内地与香港分红产品红利实现率比较：既要看非保证预期回报的高低，也要看红利实现率的长期韧性！
作者： 13个精算师
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13精利用最新录得数据做的研究报告之232期：
内地与香港分红产品红利实现率比较：既要看非保证预期回报的高低，也要看红利实现率的长期韧性！
先说结论：
1、“13精”已经陆续收集到中国内地65家寿险公司2,658款分红险产品的红利实现率，以及香港市场12家寿险公司（市场份额占比超过80%）522款分红险产品，在2022年度公布各保单年度的红利实现率。
本次，我们将对这些分红险产品的红利实现率进行盘点。
2、2023年度寿险行业现金红利实现率为102%。
如下图所示，各年度现金红利实现率均超过了100%，也就是从行业平均来看，中国内地寿险公司的非保证现金分红额是基本符合预期的。
当然，具体到各公司，又会有很大差异。同时，我们也要注意到，从2020年开始，现金分红实现率确实也是持续下降的。
这可能与这几年利率持续下行，以及权益市场波动有关！
3、香港市场2022年度披露的，保单年度为1年的分红险产品，是2021年度新投保产品，2022年度周年红利实现率是104%。
对于保单年度2年的产品而言，分红实现率是2021年度和2022年度两个财务年度累积分红实现率情况。
值得关注的是，2022年度保单年度2年的分红险产品的红利实现率低于100%。而且，我们发现随着保单年度的增加，产品的红利实现率是在逐渐下降的！
这也正是香港保险业监管局要求公布保单年度红利实现率的初衷，全面展示产品的累积非保证利益实现情况。
毕竟对于新保单而言，保险公司处于销售或者投资能力“信心”的考虑，会保证保单年度较早的分红实现率接近或高于100%。
但随着时间拉长，公司实际经营业绩必然要落到“非保证利益”的实现上，如果业绩长期不及预期，那么对于一些老产品势必要调低“非保证利益”的分配，以保证公司的持续稳定经营。
如下图所示，不难发现，老保单的累积周年红利实现率是在逐渐下降的。需要指出的是，这里仍然是行业平均的概念。
具体到公司，差异也会很大，有一些公司仍然保持了较好的韧性。
当然，我们也要结合非保证演示利率本身的高低水平来看。譬如，如果非保证的预期回报率较高，即使红利实现率低于100%，也有可能实现较高的分红。
所以回到文章的题目，既要看非预期保证利率的高低，也要看红利实现率的长期韧性，毕竟分红产品是长期属性的！
4、“13精”给出了2022-2023年度中国内地分红险产品的红利实现率排行榜。
现金红利实现率排名前十的分红险产品：
保额红利实现率排名前十的分红险产品：
终了红利实现率排名前十的分红险产品：
正文：
2022年底，原银保监会颁布了《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，要求各家寿险公司披露最新分红期间下各分红型产品的红利实现率。
截止目前，“13精”已经陆续收集到65家寿险公司2,658款分红险产品的红利实现率。
本次，我们将对这些分红险产品的红利实现率进行盘点。
1
什么是红利实现率？
在具体介绍红利实现率指标概念前，首先我们先简单了解下分红保单。
分红保单常见于终身寿险、两全保险或年金保险等长期保险产品，除上述产品类型外，监管要求保险公司不得将其他产品形式设计为分红保险。
保险公司会向分红保单的投保人派发非保证利益，让他们透过红利分享产品利润。
顾名思义，非保证利益（或称红利）并非保证派发，而且不等同保险公司的投资回报。
保险公司会按投资策略和表现、赔偿经验、营运开支等因素，决定派发多少红利。
投保人最终收取的红利有机会高于或低于利益说明文件中预期的投资回报。极端情况下，非保证红利有机会是零。
一般而言，保险公司派发红利的方式有三种。三种红利的金额皆为非保证，实际派发方式以个别保单的条款为准。
由此，分红保单也产生了三种类型的红利实现率：
简单来说，分红实现率可以理解为：以所有相关保单实际派发的累积非保证利益的总数额，除以其销售时于利益说明文件所述的总数额。
接近100%的比率表示保险公司接近达到销售时预期的非保证利益。如果比率高于100%，则表示实际派发的金额高于销售时利益说明所述的数额，反之亦然。
实际上，香港保险业监管局早在2015年也出台了《承保长期保险业务（类别C业务除外）》（中文版简称GL16、英文版简称GN16，2017年实施），最近该版本又有所更新。
与中国内陆红利实现率计算口径有所不同，香港地区红利实现率是采用保单年度进行披露，公布的是各保单年度的红利实现率。
红利类型与中国内陆一致，分为周年红利、复归红利和终期红利，分别对应着中国内地的现金红利、保额红利和终了红利。
