从医改路线图看医疗行业投资
作者： 工银瑞信固收天地
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二十大报告对医药卫生健康领域有多处重点表述，如“深化医药卫生体制改革，促进医保、医疗、医药协同发展和治理”、“加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设”、“促进中医药传承创新发展”等，为下一步医疗体制改革指明了方向。
根据报告内容，我们对未来医疗行业投资有五点认识：
一是促进优质医疗资源扩容，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设。对应十四五期间，医疗新基建的需求大概率将持续处于高位，这有利于相关医疗设备和基建公司的发展。
二是报告将生物医药和生物技术定义为战略新兴产业，对生物医药创新持支持态度，强调加快相关战略新兴产业创新驱动发展，预计中长期来看医保政策将在鼓励创新和控费减负之间周期性震荡，需把握好政策的阶段性收紧和放松周期。
三是鼓励公立医院优质医疗资源扩展，强化公立医院在医疗体系的主导地位。“深化以公益性为导向的公立医院改革，规范民营医院发展”。
四是对中医药的支持态度未改变，预计相关产业链将继续受到政策支持。
五是医保、医疗、医药“三医联动”的表述得到强化，肯定医保局牵头的“协同发展和治理”，预计相关医疗服务和产品的价格调整政策将温和持续。
具体来看，医疗器械领域布局重点关注注重创新和国际化的公司，医疗新基建相关公司股价已经反应贴息贷款或新基建的政策预期，后续需跟踪景气度是否变化。内需主线应突出科研创新和进口替代相关的公司，以出口为主的公司需高度关注和防范地缘政治的风险，同时也可以更加关注针对 一带一路国家的中低端产品出口。
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