2021年年报分析：长春高新2021年的四驾马车和研发投入

作者： 萧行胜

发布于:2022-03-17 23:58 修改于: 2022-03-18 00:13

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一、2021年长春高新收入发展概况及四驾马车贡献

1. 长春高新2021年营收107.47亿，同比增长25.30%；净利润37.57亿，同比增长23.33%；2021年净利润率34.96%，比2020年低了4.07个百分点。

2.第一马车：金赛药业。

（1）金赛药业2021年营收81.98亿，增速41.27%；净利润36.84亿，增速33.48%；

（2）2021年金赛为 长春高新贡献了76.28%的营收、98.06%的净利润，2021年这2项指标的贡献占比均比2020年高，营收贡献高了近9个百分点，净利润贡献高了近16个百分点；

（3）金赛药业的增长对 长春高新的增长越来越重要了，金赛药业为长春高新贡献了超过100%的2021年的新增营收；

（3）2021年金赛净利润率44.94%，比2020年的47.56%低了2.52个百分点，这也导致了2021年金赛药业的净利润增速低于营收增速。

（4）异常情况：这里需要进一步分析为什么净利润增速比营收增速低？需要找出管理费用、销售费用、研发费用等中的哪些增速更快消耗了毛利率？因为这种高毛利率的公司，正常情况应该是净利润增速比营收增速快。

2.第二马车： 百克生物。

（1）百克2021年营收12.02亿，同比增速-16.12%；净利润2.44亿，同比增速-40.34%；2021年营收和净利润均中高速负增长。

（2） 百克生物2021年净利润率20.3%，感觉不像是生物制药公司啊；比2020年低了8.24个百分点。

（3） 百克生物2021年对 长春高新当年营收的贡献比2020年低了5个多百分点。

（4）可能是因为竞争和疫情影响了2021年的营收和净利润增速，2022年是否能在疫情好转、低基数、新产品上市三大利好的情况下实现中高速增长呢？

3.第三马车：华康药业

（1）华康药业2021年营收和净利润分别是6.42亿和4300万，增速分别是10.12%和2.38%；算是低速增长吧。

（2）华康药业2021年的净利润率6.7%，比2020年低了0.5个百分点。看来做创新中药，没有点独门绝技+知名品牌可能很难保持高毛利率啊。

（3）华康药业2021年对 长春高新当年的营收贡献比是5.97%，比2020低了近1个百分点。

4.第四马车:高新地产

（1）高新地产2021年营收和净利润分别是6.63亿和8600万，增速分别是-8.55%和-37.23%；同 百克生物一样，2021年营收和净利润均中高速负增长。

（2）高新地产2021年净利润率12.97%，比2020年低了近6个白分点。

（3）高新地产2021年对 长春高新当年营收的贡献比是6.17%，比2020年低了2.28个百分点。

5.2021四驾马车小结：

（1）第一驾马车金赛药业对 长春高新越来越重要，为长春高新贡献了近8成的收入和100%的净利润。

（2）第二（百克）、第三（华康）、第四（地产）三驾马车对 长春高新的贡献度越来越低，同时第二、第四马车2021年的营收和净利润负增长，在一定程度上拉低了长春高新2021年的营收和利润增速。

详见下表：

二、2021年 长春高新的研发投入情况

1.2021年 长春高新研发投入10.92亿元，研发人员977人，人均研发投入111.77万元，比2020年人均研发投入100万提高了11%；

2.2021年 长春高新研发投入比2020年增长60.25%，2020年比2019年增长67.73%，连续2年研发投入增速超过60%，研发投入处于持续高速增长状态；

3.2021年 长春高新研发投入占营收比10.16%，比2020年的7.95%高了2.21个百分点；

4.2021年 长春高新研发投入资本化比例为19.01%，比2020年的30.36%第了11.35个百分点；

5.2021 长春高新研发人员占比12.14%，那么推测2021年长春高新的总员工数在8047左右，其中金赛药业的销售团队超过4000人， 百克生物的疫苗销售团队超过100人。

详见下表：

三、2021年 长春高新的研发团队情况

1.研发团队壮大：2021年 长春高新的研发人员比2020年增加了43.68%；

2.年龄结构更优：2021年的研发队伍比2020年更年轻，可能更有创新能力、更有研发激情和更容易出成果；2021年30岁以下人员占比比2020年高了近5个百分点；40岁以下占比超过88%。

3.学历结构更优，高学历研发人员增长更多：2021年新增了297名研发人员，其中本科占了109名。2021年研发人员中博士所占比例比2020年稍低0.08个百分点、硕士所占比例比2020年低了2.34个百分点；但是2021年博士和硕士分别增加了35名、133名，新增硕士及以上学历共168名，占新增人员的56.57%。

详见下表：

四、结论

1. 长春高新2021年仍然是高速增长的（增速超过20%的）以医药研发和制造为主的科技公司。金赛药业在长春高新营收、净利润中的贡献比越来有大，并且为长春高新贡献了超过100%的2021年的新增营收。

2. 长春高新2021年的研发投入、研发团队都处于高速发展状态，同时研发团队更加年轻、新增研发人员中高学历占比更多。

3.2021年 长春高新的第一、第二、第三、第四马车的净利润率均有所降低；除了第一马车金赛药业的营收和利润持续高速增长外，其他马车中的第二、第四马车中高速负增长，第三马车低速增长，虽然这三驾马车在长春高新营收中所占比重不是太高，但仍然拉低了长春高新的2021年营收和净利润增速。

$长春高新(SZ000661)$      $百克生物(SH688276)$    

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