发现一个选基小窍门

作者： 复来指数投资

发布于:2023-04-13 22:04

雪球

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对近3年年化收益率在10%以上的主动型基金，按照"收益/平均回撤"从大到小进行排序，排名前50的基金如下：

上表中第5列显示的是基金类型，不难发现，这50只基金里大多数都是"混合-灵活配置型"基金，具体是41只，占比82%。

根据这个现象，我们得出一个初步结论：投资"混合-灵活配置型"基金，更有可能获得好的业绩表现。

下面我们来分析一下这个结论背后的逻辑：

这里我说的的主动基金，是指：普通股票型基金和混合型基金，其次，混合型基金又包括：偏股型，平衡型、偏债型、灵活配置型。

这五种基金的主要区别在于对股票仓位的限制范围：

普通股票型，要求股票仓位大于80%，

混合-偏股型，要求股票仓位大于60%，

混合-平衡型，股票仓位在30-60%左右，

混合-偏债型，要求股票仓位小于30%，

混合-灵活配置型，对股票仓位基本没有要求，这是混合-灵活配置型基金的一大特点。

我用来评价基金业绩的指标是"收益/平均回撤"，它是可以综合评价基金在追求收益和风险控制方面的表现。

"收益/平均回撤" = 历史年化收益 / 历史平均回撤，平均历史回撤，指的是在历史上每天的回撤值的平均值，与最大回撤强调极端风险不同，它度量的是平均风险。

举个例子，假如有一只基金，在过去5年里，每天都赚1%，但是有一天突然亏了50%，第二天又完全收回，那么它的历史最大回撤是50%，但平均回撤约等于0%。

"收益/平均回撤"高的基金有个特点，净值呈慢牛走势，波动不大，是最接近"画线派"的一类基金，也是持有体验最好的一类基金。

对于普通偏股型来说，做高收益不难，难的是控制回撤，因为它有最低80%的股票仓位限制，而控制回撤风险最简单的方法就是降低股票仓位，想要通过调仓换股不减仓的方式来控制回撤，难度很大。

偏股型基金相对好一些，但是也有60%的仓位限制。

平衡型基金的数量极少，可观测的统计样本不够，不讨论。

债券型基金的回撤可以做的很低，但是却很难做出高收益，因为它的股票仓位最高不得超过30%，进攻能力不足，收益太低的话，风险再低也意义不大，比如银行存款，零风险，但我们不会认为它是一项好投资。

唯有灵活配置型基金，给予了基金经理最大的操作空间，看好股市时可以全力进攻，不好看时可以全力防守。

这应该就是为什么相较于其他类型的主动基金，灵活配置型最有可能给我们带来稳定且可观的回报的原因了。

$上证指数(SH000001)$  $华商新趋势混合(F166301)$  $广发多因子混合(F002943)$ 

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