汇川技术—利润表分析
作者： 华亭船子
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1、公司收入实力和成长性分析
资料来源：同花顺爱问财
2021年9月30日数据显示， 汇川技术营业收入行业内位居第一，实力较强，行业地位较高。2016-2020年公司营业收入增长率分别为32. 11%、30. 53%、22. 96%、25.81%、55. 76%,成长较快，前景较好；近5年营业收入现金含量的平均值为78. 65%,营业收入含金量较低。2020年数值明显上升主要因为工业自动化＆电梯＆工业机器人营收增长57. 57%、新能源汽车＆轨道交通营收增长44. 47%所致。
2、公司的产品竞争力及风险分析
2019年
2020年
资料来源：公司年报
汇川技术5年年平均毛利率超过40%,近两年毛利率降低至40%以下，但波动幅度低于10%,在正常波动区间。总体而言，公司在产品或服务的竞争力上，离优秀公司标准还有点差距，产品竞争力一般，但风险较小。
同业公司 中控技术，近5年毛利率分别40. 14%、46.63%、46. 73%、48. 10%、45. 56%,全部高于40%,产品竞争力优于 汇川技术。因此，汇川技术毛利率并非行业最高，竞争力有待继续提高。
3、公司的成本管控能力分析
汇川技术2016-2020年费用率保持在25%左右，2020年降至21. 02%.费用率／毛利率的比例均大于40%,分别是50. 09%、58.57%、60. 90%、70. 40%、53. 95%,在50. 09%-70. 40%之间波动。一般来说，费用率／毛利率的比例低于40%,成本控制能力强，属于好公司。汇川技术的这项指标远超40%,因此公司成本控制能力较差，毛利润被费用大量侵占，成本把控水平亟需提高。
对比同业公司 中控技术，近5年费用率／毛利率的比率分别为95. 56%、83. 17%、78. 01%、80.03%、78. 97%,平均值高于 汇川技术，这在一定程度上说明费用率／毛利率的比例较高是这个行业的一个特点，但作为业内领军企业，汇川技术应该在降本增效上继续做出努力。
4、公司产品的销售难易程度分析
资料来源： 同花顺爱问财
汇川技术近五年的销售费用率均未超过9. 23%,可见公司的渠道能力是很强大的，产品容易销售，销售风险较少。
5、公司主业的盈利能力及利润表质量分析
汇川技术2016-2020年的主营利润率分别为23%、17. 73%、15. 57%、10.52%、17. 43%,除了2019年10. 52%外，其余年份均超过15%.2019年下降的原因是当年营业成本比上年大幅增加11. 90亿元导致主营利润减少所致。总体看，公司主业盈利能力较强。主营利润／营业利润的比例2017-2019年低于80%,利润质量不高；2020年达到85. 45%,说明近来公司利润质量提高。
6 、公司的经营成果及含金量分析
汇川技术2016-2020年经营活动产生的现金流量净额全部为正，而且大致保持增长趋势，但2019年净利润因成本比上年大幅增加11. 90亿元而出现下降，导致净现比出现较大增幅。实际上2019年公司净利润是10. 10亿元，净现比134. 75%,利润质量还是相当好的。2020年净利润增长率115. 98%,净利润比上年增加1倍多，净现比因此而下降，且低于80%.
总体而言， 汇川技术的经营成果还是不错的，近5年年净利润从4. 20亿元增长到14.67亿元。是，净现比低于80%,净利润现金含量较低。
7、公司的整体盈利能力和持续性分析
汇川技术近5年归母净利润2019年为负增长，其他年份均是正增长，整体盈利能力较强。
2019年增长率为－18. 42%,原因是当年公司净利润比上年减少2. 15亿元、归母净利润随之下滑所致，ROE也一同下降至11. 05%.2020年归母净利润增长率达到120. 62%的高水平，是因为新基建拉动、新能源汽车造车新势力获得市场认可，下游行业／客户对公司相关产品需求较为旺盛致利润增长、收到的增值税软件退税和政府补助、海外投资收益、汇兑收益、合并主体上海贝思特电气对归属于上市公司股东净利润增长贡献等综合因素所致。
近5年公司ROE分别为19. 76%、19. 54%、18. 69%、11.05%、19. 74%.总体看，公司净资产收益率较高，盈利能力较强，具有可持续性，属于优秀公司。对比 中控技术，近5年净资产收益率分别是6. 19%、17.58%、28. 14%、25. 80%、19. 21%,看上去也还不错，有的年份甚至比 汇川技术还高，但波幅较大，不像汇川技术这样稳定增长。
8、利润表分析总结
从利润表看， 汇川技术业绩增速较快，营业收入含金量较低；近5年年平均毛利率超过40%,近两年不到40%,公司产品或服务竞争力离优秀公司标准还有欠缺；费用率／毛利率比例均大于40%,成本控制能力较差；销售费用率较低，品容易销售，销售风险较少；主业盈利能力较强，利润质量较高；经营成果丰硕，净利润现金含量较低；整体盈利能力较强，属于优秀公司。