来了，史上最强猪周期！猪价要上树13家公司最受益

作者： 证券市场周刊市场号

发布于:2019-07-17 21:30

雪球

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红周刊 王潇 牛锋

已亥猪年，年度大戏的主角当然少不了猪！今日，农业农村部领导喊话，预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧，猪价继续上涨压力较大！实际上，7月生猪价格已经重启上涨节奏，部分地区价格已经突破20元/公斤。此外，A股6家养猪企业披露中报业绩预告显示，二季度开始大幅盈利，随着存栏量持续下滑，史上最强猪周期或已开启。此时需要关注的是——A股养猪股都有谁？哪家公司的股价弹性最大？还能不能上车？

一、猪价7月重启上涨模式

7月17日，农业农村部市场与信息化司司长唐珂表示，今年3月份开始，猪价呈持续上涨的走势，近期的涨幅有所扩大。预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧，猪价继续上涨压力较大。

生猪价格涨势同样印证了以上观点，7月以来，生猪价格持续走高，近日价格涨至19元/公斤左右，部分地区一度突破20元/公斤。对此部分家庭表示，再涨红烧肉就要吃不起了！

二、上市公司二季度开始进入大幅盈利阶段

近日，主要上市公司温氏股份、 牧原股份、 天邦股份、 正邦科技、新希望、 大北农等均发布了2019中报业绩预告，其中温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、大北农在第二季度已经进入盈利期，天邦股份在5月份进入盈利期。

如果说一季度市场还在对公司盈利能力产生质疑的话，那么从相关公司的上半年业绩预告情况来看，基本可以判断，生猪养殖行业已经进入盈利兑现阶段。

三、生猪存栏量下降超预期

农业部公布2019年6月400个监测县生猪存栏信息，生猪存栏环比下降5.1%（上月为-4.2%），同比下降25.8%（上月为-22.9%），能繁母猪存栏环比下降5.0%（上月为-4.1%），同比下降26.7%（上月为-23.9%），下降幅度继续超出市场预期，甚至有可能出现罕见的“缺猪”现象。

以能繁母猪-生猪出栏10个月的时间差计算，2020年4月底之前生猪出栏量将保持下降趋势，意味着生猪价格将维持上涨趋势。以目前产能去化幅度，此轮周期猪价将大幅超过上一轮的高点（2016.6的21元/公斤）。

四、券商高喊史上最强猪周期！

头均市值是衡量盈利水平和股价表现的重要参考因素，目前上市公司头均市值与上一轮景气周期最高市值相比，仍然有较大的增长空间，部分券商甚至高喊迎接最强猪周期。

天风证券研究报告指出，上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的 温氏股份、 牧原股份和 正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。而根据7月12日收盘市值和2020年预期出栏量，温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为5955元、7557元和4597元，提升空间较大。（各家券商估算存在差异）

五、板块进入业绩兑现阶段，两条线索寻找风口上的猪！

既然行业有望迎来史上最强猪周期，那么A股10多只养猪概念股中谁优谁劣呢？

从市场角度来看， 牧原股份容易获得资金的关注，在以往猪周期中股价表现最强。从基本面角度来看，生猪养殖业务占比高且公司市值小的个股股价弹性相对更高。然而实际情况较为复杂，目前生猪养殖业务占比超过80%的个股较少，也就是纯正的养猪股极少，更多的是像 唐人神、 大北农这样“猪+饲料”的模式。

第一，由于此轮生猪养殖行业景气源于生猪短缺，因此在初期阶段饲料市场会面临需求不足的情况，相对于猪+饲料模式，生猪养殖业务占比高的公司优势更加明显。

从2018年年报经营数据来看， 牧原股份、 天邦股份、 温氏股份、 新五丰和 正邦科技生猪养殖业务占比位居前五，分别为99%、62%、59%、49.8%和33%。此类公司相对更纯正，特别是牧原股份，几乎完全是养猪业务，这也是今日牧原股份股价最先触及历史新高的原因之一。

第二，“行业景气+产能释放”有望催化出新的黑马，因此关注处于产能释放期的公司。

根据上市生猪养殖企业发布的出栏数据，6月销量同比增速由高至低依次为， 唐人神（64.3%）、 天康生物（52%）、傲农生物（49.6%）、 天邦股份(35.3%)、 金新农(33.5%)、新希望(29%)、 温氏股份(19.6%)、 大北农(17.2%)、 正邦科技(4.5%)、 牧原股份（-1.7%）、 雏鹰农牧（-95%）。

1-6 月销量同比增速由高至低依次为 金新农(77%)、 天邦股份(69%)、傲农生物(69%)、 唐人神(61%)、 大北农(34%)、 天康生物（29%）、 正邦科技(25%)、 牧原股份(23%)、 温氏股份(14%)、新希望(11%)、 雏鹰农牧（-69%）。截至目前，除雏鹰农牧以外，其余上市生猪养殖企业前 6 月出栏量均实现正增长，6 月单月仅牧原股份出现小幅负增长。

因此， 唐人神、傲农生物、 金新农、 天邦股份上半年产能释放居前，其中天邦股份生猪养殖业务占比最高，超过60%（金新农12.42%、唐人神和傲农股份均不足10%），基本面角度受益程度占优。

特别提醒：史上最强猪周期能否出现存在变数

1、如果价格波动过大，国家是否会加大储备猪的投放量，以及加大进口来抑制猪肉价格波动。

2、受猪瘟疫情影响，上市公司生猪出栏量是否会出现断崖式下降，也就是无猪可卖的情况。

3、不能盲目乐观，猪肉价格一旦不能创新高或持续上涨，就要警惕猪周期上涨的逻辑是否还会持续。

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