对估值法已经看不出来公司当前股价是否符合其“内在价值”，因此需要用绝对估值法进行内在价值的计算。
那么有没有一种估值方法能够计算出目标公司的【股价绝对值】呢？这时候，现金流贴现估值（DCF估值）就大显神通了。DCF估值模型认为：自由现金流是企业的经营活动产生的现金流量净额减去资本性支出后，实际企业可以自由支配的现金,故而可以通过将未来的经营现金流进行预测和折算分析，得到当前公司的股票价值。
话不多说，咱们接下来就一起看看伊利股份的DCF估值是多少。
DCF估值-分析流程
首先，通过分析伊利股份提供的近2020年财务报表，得到了以下数据，如图1所示。并进一步根据近5年来的自由现金流总额，计算出自由现金流年化增速约为15%。
图1：伊利股份近2020年财报情况
然后我们以今年的净现金流98.52亿元为基准进行DCF估值，WACC预计为10%（如果长期持有伊利股份，则WACC这一指标可以理解为预期得到的年化收益），预期未来现金流先以15%增速持续5年，然后增速降低到10%持续5年，最后是6%的永续增长。从而得到伊利股份的当前现金流折现总额约为4439.78亿元，即伊利股份的经营现值为4439.78亿元，如图2所示。
图2：DCF估值计算流程
当前伊利股份经营现值为4439.78亿元，进一步补充上公司的流动资产如货币资金、交易性金融资产等，从而得到公司的总价值约为4616亿元。用公司总价值处于总股票数目，从而得到伊利股份的当前股价的内在价值约75.88元（图3）。
图3. 伊利股份每股内在价值计算
最后，考虑到30%的安全边际，给股票内在价值打7折，得到伊利的当前股价价值约53元。
小结
综上所述，如果相信伊利未来现金流能达到15%的5年年均年化，坚信伊利能继续维持牛奶行业龙头地位，那么当前应该在40元附近建仓，当前价位是值得我们建仓的。
BTW：股市有风险，投资需谨慎，本文不构成购买建议。