财报解读| 唯品会连续16个季度盈利 地位巩固后的低调扩张
2016年9月12日，《财富》杂志公布了2016年全球美股“100家增长最快的公司”排行榜，美国Natural Health Trends 排名第一，特卖电商唯品会、社交媒体Facebook分别位列第二、第三名，唯品会成为排行榜前十强中唯一入榜的中国电商企业。
据唯品会最新公布的第三季度财报显示，净营收同比增长38.4%，归属于股东的净利润为3.429亿元，实现连续16个季度盈利。
11月22日，唯品会发布了截至9月30日的2016财年第三季度未经审计财报。报告显示，唯品会第三季度净营收为人民币120.0亿元（约合18.0亿美元），比去年同期的人民币86.7亿元增长38.4%。
财报显示，第三季度毛利润为人民币29.3亿元（约合4.397亿美元），比去年同期的人民币21.6亿元增长36.0%；归属于唯品会股东的净利润为人民币3.429亿元（约合5140万美元），比去年同期的人民币3.167亿元增长8.3%。如按照非美国通用会计准则（Non-GAAP）计量，归属于唯品会股东的净利润则为5.955亿元，同比增长31.5%。
唯品会第三季度总运营支出为人民币25.4亿元（约合3.813亿美元），相比之下去年同期为人民币18.0亿元。唯品会第三季度总运营支出在净营收中所占比例为21.2%，相比之下去年同期为20.7%。
第三季度营收基本符合投资人预期。
► 营收同比增长38.4%
唯品会第三季度实现净营收120亿元，同比增长38.4%，整体来看，尽管三季度是零售业淡季，但唯品会收入符合亦第二季度给出的指引，2016年Q3净营收将在人民币119亿元至124亿元之间，同比增长约37%至43%。
▲ 根据唯品会历年财报整理
国家统计局数据显示，前10个月全国社会消费品零售总额累计增长10.3%，增速与前三季度基本持平。全国网上零售额39288亿元，同比增长25.7%。其中，实物商品网上零售额31740亿元，增长24.9%，占社会消费品零售总额的比重为11.8%。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长28.8%、17.1%和27.8%。
服装品类是在线渗透率最高的品类之一，受整体在线服装零售下滑影响，电商行业销量也会受到影响。但唯品会基于特卖模式与一直在穿戴类领先的优势，第三季度营收增长不仅高于整体网购增速，而且是在线服装增速17.1%的一倍以上。
► 活跃用户同比增长43%
唯品会第三季度活跃用户人数比去年同期增加43%，至2080万人；总订单数量比去年同期增加34%，至6010万份。东哥以为，用户增长是维持营收增长的根本，在整体网购人口红利消失的情况下，唯品会用户增速还是比较快的。
▲ 根据唯品会历年财报整理
第四季度是服饰销售旺季，除了逢年过年的节庆消费，冬装单价较高等因素都是有助于刺激用户消费、提升唯品会销售额的利好点。在刚过去的双十一，东哥和不少唯品会供应商交流过，销售还是很强劲的，同比增速超过100%，只是唯品会比较低调，未公布双十一相关的销售情况。
► 净利润同比增长8.3%
第三季度唯品会股东净利为3.429亿元（约合5140万美元），比上年同期的3.167亿元增长8.3%。
不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出、投资减值损失、来自于业务收购交易的无形资产摊销支出及股权法投资）计量，唯品会第三季度净利润为5.955亿元（约合8930万美元），比上年同期的4.527亿元增长31.5%。
► 战略扩张期的毛利率维持在24.4%
唯品会第三季度毛利润为29.3亿元（约合4.397亿美元），比上年同期的21.6亿元增长36.0%。唯品会第三季度毛利率为24.4%，相比之下上年同期为24.9%。总毛利率基本稳定，产生的轻微波动是因为其正在打造的“全球品质生活平台”战略。
实际上，唯品会核心业务的服装的毛利润率并没有降低，其作为一家一直在服饰鞋包领先的自营电商，一旦要扩充母婴、美妆，家电、跨境等业务品类，相当于在高毛利润率的非标品类里逐步增加低毛利润率的标品品类，像业内都知道的家电3C数码的毛利润不到10%，而苹果可能只有4%左右，因此这些波动无可避免，但在扩张中保持稳定已经很能展现运营功力。
