海航2021年总结与未来展望

@和自己妥协 应该是行文风格不一样吧，如果有看牧牧以前的那些文章的话，也很容易看出本人的写作喜好——喜欢用记笔记形式将阶段性结果记录下来，每一篇文章只求在某一点或几点上整明白理顺即可，并不需要一篇下来形成面面俱到的投资指导。

牧牧不喜欢写一篇大而全的巨著，喜欢将针对某个标的的研究拆成系列文章，以追踪形式来记录。毕竟作为刚毕业不久的新人，由上而下由系统到个体，由归纳到演绎这种并不适合我这种还在探索成长中的选手。

回到海航本身来说，你在前面所述的1~4点在小牧在去年的一系列文章都有立意表达为什么要投海航，图的是海航的什么，以及会在什么时候撤出海航。但可能因为没有在同一文章中全部提及，所以单看一篇会不明就里些吧。

对于你最后所说能成为卓越航空公司所具备的5个特征，不仅适用航空公司，还使用其他行业的公司企业，但泛用性高也意味着具体到航空公司可能难以形成具体的追踪指标，这种表述起来实用性意义不大。也可能是牧牧还没开窍，没悟到不同行业一通百通的层次吧。

目前各航司出现的各种变种随心飞就是你所说预售现金流产品的一个版本，但这种并不是竞争力，东航最先搞出来的，其他航司一样可以马上效仿，最终受益最大的反而不是东航。与你所想不同的是，就像在此文结语所说的，个人在未来三年看好的是海航在成本端缩减带来的利润率提升，而非行业环境下营收的缓增长。至于其他有模糊轮廓暂时又找不到数据支撑的，只能先埋在心里，等有更好思索时再以下篇文章写出来。

小牧同学（团队），怎么说呢？你写的东西内容多而细，但是浮于面。整体逻辑不强的。
1.首先一笔投资下去，核心关注点是什么？比如海航首先是困境反转，破产重整，行业性面临困境，从亏损至盈利？还是看未来持续卓越。这个问题要搞清楚。
2.如果是困境反转的，那看下未来1-2年内，疫情能不能过去，要有判断！大环境是不是有利于公司发展，比如2022年经济增速，下游客源需求趋势，上游油价波动方向，中游各个航空公司竞争情况。再看盈利可能性，从国家政策，地方扶持等短期1-2年来看。哪些是要关注的。
3.如果准备3-5年投资的，要考虑自贸港带来的优势，观察方大能否带来的管理是否证伪，未来海航能在哪方面做到全球第一。能不能出现一位第五级经理人，能不能在3-5年形成自己的刺猬理论，并依据刺猬理论结合技术发展高效转动飞轮跨入卓越。企业文化怎么样？有没有利润之上的追求？等等等看看海航有没有这些方向的转变。
4.另外不得不顾及，市场先生对于航空公司这个行业的看法，不得不承认市场对航空公司是不看好的。依据美国的经验，也就西北航空出现了大牛股，如同春秋航空一样是廉价航空公司。也就是说，作为全服务航空公司市场不会给予高的估值。所以把海航当成长股来看不太明智，需要天时（后疫情）地利（自贸港，优质航线等）人和（对管理层要求极高），事实是想要成为卓越的公司也极为困难。
所以你分析的细致，但是个人感觉没到点子上。
未来如果哪家航空公司成为卓越的企业并基业长青我觉得可能会体现以下特征：
1.通过产品下沉做好预售，体现为大量的预售款（合同负债），同时预售款质量极高，占比总收入比例越高越好。
2.公司化运营。目前航空公司很多是国企，是按公共事业在运营的，官僚作风导致无法按企业化运行，企业是一方面追求利润，一方面更有利润之上的追求，太极阴阳的有效融合。
3.拥有第五级经理人，想想万科-王石，格力-董明珠，都是在出现了第五级经理人以后带领企业走向卓越。
4.特殊的股权结构。上能带来行政优势，中能避免竞争，下能带来稳定客源。
5.考虑向腾讯那样组建权益投资，利用预售，运营现金流进行资产增值。