【年报分析】格力电器21年-坚定持有，未来可期

作者： 斯人记忆

发布于:2022-05-04 08:12 修改于: 2022-05-09 11:23

雪球

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2021年财报看点：

（1）营业收入1879亿，同比增长11.69%；归母净利润230.6亿，同比增长4.01%；

整体毛利率下降3%至32%，原料成本增加所致；

（2）年内两次分红金额为55.37亿元+110.73亿元=166亿元。占格力电器2021年归母净利润约72％，加之21年回购218亿，分红+回购占年内净利润166%；

（3）应收账款增加58.39%（51亿），大部分增加为下半年合并 格力钛应收款（28亿）所致，其他则可能表现为款项回款变差。

（4）存货增加53%，从细分来看，“产成品”占比从2020年的55.54%增加到62.01%，增加6.46%，说明产品库存积压！！！

（5）高瓴基金更名，而不是高瓴淡出前10大股东。

（6）经营活动产生的现金流量净额下降90%，主要为购买商品、接受劳务支付的现金增加近20%（238亿）所致，应该主要是原材料上涨导致。

个人总结建议：

（1）    业务继续增长，虽然没有之前增长那么快；

（2）    分红依然诚意满满，230亿净利润，不到2000亿市值，除了拿着或者加仓外，没有其他建议。

（3）    随着国家宏观政策对 房地产的放松，应该最难的时间已经过去，同时公司尝试多种业务并行发展：生活电器、工业制造、智能装备、 绿色能源等业务发展，加之国际化步伐，未来继续看好 格力。

下面是详细分析21年 格力年报，有耐心的请继续。

一、主要指标

二、审计报告分析

1、营收及成本

20-21年营业收入对比，下图可以看出空调收入仍是最主要的收入来源，占比70.11%。

21年报中分产品分类相对20年更细分了，增加了工业制造、 绿色能源。但是从对比看（生活电器、工业制造、智能装备、绿色能源、其他主营）总收入占比6%左右，需要继续增加占比。

工业制品同比增加38.76%；

智能装备同比增加42.77%；

绿色能源同比增加63.13%；

外销占营业收入比重同比仅增0.1%，国际化道路任重而道远。

下图增加成本及毛利率（上图）

整体毛利率下降3%，历年毛利率持续下降。

原材料成本占比增加（88.27%-86.90%）=1.37%

2、人员变动

研发人员有流失迹象！

3、资产变动

货币资金变动 -14.30%

应收账款变动 58.39%

存货变动        53.41%

4、应收款（增加58.39%）

2021年应收款详情：

2021年中报应收款账龄：

半年内3年以上账龄增加（21.3-5.5）亿=15.8亿

坏账准备由10家到43家，坏账额度增加（10.3-1.3）亿=9亿

原因？

是因为 格力钛子公司合并而来？

其他应收

2021年报：

2021中报：

其他应收款，半年坏账准备增加1.54-0.19=1.35亿 （和 格力钛有关？）

格力钛其他应收有：234,176,292.67

5、存货

存货增加53%，从细分来看，“产成品”占比从2020年的55.54%增加到62.01%，增加6.46%，说明产品库存积压！！！

6、其他债权投资

可转让大额存单是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证。它与一般存单的不同是，金额为整数，并且在到期之前可以转让。

21年增加了171亿的可转让大额存单，票面利率/实际利率3.35%~4.18%。

7、固定资产

增加130多亿，主要系企业合并增加所致。

8、在建工程

增加20亿，主要系 格力钛工程所致。

9、无形资产

无形资产增加近40亿，系企业合并增加。

10、 格力钛

11、分红及回购

12、高瓴更名

高瓴基金更名，而不是高瓴淡出前10大股东

也看到第一期员工持股计划进入前10大股东

12、22年一季报

业绩继续稳步提升，未来可期！

附 格力利润->经营活动现金流：