高分红股票与高分红基金，怎么选？

作者： 海样人生

发布于:2022-03-03 10:03 修改于: 2022-03-04 13:17

雪球

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最近研究#Smartbeta#     ，其中一个因子是红利，前面写了红利低波动指数基金的介绍文章。后来我想到一个问题：高分红股票与高分红基金是否有一些投资上的相似点？于是我从wind上找来相关数据，进行了以下分析。

一、股票分红稳定性远高于基金

下图是A股历年的现金分红及国内公募基金历年分红数据。我们发现，不管股市行情如何，股票的分红都比较稳定，上升趋势从1996年开始至今从未改变。而公募基金的分红与证券市场的涨跌有很大的关系，比如，行情好的2007年、2015、2016年的基金分红格外高。

老实说，这个数据出来后还是很震惊我的，我们A股目前86万亿多的总市值，分红已经有11.87万亿，开市以来分红率已经达到13.72%左右，且还在以每年1.5万亿的速度增加，A股回馈股东的效果还是值得信赖的，大多数股民长期不赚钱，或许是选择的比较难的投资方式吧。

A股历年分红统计，数据来源：wind，1991-2020

基金分红相比股票来说还任重而道远，将来各种类型的高分红基金还有很大发行空间，比如 华夏回报、一些双息平衡基金的合同中都有规定触发条件强制分红。高分红或许是基金行业在应对养老投资需求时很好的应对方式。

公募基金历年分红统计，数据来源：wind，2000-2021

基金分红可以拆分一下，我猜测偏债基金的分红稳定性应该是高于股票基金，如下图，确实如此。

债券基金历年分红统计，数据来源：wind,2000-2021

二、什么样的股票和基金容易高分红？

1.首先我们看股票

不同交易所与不同上市板块，这个跟大家预期是一致，上交所主板为主，大型国企多在上交所上市，上交所分红金额占比78%，深交所占比22%。

各交易所分红统计，数据来源：wind，1991-2020

从上市板来分，主板占比更是超过97%， 创业板只占2.5%，这与深交所的中小板并入主板有关。但是也确实是成熟企业居多的转变才是分红的绝对主力。

各上市板股票分红统计，数据来源：wind，1991-2020

从行业角度，银行无疑发挥了“百业子母”的作用，分红金额占比达到29.89%，其次是采掘（煤炭等）9.24%。但是，银行虽然分红多，但算不算好的投资确实值得商榷，银行股的特征是高分红、低波动，重资产，涨不动，41家上市银行股IPO以来的涨幅中位数只有28%，是28个一级行业重点倒数的。

申万一级行业历年分红统计，来源：wind,9191-2020

2.我们再看基金

我们选择偏股型基金，看看分红次数与基金业绩之间的是否有正相关关系，从柱状图看，虽然分红次数最多的组，平均年化收益率高于分红次数最少的组4.29%，但整体并未显示出较强的正相关。从趋势线看，正相关肯定是有的。偏债型基金情况也差不多，这里就不放图了。

偏股基金分红次数与业绩统计，数据来源：wind

把累计分红金额排名前十的偏股基金拉出来，分红总额多的基金确实成立早，有点“我吃过的的盐比你吃过的米还多”的赶脚。

$兴全趋势(F163402)$确实是神一般的存在，高达281亿的分红总金额，几乎和现在的规模相当。这只基金换过11位基金经理，也成全了很多基金经理的威名，比如刚刚奔私的董承非。

$博时主题行业混合（LOF）(F160505)$     、 $华夏回报混合(F002001)$     的分红金额已经超过基金目前规模， 华夏回报是市场上分红次数最多的基金，超过百次分红让债基都望尘莫及，华夏的三只基金挤进前十，曾经都有蔡向阳的管理，这里向蔡向阳先生表达个人的敬意。

其实，我们如果把所有基金的分红总额排名，只有第十名是一只 货币基金，其它都是偏股基金，而分红总额最高的偏债基金也仅排在第12名，还是一只二级债基。个人猜测，原因有两个，一个是债基的规模单只通常没有那么大，另外，债基本身长期收益就不高，没有那么多可分红的利润，这也导致资金买债基远比买偏股基金更理智。

偏股基金历史分红前十，数据来源：wind

这里把分红总金额较多的基金公司列一下。

基金公司分红统计，数据来源：wind

三、高分红基金与高分红股票

我们将两只发行时间相近的高分红基金和股票做一下简单对比，这里的高分红基金是 华夏回报，成立于2003年9月5日，高分红股票是 方大特钢，上市于2003年9月30日。

可以看到， 华夏回报A发行以来虽然已经算是“基“”中龙凤，且分红金额也高于 方大特钢，但是发行至今的涨幅是低于方大特钢的。股票与基金确实是两类差异很大的品种。但是作为投资者来说，持有华夏回报的体验肯定是优于持有方大特钢的。

高分红股票与高分红基金对比，数据来源：wind

下图可以明显看出高分红股票的波动率是远大于高分红基金的。

高分红股票与高分红基金走势对比，数据来源：wind，20030930-20220228

四.总结

本文对比研究了高分红股票与高分红基金，有以下发现：

1.高分红基金相对分红较少的基金在业绩上确实有更好的表现，但需要注意的是，这是建立在红利再投算法下的，如果投资者拿到现金分红做了其它投资，能否实现这个收益率是个问题。

2.高分红股票相比分红少或不分红的股票不一定有更好的股价表现，个人认为主要是行业属性决定的，高分红的都是成熟行业，业绩增速不高，上涨空间比较有限。

3.市场上有很多基金和股票是不分红或者少分红的，但是业绩也比较好，这需要正确看待，毕竟红利在手不一定比红利在管理人、上市公司手中更有增值空间。

4.最后，红利虽说不能算一个贝塔收益很高的因子，但是它长期的收益表现还是可以排在各种因子中靠前的位置，波动性也更小，持有体验更好，是比较适合非专业投资者的一个smartbeta因子。以前听说香港老百姓发工资后不储蓄，直接买银行股股票，因为银行股票不仅季度分红，长期还有增值收益，其实就是这个道理。

数据来源：wind

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