大金融地产板块详解（五）——指数篇
作者： ETF大神
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中证全指金融 地产指数长期收益率具备韧性，自2005年以来获得了9.13%的年化收益率，高于 上证50、 沪深300和上证综指。
中证全指金融 地产指数目前PE、PB估值处于历史低位，具有较好的安全边际；同时横向比较也属于A股市场的估值洼地，在估值风格切换的环境下具备较大弹性空间。从成长性的角度，指数2022年、2023年和2024年预期主营业务收入增速分别为3.20%、4.67%和8.36%，预期净利润增速分别为2.87%、13.23%和10.86%，仍然保持在较高的水平增长。
中证全指金融 地产指数具有长期高分红的特征，年化股息率通常维持在2.5%-3.5%，分红水平与 上证50指数相当，明显高于 沪深300、 中证500和上证综指等主要宽基指数。
广发 中证全指 金融地产ETF（159940）是全市场唯一一只跟踪中证全指金融 地产指数的ETF，规模超过20亿。在维持正常的跟踪误差的同时，广发中证全指金融地产ETF实现了约29%的累计超额收益。同时配套发行的有场外联接基金（A份额：001469；C份额：002979），其中C份额（002979）免申购费，持有7天及以上免赎回费，是各类型投资者进行金融地产行业指数投资的优良工具
中证全指金融地产指数介绍
指数编制方法
中证全指金融 地产指数（简称“ 全指金融地产”）是十个中证全指行业指数之一，从金融地产行业内选取流动性和市场代表性较好的股票组成样本股，以反映金融地产行业相关上市公司的整体表现。
数据来源：Wind，中证指数公司。市场有风险，投资需谨慎。
指数基本信息
截至2022年11月17日， 中证全指金融 地产指数共包含162只成份股，指数总市值合计达到14.51万亿元，个股平均市值为896亿，整体呈现出大盘市值股票的特征。
数据来源：Wind，截至2022年11月17日。市场有风险，投资需谨慎。
大市值公司占绝对优势
中证全指金融 地产指数成分股加权总市值约5268亿元，大市值公司占绝对优势。总市值1000亿元以上的公司权重占比68%，总市值在500~1000亿元的公司权重占比约10%，总市值在100~500亿元的公司权重占比约19%，总市值在100亿元以下的公司权重占比约3% 从成分股市值数量分布的角度看，100~500亿的公司是最多的。
数据来源：Wind，截至2022年11月17日。市场有风险，投资需谨慎。
银行和证券占比最多
中证全指金融 地产指数成分股按中信二级行业分类，银行权重占比最高约45%，银行中又以国有大型银行为主；其次证券权重占比约29%。从成分股分类数量分布的角度看，占比最高的行业依次为证券、 房地产和银行业。
数据来源：Wind，截至2022年11月17日。市场有风险，投资需谨慎。
指数前十大权重成分股
中证全指金融 地产指数前十大权重成分股如下，合计权重占比约41%，覆盖保险、证券、 房地产、股份制银行、国有银行和区域性银行。
数据来源：Wind，截至2022年11月17日。市场有风险，投资需谨慎。
指数估值水平
从近5年市盈率TTM角度来看，截至2022年11月17日，估值分位数处于历史新低，显著低于中位数减去1个标准差水平。从近5年市净率LF角度来看，截至2022年11月17日，估值分位数处于历史新低，显著低于中位数减去1个标准差水平。
数据来源：Wind，截至2022年11月17日。市场有风险，投资需谨慎。
指数反弹行情表现较强
中证全指金融 地产指数相对中证全指（000985），下跌行情表现更佳，反弹行情也有较强表现，是很好的抄底博反弹标的。在2018年和2022年以来的下跌行情中，金融地产指数表现都好于中证全指，三次反弹行情也有较强的表现。
指数相关成分股成交量和成交额一直保持较高活跃度。21年以来虽然成交额伴随价格数据下行，但是成交量仍然保持了较高水平。
