FOF基金发展思考

FoF（Fund of Fund）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。

FoF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

一方面，FoF将多只基金捆绑在一起，投资FoF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；

另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FoF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FoF中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

目前市面上现有私募FOF，后有公募FOF。近期监管部门推荐的公募FOF已经下发工作指引，相信不久的将来公募FOF也会问世。

FOF在整个大的财富管理领域处于哪个环节？

在整个财富领域，大致可以分为如下几个领域：

金融市场、资管机构、财富管理机构。

这几个机构可以用『种菜理论』来解释。

种菜：这个是资管机构主要做的事情，通过投资各类金融市场，创造出各类金融产品，常见的有证券，基金，信托，保险，资管，专户，私募等等。

卖菜：产品的销售，或者说是资金的募集。传统的销售机构是银行，券商，新兴的销售机构是第三方独立销售机构，直销等。

炒菜：这个是在原材料基础之上，把产品和服务通过包装，形成一盘菜，而非生硬的产品。目前的智能投顾，算是这个领域。

上菜：从传统的销售导向型到服务导向型，『上菜』的服务其实和用户更贴近，各类互联网公司都可以算是这个领域。

说道FOF，因为发行机构是基金公司或者私募管理人，并且以独立产品形式存在，除了产品之外的服务可以说是很少的，因此FOF是可以归纳到『种菜』领域的。

所以当我们所公募FOF基金，我们是把它当做一只基金来看待的。

但其实市面上种菜的机构很多，卖菜的机构很多，炒菜和上菜的反而比较少，或许是更值得关注的领域。

FOF有优势提现在在哪里？

作为一只FOF基金有什么优势呢？

通过目前基金业协会发布的《公募FOF指引》来看，已经免去了双重收费的问题，主要优势有如下几点：

1、更分散的投资组合。我们知道基金是证券的组合投资方式，而FOF是基金的组合投资方式。通过基金的在组合，可以构建更分散的投资组合。根据CAPM组合投资理论，整体风险和波动应该更小，更能获得市场平均回报。
2、风险相比单只基金更可控。相比投资单只基金，投资组合相对风险更可控。因为相比基金的投资范围，FOF的投资范围要求更加严格，对基金的成立期限，投资额度都有所限制。
3、减少双重收费。如果是投资自家基金的FOF组合，不允许双重收费，包括交易费用，管理费，托管费等。这无疑对于同公司FOF是个好消息。
4、更加便利。传统的组合基金交易，智能组合下单，但资产管理与收益跟踪都无法做到单独管理。通过FOF基金的运作方式，可以对资产和收益做更好的跟踪管理。

同时，也有一些固有的缺陷，或许成为发展的主要阻碍：

1、无法做到不同用户不同的投资组合配置。这是金融产品的固有缺陷，作为一只产品，无法根据不同投资人的投资需求配置不同组合，而只能通过成立新的FOF产品来满足，无疑对于基金公司来讲难度更大了。或许未来FOF的目标群体要变成各类机构了。
2、收益无法锁定。FOF基金同其他基金产品一样，有自身的风险水平，即使再组合，仍旧无法将收益、风险锁定在某个区间内。对于投资人选择仍然面临选择困难。
3、产品差异化不明显。FOF基金如果无法做到与传统基金的差异化定位，可能吸引用户时面临的难度还是比较大的。

借鉴国外如何深耕国内？

参考国外的经验，根据美国ICI机构数据报道，美国的FOF基金规模占总基金规模10%左右，而国内的公募FOF规模也刚刚起步，大家对于FOF的预期比较高，也期望能有更大发展潜力。

但与国外不同的是，国外的FOF资金来源主要是IRA，401K等固定资金来源，由于IRA和401K如同国内公积金，带有一些强制性质，所以资金的来源有所保障，所以FOF的规模才得以发展壮大。

但国内的