如何理解快手高速增长背后的高成本及费用？？
作者： Kaiser-L
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昨日，快手公布了上市后的首份财报，亏损1000多亿的标题吓坏了不明真相的群众，事实是否如此，还需拨开云雾。
首先，财务业绩上还是很不错的，第四季度公司收入 181 亿元，同比增长 52.7%；经调整后的净利润为-7.05 亿元（为啥用NON-GAAP数据，网上科普也很多，这里不再赘述）， 亏损幅度较上半年显著收窄。
用户数及时长均取得不错的增长，但下半年月活数略有下降，仍需观察 。（有知道的球友，也欢迎补充）。从日活数/月活数来看，该值不断提升，显示出公司用户增长质量较高，用户的使用时长不断增加也能同时印证。
2020 年直播业务收入 332 亿，同比增长 5.6%，其中第四季度 79 亿，同比下降 7.3%；
2020 年广告收入 218.5 亿，同比增长 194.6%，其中第四季度 85 亿，同比增长 170%；
2020 年电商收入 37.1 亿， 同比增长 1327%， 其中第四季度 16.87 亿，同比增长 832%。四季度平台 GMV 达到 1771 亿， take rate 也提升至 0.95%。 另外，平台复购率也由 45%提升至 65%。
宽带及数据中心折旧成本飙升。 公司高速增长背后， 成本率虽然也在不断下降， 但其实不够显著。我们发现除主播成本比率在显著下降外， 其他成本在 2020 年都有显著提升。宽带成本比率增加超过 5pct， 其他销售（外包人员费用） 成本增加超 4pct， 表明随着公司体量的快速增长，公司在资本开支和人员方面也在加速投入。
销售费用及研发费用也在飙升，但逐季度在好转， 今年某个季度或有单季度盈利。 今年 快手由盈转亏的主要原因是，费用的飙升，其中全年销售费用率提升 20pct 至 45.28%， 研发费用率提升 4pct 至 11.14%。 但销售费用主要集中在上半年，下半年两个季度都是快速下降的。 同时由于收入结构的变化，毛利率也在快速提升。
假设今年某个季度毛利率突破 50%，销售费用率下降至 30%左右，研发费用率增长至 13%，行政费用率 3%，则公司可实现单季度盈利，个人猜测会在一季度之后（一季度春节仍有较大力度的推广投入）。
销售费用大头是用在推广和广告支出， 随着公司流量逐渐见顶，公司下半年明显放慢节奏。 可以看到去年下半年公司的推广费用是比上半年低的， 我们从月活的数据也看出，当前这种推广的模式已经式微。
从上面推导可以看出， 快手的成本和费用，主要集中在宽带和数据中心折旧、人员（外包加研发）及推广广告上，而前两者都属于战略投入期，估计还会增加。而广告和推广费用这块，随着流量的逐渐见顶和知名度提升，维持稳定概率较高，则销售费用率还有较大压缩空间。广告及电商都是高毛利业务，所以今年会不会有惊喜，拭目以待。
以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。
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