6家电力公司（国电电力、国投电力、湖北能源、内蒙华电、黔源电力、明星电力）对比

作者： WingTB

发布于:2021-12-20 12:00

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近期电力公司在市场主升线，有比较大的机会，因此利用周末时间对国电电力、 国投电力、 湖北能源、 内蒙华电、 黔源电力、 明星电力6家公司做了一个对比。

5家公司主要数据对比（2021年12月17日）：

国电电力：

之前专门关注过 国电电力，但是上表对比的时候没有放国电电力，虽然国电电力的电力总装机量很大， 新能源装机量和发电量也不小，当前pb也比较低。

我目前不考虑投资这个票的主要原因是觉得火电占比太大了，或许有朋友觉得火电也是资产、是可以盈利的、是有价值的。但是我自己也做企业，我觉得这个也是负担、是非常大的管理和运营负担。并不利于企业后续在 新能源领域轻装上阵和前行。

湖北能源：

1、不论是从未来 新能源装机量预期、2021年前三个季度的业绩增长、股价性价比这三个方面来看，湖北电力都是这5家公司中最好的。对比 湖北能源和 国投电力的2021年财务数据，可以看到其运营情况要好于国投电力。

2、当前 湖北能源的 新能源装机量低于 国投电力，但是已发布的装机量规划和在建工程达到367万千瓦，是所有公司中数量最大的。一旦2025年投用，不论是新能源装机量还是占比都将超过国投电力。

3、除了367万千瓦在建和规划的 新能源电力外，还有200万千瓦的煤电建设和24万千瓦的水电建设正在进行中没有写到上述的表里面。

最大的是未来光伏和风电装机量的预期很大，会超过 国投电力。

湖北能源未来 新能源装机量和水电火电装机量参考的是 @清华911 的帖子和图表，在此感谢。

湖北能源——被低估的绿电标的 摘要： 》公司为长江三峡集团控股的上市公司，业务主要涉及水电、火电、 新能源 发电和天然气管网、煤炭贸易，主营区域为湖北... - 雪球(xueqiu.com)

国投电力：

2021年整体运营情况比较一般，后续没有太多的 新能源规划，感觉中规中矩的正常推进中。因为其火电和水电现有装机量很大，所以新能源装机量比例没有 湖北能源高。

内蒙华电：

火电和风电、光伏，没有水电。电力收入占比在85%-90%，还有10%左右的收入来自煤炭销售收入（部分煤炭用于自己发电，另外的卖出）。

2021年前三季度收入是同比增长了16.8%，但是因为煤价从第二季度开始上涨并在Q3、Q4季度都处于高位。

内蒙华电有3个好的预期如下：

1、 煤炭产能翻倍

之前煤炭年产能在600万吨，后续讲增加600万吨产能，这块产能可以增加12亿左右的全年归母净利润。

2021Q4预期增加100万吨-150万吨煤炭，如果这部分煤炭全部销售会增加2-3亿利润。

2、上周五发布了新增建设光伏发电项目，这也是当天涨停原因。

2021年12月17日公告：建设47万千瓦光伏发电项目，同步建设两座升压站及其配套设施等，采用一体化建设模式及联合调度方式，统一送出。这个应该是当天股票涨停的原因。

3、未来煤价回落和电力动态定价对其积极影响

需要说明的是，2021年前三季度其发电量并没有增加，但是销售电价同比增长9.68%。

内蒙是全国高耗能产业占比最大的省份之一，所有动态市场定价这块， 内蒙华电可以有比较好的预期。

是有机构说，预期明年煤价回落，且电价市场化使得2022年预期净利润会有较好的增幅。

申万宏源研究在2021年10月29日研报对其盈利预测与评级：

综合考虑煤价、电价以及公司煤矿新产能释放进度，我们维持公司2021-2023
年归母净利润分别为7.1、25.2 亿元和35.2 亿元。当前股价对应PE 分别为33、9 和7 倍，估值低于可比同行且公司未来 新能源业务还有广阔空间，维持“买入”评级。

个人觉得其对2021年全年利润预测过于乐观（第四季度煤价还在高位），可能会在4亿-5亿左右。

黔源电力：

贵州水电企业，目前只有水电产生收入，没有火电、风电，光伏有但是到2021Q3还没有产生收入。2021Q3收入同比下降，收入波动应该遵循水位的四季变化规律，每年第三季度汛期收入时最高。

目前在 新能源绿电布局主要是光伏：水光互补农业光伏电站项目

目前已经在做光伏装机，但似乎推进效率不高，2020年底公告并网的光伏75万千瓦到半年报时仍未产生收入（2021年半年报中说的比较清楚，那75万千瓦在半年报里成了“核准计划装机量”）；

公司在2021年12月13日发布公告，增加20万千瓦投资。

即：目前公司在光伏方面的 新能源装机新增规划量是95万千瓦，但是我感受到的是公司运营能力不强、效率低。

明星电力：

四川遂宁，纯粹水电和地方电力水务运营，目前没有看到 绿色能源的相关规划。公司除了发电，同时有10%的水务收入。

如有不足，欢迎讨论和批评指正。