谁是A股最好的全市场指数？

作者： 银行螺丝钉

发布于:2016-05-24 21:15

雪球

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今天的估值附在文章后面啦~

我们总说股票市场的收益，像沪深300，它代表的是蓝筹股；中证500，代表中小盘股。那到底谁能代表整个A股股票市场的收益呢？

什么是全市场指数？

    像上证50这样的指数，它覆盖了各行各业，但是只挑选了上海交易所规模最大的50家公司，中小盘股票并没有覆盖到。所以说上证50是大蓝筹股的代表可以，但是它无法代表上海交易所的全部股票。所以上证还有一个上证综指，用来代表上海交易所全部股票。

    但是国内并不是只有一个上海交易所哇，还有深圳交易所。我们需要一个指数，来帮我们统计下全部A股、所有的行业、各个大小市值的上市公司平均收益。这就是全市场指数了。


A股的全市场指数有哪些

    国内推出的全市场指数比较有影响力的主要是第三方的指数公司推出的，例如中证公司、万得公司。

    这个指数要覆盖全部A股上市公司，如果有新公司上市也要纳入；指数最好是按照流通市值加权的，这样可以避免部分“体量”比较大的国企占比过高。

    所以综合筛选下来，符合要求的就是中证流通和万得全A这两个指数啦。

中证流通指数

    覆盖全部A股上市公司，是从2005年12月30日1000点开始的，到今天是4634点。年复合收益率达到15%以上。



万得全A指数

    同样也是覆盖全部上市公司，从1999年12月30日开始，到今天是3814点。这代表A股在过去的16年里，获得了8.7%的年复合收益率。



为何万得全A和中证流通的收益率不同：因为估值

    万得全A出现的时间比中证流通指数早6年，但中证流通涨了4.6倍，万得全A只涨了3.8倍。原因在于两者开始时间的估值不同。

    A股其实历史上估值一直比较偏高。这是因为A股上市门槛高又严，导致场内的股票数量供不应求。

    我们看看万得全A的历史PE估值，在2000年的时候，A股整个市场的估值高达60倍，从00年到05年A股一直在阴跌不断，从1000点跌倒了700多点。直到2005年整个A股市场估值才到20倍以下。高估值开始的万得A受到了影响，跑输了2005年底开始的中证流通。

    实际上如果从2005年底开始计算，万得从684点涨到了3814点，上涨了5.57倍。

    这告诉我们指数基金的投资估值很重要，避开高估值，收益会更好，时间成本也低。


万得全A与中证流通的不同：新股效应

    不过细心的朋友也能看到，万得全A和中证流通的走势虽然高度相似，但是万得全A收益却更好一些。

    
    这是因为万得全A有个特殊的规则：新股在上市的第二天就被纳入指数。而中证流通指数是在新股上市的第11个交易日进入指数。

    A股有很明显的新股效应，特别是打新股，几乎成了无风险收益的代名词。很多新股上市后都会出现数倍的暴涨。但是这种暴涨除非新股中签，否则无法享受到。所以万得全A的超额收益只能说是“看起来很美好”。

    从2000年到现在，全体A股的平均收益率实际上是小于8.7%的，因为要刨除新股效应。同时再考虑到交易费用等成本，A股投资者的实际收益还要低一些。

    而同期估值更低的H股收益则更好：以H股指数为例，从两千多点涨到了14300点（计算上股息收益），上涨了6倍多。原因就在于开始的估值更低一些。H股享有和A股近似的基本面，但是2000年的时候估值更低，所以长期表现更好一些。
    


    


全市场指数怎么用呢？


1.衡量A股的收益

    全市场指数代表了A股的整体收益。

    中证流通指数相对来说规则更科学一些。现在A股的新股效应还是比较明显，所以会让万得全A产生一定的误差。



2.衡量A股的投资周期


    从2000年到现在16年，看起来是一个很长的时间，但对于A股来说，实际上就是两个较大的熊牛周期，基本上7-8年一个轮回，熊长牛短。这种结构其实挺适合低估值投资的，只要在投资股票类资产的时候，要做好长期投资的心理准备。

    
3.衡量A股的整体估值

    全市场指数的估值代表了A股的整体估值。中证流通和万得全A的估值可以在万得股票上查。

    过去A股出现牛市，往往都是整体估值都比较低的时候。而且刚经过去年股灾，市场还不是很稳定，再来一个大牛市的可能性比较小。未来更可能的是不断阴跌，到全市场估值都比较低的时候开始新的牛市。
        
    当前A股估值分化比较严重，有的股票估值很低值得投资，有的仍然很高，不太符合整体估值较低的情况。加上去年股灾刚过，所以短期再来个牛市的可能性较低。

    这对我们定投也是有利的哈：每一轮低估值都是我们不断积累股份的好时机，“高筑墙（高安全边际），广积粮（A股熊长牛短，熊市低估时多积累股份），缓称王（不计较短时间盈亏，尊重复利的威力）”

5月24日指数估值


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精彩讨论

银行螺丝钉2016-05-24 22:31

有打算今年或明年把革命友谊升华一下

银行螺丝钉2016-05-24 21:49

@今日话题

久远的年代2016-05-24 21:27

中正500

全部讨论

湿湿碎

2017-05-25 08:46

好文，应有打赏。

unite_zhao

2019-03-10 21:17

同样也是覆盖全部上市公司，从1999年12月30日开始，到今天是3814点。这代表A股在过去的16年里，获得了8.7%的年复合收益率。


请教您：在哪里能找到万得全A的历史估值数据吧？。。。

直内方外

2018-11-14 10:29

@银 @银行螺丝钉 ，请问一下为何不考虑申万A值？

liqizyh

2018-09-30 10:27

国证A指（399317）也不错，和中证全流通类似。

长坡厚雪ing

2018-05-10 06:54

所以我们投资指数基金，业绩比较基准最好用中证流通，对吧?

看到有些大V用净值法管理账户，有的用中证全指，有的用沪深300+中证500，还有的用深圳成指+上证综指+沪深300

钉大怎么看，最好用哪个?

悠然老万

2017-07-29 15:48

从中证全流通指数看，中证的新股也是从第二天开始算了。

湿湿碎

2017-05-25 08:46

很不错，学习了。

晓晖100

2016-08-03 16:12

确实，流通指数比较真实

sheepyung

2016-06-18 16:27

老大，我突然发现，股票行情软件里自选的中证流通(SH000902)指数不见了，咋回事？

长阳鹿

2016-06-14 09:43

@银行螺丝钉
为什么 $中证流通(SH000902)$ 和 $中证全指(SH000985)$ 这两个指数在行情软件里都没有显示了？