兴业负债、营业收入分析

作者： 躺赢投资客

发布于:2021-10-24 17:24

雪球

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这两天在看兴业银行计息负债的构成，梳理 兴业近几年的发展，写下来，记录一下。

图1： 同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款)占计息负债的比例（统计口径：计息负债日平均余额）

图2：同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款，单位：百万元)

图3：同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款)平均成本率（统计口径：计息负债日平均余额）

以上三张图是 兴业银行2013年中报至2021年中报这8年来同业计息负债占总计息负债的比例、同业计息负债日平均余额、同业计息负债成本率的变化情况，可以分为两个阶段来分析。第一阶段是2017年之前，同业负债的比例一直维持在40%左右（图1），依靠同业资金来扩大自己的资产负债表。同业计息负债日平均余额从2012-12-31日的1万亿扩张到2016-6-30日 的2万亿（图2），3年半时间翻倍，这样的动作不可谓不激进。在这期间同业资金的成本率一直在降低，从5.46%的低点一路下跌到2016-12-31日的2.92%，不足3%（图3）。同业资金确实极大地增加了兴业银行的规模，支持 兴业做大做强。但成也同业，败也同业，16年之后同业业务受到了政策的打压，在17/18两年拆借利率一路攀升到近4%，这对40%计息负债都是同业资金的兴业来说是不小的打击，直接拉高了计息负债的成本，造成净利差的大幅下滑，从16年的2%下滑到17年的1.44%。兴业迎来了自己的至暗时刻。

监管的趋紧、拆借利率的攀升直接打断了 兴业依靠同业扩张的步伐（图2）。之前从同业那里得到的资金已经通过贷款放出去了，一时半会儿收不回来，同业负债规模根本降不下来，只能不断失血。17/18两年同业计息负债几乎没有增长，维持在2万亿。直到2019年同业计息负债规模才开始下降，伴随拆借成本的下降，同业的失血才止住。在2018年之后，同业资金的成本不断下降，兴业同业计息负债规模却并未大幅增长，保持在1.8万亿以下，占总计息负债的规模控制在25%附近，估计未来这一比例不会有太大变化。虽然现在同业资金成本已经低于存款（2020年报吸收存款成本率2.26%，同业资金成本2.17%），但依靠同业快速扩张规模的路已经走不通了，毕竟已经挨过一板子了，不能再犯同样的“错误”。做生意，首先得听领导的话。

图4：总负债同比增长率（统计口径：年末资产负债表总负债）

同业业务的受挫导致 兴业银行的扩表步伐受到极大的阻碍。2016年之前，总负债同比增长率一度高达20%（图4），扩张速度非常快。同业受到打击后，总负债增长迅速跌到17年的4.58%，断崖式下跌，直到2020年增速才重新回到两位数。同业这条大腿断了，就必须回归到银行最传统的业务：吸收存款。但 兴业的优势不在于吸收存款，因此扩张存款的占比需要付出代价。2017年年报显示，兴业吸收存款日平均余额2.90万亿，同比2016年的2.42万亿增长20%，但同时平均成本也从1.70%增长到1.89%。而 招商银行16/17两年吸收存款平均成本率均为1.27%，保持不变。这是为弥补历史欠账所不得不付出的代价，为了保住负债的规模不得不高价揽储。

图5：2017年年报利息支出、利息净收入数据

图5显示的是 兴业银行17年年报利息支出、利息净收入数据，可以看到存款利息支出增加了126亿，同业存放、拆入资金利息支出共增加了174亿。17年存款利息的快速增加叠加同业的失血直接导致利息支出同比增加32.5%，比2016年整整多了402亿。这直接干崩了利息净收入，同比下降-21.25%，导致营业收入同比下降-10.89%。

可以说17年政策的突然转向给了 兴业一记重拳，增长失速，拨备提不上去，错过了17、18、19这三年银行业的上升期，被 招商银行甩在了后面。

翻看 兴业银行2021年中报的时候，我感到一丝担忧，那就是负债规模的增长很不给力。2021-6-30日总负债环比2020-12-31日只增长了2.65%，客户存款环比增长2.94%，而同业及其他金融机构存放款项、拆入资金同比减少-2.73%，在同业拆借利率不高的情况下，这样的表现很难让人满意，不知道是否是刻意为之。领导换届，多事之秋，希望别出岔子。所以，三季报除了看拨备覆盖率、拨贷比数据，负债规模的增长情况也很值得关注。三季报马上就要出，看吕行长表现。

  $兴业银行(SH601166)$