中国移动利润分析及市值预测

作者： ICPA

发布于:2021-07-14 20:37 修改于: 2021-07-14 21:23

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采用机构对中国移动 未来3年利润年化增长率预测的均值4.8%，预计2023年归母净利润1,240亿元。按照平均9.5倍市盈率测算，预计2023年底市值11,800亿元。

假定在2020年底市值7,358亿元时购入 中国移动股票，预计2023年底市值11,800亿元，2021-2023年分红共计1,906亿元，预期年化收益率24.5%。

该收益可以拆分为3部分：（1）分红收益，预期年化收益率8.6%；（2）业绩增长收益，预期年化收益率4.8%，也就是利润增长率；（3）估值上升收益，即由6.8倍市盈率升至9.5倍市盈率，预期年化收益率11.1%。

一、利润增长率预测

中国移动2021年4月发布2020年年报，随后多家机构给出了 未来3年的盈利预测。基于2020年归母净利润1,078亿元，机构预测的2023年归母净利润介于1,197亿元和1,423亿元之间，年化增长率介于3.5%和9.7%之间，平均4.8%。剔除两个极端值，另外3家比较接近，分别为5.9%、4.1%和4.0%。

二、利润预测

采用机构对 中国移动 未来3年利润年化增长率预测的均值4.8%，预计2021-2023年归母净利润分别为1,130亿元、1,184亿元和1,240亿元。

三、市值预测

中国移动2014年-2020年市盈率介于6.8倍和10.8倍之间，平均9.5倍。2016年归母净利润1,087亿元，2016年底市值11,698亿元，市盈率10.8倍。2020年归母净利润1,078亿元，2020年底市值7,358亿元，市盈率6.8倍。

预计2021-2023年归母净利润分别为1,130亿元、1,184亿元和1,240亿元，按照9.5倍市盈率测算，预计2021年底市值10,751亿元，2022年底市值11,263亿元，2023年底市值11,800亿元。

四、分红测算

中国移动2014-2019年归母净利润共计6,653亿元，2015-2020年分红共计3,739亿元，累计分红比例达到56.2%。

预测2020-2022年归母净利润共计3,392亿元，按照56.2%的比例测算，2021-2023年分红共计1,906亿元。

五、持股收益测算

假定在2020年底市值7,358亿元时购入 中国移动股票，预计2023年底市值11,800亿元，2021-2023年分红共计1,906亿元，预期年化收益率24.5%。

该收益可以拆分为3部分：（1）分红收益，预期年化收益率8.6%；（2）业绩增长收益，预期年化收益率4.8%，也就是利润增长率；（3）估值上升收益，即由6.8倍市盈率升至9.5倍市盈率，预期年化收益率11.1%。

六、回归A股对估值的影响

2021年5月17日， 中国移动发布公告，为紧抓拓展信息服务的机遇窗口期，推动创世界一流“力量大厦”战略落地，推进数智化转型，构建新型数智生态，激发高质量发展新动能，公司拟申请A股发行上市。

中国移动每年实现利润上千亿元，且大半分配，2020年底账面有现金及现金等价物2,127亿元。不缺钱的中国移动，在A股上市预计融资不到400亿元。融资并非主要目的，A股上市的第一目的是存在感，也有可能提高估值倍数。

中国移动(00941.HK) 2020年归母净利润1,078亿元，2020年底市值7,358亿元，市盈率6.8倍；港股的 中国联通(00762.HK)2020年归母净利润125亿元，2020年底市值1,094亿元，市盈率8.8倍；二者估值倍数相差不大。

A股的 中国联通(600050.SH)2020年归母净利润55亿元，2020年底市值1,361亿元，市盈率24.7倍，估值倍数远高于港股的 中国移动(00941.HK)和中国联通(00762.HK)。