数据来源：Wind， 中泰证券研究所。市场有风险，投资需谨慎。
指数风险收益特征
截至2022年11月17日， 中证全指金融 地产指数自基日（2004年底）以来获得了9.13%的年化收益率，同期 沪深300、 上证50、上证综指的年化收益率分别为8.02%、6.60%、5.32%，可以看到 全指金融指数历史收益超越了主要宽基指数；指数阶段性收益弹性较大，部分年份（2006/2007/2014）取得了80%-197%的年化收益率。
就波动性而言， 全指金融指数历史年化波动率为29.24%，比主要宽基指数都要大。综合收益和风险，全指金融指数历史夏普比为0.38，与 沪深300相似，优于 上证50、上证指数。
数据来源：Wind， 2005-01-01至2022-11-17。备注：夏普比率 = （年化收益率-无风险收益率）/年化波动率，此处无风险收益率为1.5%。市场有风险，投资需谨慎。
指数净资产收益率和股息率
指数具有较高的净资产收益率水平，2017年至2019年连续三年ROE水平在中证十个一级行业中排名第2，仅次于 全指消费指数。2020年、2021年受疫情影响，国内经济发展增速下降，作为百业之母的金融板块收受到拖累，ROE水平出现一定程度下降，然而仍然保持了较高水平，显示出了板块的韧性。未来随着经济的复苏，特别是2022年稳增长成为经济发展的核心主题，金融地产板块业绩或将得到持续修复。
指数具有长期高分红的特征，其分红水平与 上证50指数相当，明显高于 沪深300和上证综指等主要宽基指数。截至2021年末， 全指金融 地产指数股息率（TTM）达到3.65，分红优势较为突出。
数据来源：Wind，截至2021年12月31日。市场有风险，投资需谨慎。
指数盈利预测
WIND盈利数据显示， 中证全指金融 地产指数2020年营业收入增长12.17%，净利润增长4.34%，在2019年高基数以及2020年疫情影响的背景下，盈利表现相当不俗。另据万得预测，指数2022年、2023年和2024年预期主营业务收入增速分别为3.20%、4.67%和8.36%，预期净利润增速分别为2.87%、13.23%和10.86%，仍然保持在较高的水平增长。
数据来源：Wind，截至2022年11月17日。市场有风险，投资需谨慎。
金融地产ETF简介
广发 中证全指 金融地产ETF是全市场唯一一只跟踪中证全指金融 地产指数的ETF。截至2022年3月31日，广发中证全指金融地产ETF基金规模超20亿元，场内交投活跃，基本可满足个人投资者和机构投资者的交易配置需求。
基金规模和流动性
广发中证全指金融地产ETF自上市以来，规模和流动性保持稳定增长，2019年以来规模和流动性增长加速。截至2022年3月31日，广发中证金融地产ETF规模为20.59亿，场内有做市商做市，能够满足各类投资者的流动性需求。
超额收益与跟踪误差
广发中证全指金融地产ETF实现了对于指数较好的跟踪效果，并实现了约29%的累计超额收益，该产品在每个自然年度均取得了超于业绩基准全指金融指数表现的收益，平均每年超额收益在4%左右。从跟踪误差定量来看，广发中证全指金融地产ETF在不同时间区间内的年化跟踪误差基本维持在0.5%-1.1%，属于行业指数ETF较好的跟踪误差水平。
场外C份额
除场内金融ETF（159940）外，还配套还发行了场外联接基金（A份额：001469；C份额：002979），其中C份额（002979）免申购费，持有7天及以上免赎回费，只按天收取0.2%/年的销售服务费，是各类型投资者进行金融地产行业指数投资的优良工具。
金融地产投资，关注：
金融地产ETF： $金融地产ETF(SZ159940)$
联接A： $广发中证金融地产 (F001469)$ /联接C： $广发金融地产联接C(F002979)$
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