香港保险业监管局之所以按照保单年度分开披露，并强调“累积”的概念。主要是因为分红保单属长期性质，长期累积分红满足利益演示才更有意义。
“13精”也收集了香港市场12家寿险公司（市场份额占比超过80%）522款分红险产品，在2022年度公布各保单年度的红利实现率，我们将与中国内地披露指标进行对比分析。
2
内地寿险业的红利实现率状况
“13精”收集了2013-2023年度不同红利类型的分红险产品，各年度的产品数量信息如下图所示。
需要说明的是，2023年度有部分公司仅公布了终了红利的红利实现率，使得该类型的产品数量略高于保额红利产品数量。
另外需要补充说明的是，在实际收录各家公司的红利实现率数据指标时，由于各家公司采用的是披露时点“红利分配期间”的红利实现率。
而“红利分配期间”各家公司的口径又有所差异，具体来看有提供2022/6/1-2023/5/31，也有2022/1/1-2022/12/31，还有2023/7/1-2024/6/30等等，格式差异较大。
对于涉及跨年度的红利分配期间，我们按照该期间最大占比时段对应的财务年度进行归并。
2023年度寿险行业现金红利实现率为102%，保额红利实现率为107%，终了红利实现率为117%。
如下图所示，各年度现金红利实现率均超过了100%，也就是从行业平均来看，中国内地寿险公司的非保证现金分红额是基本符合预期的。当然，具体到各公司，又会有很大差异。
同时，我们也要注意到，从2020年开始，现金分红实现率确实也是持续下降的。这可能与这几年利率持续下行，以及权益市场波动有关！
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香港寿险业的红利实现率状况
香港市场2022年度披露的，保单年度为1年的分红险产品，是2021年度新投保产品，其周年红利实现率是104%。
对于保单年度2年的产品而言，分红实现率是2021年度和2022年度两个财务年度累积分红实现率情况。
值得关注的是，2022年度保单年度2年的分红险产品的红利实现率低于100%。而且，我们发现随着保单年度的增加，产品的红利实现率是在逐渐下降的！
这也正是香港保险业监管局要求公布保单年度红利实现率的初衷，全面展示产品的累积非保证利益实现情况。
毕竟对于新保单而言，保险公司处于销售或者投资能力“信心”的考虑，会保证保单年度较早的分红实现率接近或高于100%。
但随着时间拉长，公司实际经营业绩必然要落到“非保证利益”的实现上，如果业绩长期不及预期，那么对于一些老产品势必要调低“非保证利益”的分配，以保证公司的持续稳定经营。
如下图所示，不难发现，老保单的累积周年红利实现率是在逐渐下降的。需要指出的是，这里仍然是行业平均的概念。
具体到公司，差异也会很大，有一些公司仍然保持了较好的韧性。
当然，我们也要结合非保证演示利率本身的高低水平来看。譬如，如果非保证的预期回报率较高，即使红利实现率低于100%，也有可能实现较高的分红。
所以回到文章的题目，既要看非预期保证利率的高低，也要看红利实现率的长期韧性，毕竟分红产品是长期属性的！
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内地分红险产品的红利实现率排行榜
“13精”给出了2022-2023年度中国内地不同红利类型分红险产品的红利实现率排行榜。
从2623款分红险产品的现金红利实现率统计情况来看，平均值为103%，中位数100%，最大值为363%，最小值为0%。
其中现金红利实现率超过200%的产品有35款，占比约1.3%；低于100%产品数量1030款，占比约40%。
现金红利实现率排名前十的分红险产品：
“13精”给出了现金红利实现率的产品排行榜（前100名，全部产品可登录“13精资讯”机构版查询）
从536款分红险产品的保额红利实现率统计情况来看，平均值为114%，中位数100%，最大值为556%，最小值为59%。
其中保额红利实现率超过300%的产品有6款，占比约1.1%；低于100%产品数量65款，占比约12%。
保额红利实现率排名前十的分红险产品：
“13精”给出了保额红利实现率的产品排行榜（前100名，全部产品可登录“13精资讯”机构版查询）
从389款分红险产品的终了红利实现率统计情况来看，平均值为109%，中位数100%，最大值为2365%，最小值为0%。
其中终了红利实现率超过300%的产品有12款，占比约3%；低于100%产品数量172款，占比约44%。
终了红利实现率排名前十的分红险产品：
“13精”给出了终了红利实现率的产品排行榜（前100名，全部产品可登录“13精资讯”机构版查询）
