股票估值方法：PS市销率模型

作者： 店通达

发布于:2021-08-02 18:52 修改于: 2021-08-24 09:57

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全文总结：

1、市销率(Price to sales ratio，P/S ratio) 是通过当前公司股价和其销售收入的比值进行公司估值的一种方法。市销率有时也称为销售倍数或收入倍数。反映了投资者为该公司1元的销售额而愿意付出的价格。

2、市销率P/S比较适用于评估那些初创型、潜在高增长公司或没法显示每年实际净利润的周期性公司。

3、和其他估值指标一样，市销率在用于比较同行业类似公司时更有价值。

4、一般而言，P/S小于1，被认为是非常优秀的投资标准， P/S值介于1-2之间，也仍被认为是良好的投资标准。但如果P/S值大于3，则需要慎重考虑，而P/S值大于4，则被认为是明显不利的表现。

5、市销率P/S不会考虑公司债务情况，有些濒临破产的企业，P/S指标也可以很低，这是因为当股价暴跌时，公司的销售额并没有太多下降。

6、为了区分公司是低估还是不健康的销售情况，就需要使用企业价值（Enterprise value，EV）/销售额而不是市值（Market capitalization）/销售额，因为，企业价值包含了公司的债务情况。

什么是P/S市销率模型？

市销率(Price to sales ratio，P/S ratio) 是通过当前公司股价和其销售收入的比值进行公司估值的一种方法。市销率有时也称为销售倍数或收入倍数。反映了投资者为该公司1元的销售额而愿意付出的价格。

和其他估值指标一样，市销率在用于比较同行业类似公司时更有价值，低的比值可能表明被低估，而显著高于行业平均水平的比值可能表明被高估。

市销率可有效评估那些尚未盈利或暂时受挫的成长型股票。当公司没有盈利时，采用P/E市盈率指标就不太合适，因为分母为负，这时候就更适合选择P/S市销率指标，从销售收入的情况评估公司的业务增长是否被高估。

P/S计算公式

要计算P/S值，只需要将当前股价除以每股销售额（Sales per share）即可。

我们可以通过任何金融网站，甚至直接在百度上搜索相关股票代码就可以快速查询到当前股票价格。每股销售额等于总的销售额除以流通股数量，一般而言，销售额可分为两种类型：一种常用的是TTM（Trailing twelve months），顾名思义也就是公司过去12个月的历史表现。另一种是预估的未来销售额，一般会在公司财报中发布，也是公司对其未来预期销售额的合理评估。

如何理解市销率指标？

一般认为，市销率P/S比较适用于评估那些初创型、潜在高增长公司或没法显示每年实际净利润的周期性公司。P/S被认为是市盈率P/E和股息率这类需要公司有净盈利指标的替代方案。值得注意的是，这并不是说市销率在分析当前正常盈利公司时没有用，只不过在评估那些尚未盈利或盈利较少的公司时，市销率会更适合。

一般而言，P/S小于1，被认为是非常优秀的投资标准，意味着投资者为公司每1元的销售额支付的价格不足1元，公司股票可能被明显低估，投资价值大。P/S值介于1-2之间，也仍被认为是良好的投资标准。但如果P/S值大于3，则需要慎重考虑，而P/S值大于4，则被认为是明显不利的表现。

P/S市销率应用示例

假设，A公司的季度销售额如下表所示，其中，第一财年（FY1）4个季度的销售额为实际销售额，而第二财年（FY2）4个季度的销售额是公司未来的预测数据（假设我们目前的时间是FY2的Q2），该公司有1亿已发行股票，当前交易价格为10元。

基于过去12个月历史数据（TTM），计算出的结果如下：

 1、过去12个月的销售额 (TTM) = 4.2亿元（所有FY1总和）
 2、每股销售额 (TTM) = 4.2元（4.2亿销售额/ 1亿流通股数量）
 3、市销率P/S = 2.38（10元股价/每股4.2元的销售额）

基于未来预估的销售额数据，计算出的结果如下：

 1、未来12个月的预估销售额=5.3亿元（所有FY2总和）
 2、每股销售额= 5.3元（5.3亿销售额/ 1亿流通股数量）
 3、市销率P/S = 1.89（10元股价/每股5.3元的销售额）

如果A公司的同行（同一行业，而且市值规模相近）平均市销率P/S（TTM）为1.5，而A公司为2.38，表明A公司被高估，造成这种结果的可能原因在于，FY2相比FY1而言，将实现26.19%的销售收入增长（4.2亿增加到预估的5.3亿），这可能好于同行其他公司的预期，而这种预期利好反映到股价中的表现就是高估。

使用P/S需要注意的事项

首先，公司销售收入背后的价值是不一样的。比如：豪华二手车销售公司的销售额很高，但利润却很微薄，而一般软件公司每100元的销售收入中就可以产生60%甚至80%的净利润。

其次，一些投资者将销售收入看作公司业绩增长更可靠的指标。但实际上，销售收入数据可能并不可靠，不一定能反映出公司的财务健康状况。

最后，市销率P/S除了不考虑公司的盈利情况外，也不会考虑公司债务情况。债务水平高的公司需要用更高的销售额来偿还债务及相关利息，所以，一般没有债务和低P/S指标的公司比高债务和相同P/S的公司更具吸引力。值得注意的是，有些濒临破产的企业，P/S指标也可以很低，这是因为当他们的股价和市值暴跌时，公司的销售额并没有太多下降。

那么投资者如何区分公司是低估还是不健康，负债累累的销售情况呢？这时候就需要使用企业价值（Enterprise value，EV）/销售额而不是市值（Market capitalization）/销售额。企业价值纳入了公司的长期债务，等于市值加上长期债务减去现金。换句话说，企业价值可以看作是购买一家公司的总成本，包含了其债务和剩余现金。

总结

与所有估值指标一样，基于销售的指标只是众多参考标准之一。投资者还是要多维度地比较，综合权衡公司价值。低的市销率P/S可能表明公司被低估，但同时其他指标也要符合要求，比如：高的利润率、低债务水平和高的增长前景等。否则，市销率P/S指标可能不能完全反映真实情况。

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