未来，随着其它品类的快速增长，唯品会的毛利润率可能会受到些许影响，但是从长期来看，唯品会跳出服饰品类，积极扩充其他品类，牺牲短期利润，为消费者带来更好的体验和品质感是非常有必要的。
另一方面，唯品会持续实行的有吸引力的定价选择以及深度折扣的特卖方式，也是为进一步增长客户群，吸引更加多元化的用户，毕竟用户的增长才是硬道理，才能根本保证可持续发展的战略，从长期来看是无疑是品质电商破局顺应消费升级趋势的必然选择。
►扩充金融团队
唯品会第三季度行政和总务支出为5.006亿元（约合7510万美元），相比之下上年同期为2.966亿元，这种增长主要是由于互联网金融团队的扩大。CFO杨东皓在财报电话会议上表示，唯品金融现在已经拥有一批经验丰富的专家队伍，成员背景来自于银行信贷、IT等行业，从业经验平均达到七年。唯品会行政和总务支出在净营收中所占比例为4.2%，相比之下上年同期为3.4%。
相应地，在财报中杨东皓也特别指出：“唯品会将继续拓展互联网金融业务，其不仅越来越有利于唯品会核心零售业务的发展，还将进一步完善整个唯品会的业务生态。通过平衡营业额和利润率，我们的目标是继续扩大用户群，并从中国高度分散的特卖零售市场上获得更多份额。”
► 履单成本持续下降
唯品会第三季度履约支出为10.3亿元（约合1.538亿美元），相比之下上年同期为7.781亿元。唯品会第三季履约支出在净营收中所占比例为8.5%，低于上年同期的9.0%。唯品会履约支出在净营收中所占比例的下滑，反映与公司总净营收增长有关规模效应以及履约效率提升。
在物流仓储配送能力以及购物体验等方面，唯品会遍布全国的自建物流体系已经拥有仓储面积170万平方米，自营配送点2200多个，自有配送员近20000名。唯品会已经成为仅次于京东的，中国第二大B2C电商自建物流网络。中国消费者网购后还是很在意送货速度的，在过去的双十一，天猫已经开始学习唯品会要求部分服装品牌强制入菜鸟仓库才能销售，以至于包括优衣库在内不得不提前打烊了。
截至2016年9月30日，唯品会所持现金和现金等价物总额为49.4亿元（约合7.406亿美元），持有至到期的证券价值为7130万元（约合1070万美元）。
唯品会来自于业务运营活动的净现金为6.5亿元。
For the fourth quarter of 2016, the Company expects its total net revenue to be between RMB18.0 billion and RMB18.5 billion, representing a year-over-year growth rate of approximately 30% to 33%.
唯品会预计，2016财年第四季度净营收为180亿元到185亿元，比上年同期增长约30%到33%。考虑到第四季度是服饰销售旺季，双十一销售强劲，还有12.8店庆等，唯品会给出的指引还是非常保守的。
► 一家催着供应商结款的电商
一个月前，东哥就唯品会入围《财富》全球增长最快100家公司写了篇评论文章《 上市第4年，唯品会上榜《财富》2016年增长最快100家公司第2名》，一个在唯品会做供应商的朋友做了如下评论。
“唯品会各方面都很扎实，从不搞概念，我是唯品会发展的见证人及忠实的传播者：从平台方向、后台系统、供应链、营销推广、仓储物流、客户体验上都很扎实，尤其是在选品上，还有用上了对的人。服装鞋包是核心品类，其它品类弱些。 从不欠供应商的款，到时间不结账财务会主动联系供应商，财务催过后还不结账就拉入供应商的黑名单。
就讲信用这点，我给沈老板通俗的评价是“一个真正见过大世面的人，会讲究，能将就，能享受最好的，也能承受最坏的。因为见过大世面，所以自然会在这些电商平台中散发不一样的气质，温和却有力量，谦卑却有内涵”。”
东哥见过很多电商公司，但从未见过一个催着供应商结账，不及时结账拉黑名单的电商。再对比一下当下陷入欠账风波的某PPT公司，天壤之别！
作者李成东，有不同观点，欢迎直接评论、回复与东哥互动！建议关注公众号（dgjdds），阅读唯品会2016Q2财报解读《 财报图解| 唯品会是做特卖的，但早已不是你以为的只卖尾货》。业务合作咨询加微信395649810.
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