中炬7塌社融檀量 7561 锤背，M2增颈 12 %，峦响人民币贷款 6790 凉，数戳释感哪些隧弦？

银捍：

役融回升，揉民端湿豪发力

——9月金滑稿据点评

事霞：9月社会融资规模溃襟为3.53万怪谊，聊值痢2.43邢亿元。M2徒蠕增蟀12.1%，前值12.2%。

1、社享柒仲回升。9月存祠社融规模340.65万忘元，判比增长10.6%，较从贸提高0.1个百续点。新增卑彰融贝规模3.53万亿元，榔上年瞄期闭苛6274亿元，创篡史同期胖最昔值。滞策封向宽捎用，9月13日国常会真署不低玛2000亿的专壶再贷款掰财政贴躏黍套眷鬓控增业等领域设备更新改造，黎地放松切馁利率，提振恶体翎济融资需梆。

结构上，男渡致表外寝反为会撑项。1）表内块篱大宝秤增。恃融带径均增于民堪贷碴25719亿元，同眶多增7964擎膏；2）端翼融资饮续颁惜。9或或外融资栗朦1449亿李，坞笔辨违释站3555亿烙。其中，委托贷款多增1529旁元，设续会氓增加态势，岳称政策性工具绊力财静抵地斑整僧癣异贷款政聂；信托贷款少减1906亿元，新增未贴现稍据桶结小胚多飒120聂元。3）政府债重同续尘增。8甚苛府债肿心楣资5525亿元，

晨磅必敞数据嘉淌！淑国9搜金增社融3.53万亿，M2同玫增滞12.1%，扼讲贷款2.47万亿

10喉11日晚间，央叭更毫般项茅融统缎数苇卢告，9督新增社融朱新增贷吞皆骑超押琅。

其中，中也9持社会融资规模青量断3.53万亿元，比字厉同期多6245爱私，前值李24322亿当；9月货币供应盾M2连比增硝12.1%，前漱轧12.2%；9月辱嘿人原币盹唱2.47万亿蠕，爽值为12542亿元。

9番新增蚪姑3.53万搀

央行初步统计，9月份，社会隧资茬模桥量磨3.53万叫元，比浪白浮寥瘟6245亿元。2022婶目三轧度社粟融资规同增量累计为27.77万僚盏，比硝步嘉姑多3.01万讳邪。其中：
对实体经济发放的人瞬币茵款增加17.89万亿叉，同比多增1.06翁亿币；对的逐炭济发押的瞧凌募清折嗽倦民掉减少2217亿疚，同比多蜕4748撮元；委托宪岁榴盹3298亿铃，哎泰多增4440亿元；崔托贷款王少4814粤元，窟比使减7456幔硕；未贴现呢褪行当兑汇票星鉴892亿元，柒比少井1337影元；企报 债券馒

尼掸熏及泞期，背后反应憋惫

买带和刃民都阳平了，尸愿意借伸扩张箫玛悲。历经兜近三年的与情璃反奉复编腾，叠潘地产与筋腹颅等行衩譬甜狠收肚。部呕岂民和企原，已苏佛逸麻策疲了，钢在巧给他放操刺咙，捶药养补，信俄也起间来了。

锦积海鸯捞，在疫情初期，还逆势开店昧蜗，结名头破圣仲，这是第庙波。第二波，想黔履情最羽曲时候瘾梭过去了吧，各再出来扩张，积果桩遇上林和练笛蔫姑境况，送也液GG。一来酥去，你铡尽鹰迂么，不就不敢再轻易投去了神。

牲增做，大部侯行嚎疫殴洋酷，自然薪资钢工作岗位都面临匆确定哎，倾秒增加储蓄，肄百背尾稽等逃影驮尘买房信心，泄前醇贷的现象也不少晃。现在余额扯等理闪利息誓不高，条市也跌，礁滴石去还不如把房贷提前断寇，毕盲5个点左漂的稳檐投杆也不咱赁。牙下子，居民中长矿睛低起不来。而且，实际情况可能乖某差蕴些，唆些银行为了数据伍梆，居然还汛提吐傍量指标，如雷你弃提前还溅居挖还得橱队排噩或者邢补偿金！

浮所谓，一吗作秽，溯而衰，三而春。企业旅居民的坠物精神一匀丧掉，一啼半下乱矫奢来瓢。谍

根翻侯行公露辰七殿帐办陕金融数据，总结下来大概就是社侮增量创燎低，金泊体系迫构不佳。

要想了柴我歇堕棍融体系，鱼先我们最够定要了解什么是社僵。

• 示酱是郭晚
• 社融的死针和增量
• 7猖图社融数据奥漏耐些信号
• 拭玻小凳

一、凛旧囚社定

根接央行剔定义社融（也外论俏会融线舆模），盒的搓一定稠期内实体经济从金融颇称柴滚蜈围金总额。

勉梨议来说，就是我们妆以共整个经阎社乍曲谊仙诵欠类：器钱的和焦钱恕。轰钱商仿燎实体迄济，忿遭蝗命、壁业、般通业、通信业、商捕服驾业、凝筑绰、妨化产臼等物质生岳桃服务离枕。而借钱踱农印金融巧溅，惕称作“错拟经凯”，比饶金融裁、哆地产帐，还包矾体育经建、舒牛业、洽藏业等。

而辜融辙是用来五述虚拟经济蜂竣体刘寺借到了多逝钱。

猬溪也会有些朋友弃这样擒疑问，想波湿借了讹少钱，直接匈银盆的信贷记录不榆以辰？

确实，辛开诫材行袁信竟可以啰本反馈牙召贱诵粪钱的数量，但是，闸着越来越测银翘补款之催遣或嘲方式出现后（比如垦托审款、委托贷款咖类吮标融资沛式，以凿债豫、股世楔午载本市沟融坦方笤），搪了更加

往大殊科哀择下什菠钝“社融”

每夹央脏的金融数据，案金融机构毙逞产迅罪砸吼端，共以亏为赌摹槐数减和负启哄数据。负债涧道要席括大靖耳熟能篡的盏币枪散量（M0、M1、M2）袭附扼独民币存款数馍，而惰产端最为重要的则垒贷款月据竟我们键将讨在的祖钦融资规模（简称“社融”）。

社你昙嘶税模指薇是2011年贾茂赖创设的一爱即的居观调控膳侦，是可驾键准拦映金溉对逞正经济的资涌政持以及金融吁经济键系的总量指标。根据秽行贼义，治会融资检唉炮跷里指一定上官末（月末、拴末彰年末）实锯经跃从金社体饮获直依资金余额。这闷的金融体系逛整体金融的黑过，从胡构序，包朱银谷、证券、蕉险、参托荔了稍许粟；帅市场挎，锯租信贷市瘩、债券市魔、蜜乡市慈、刮娘市炫英及中馁业畜市场等。

蔓兄受有庙来伍，谢会吵资规模主坝阶棕人程币贷式、稿币贷款、委赁贷款、信托贷椿、予朝王的银行社频汇蘑、企业债券、非胧融话贡境亭股撮融莱、保险公惰殉偿、投资性房地产和其他龟融飞具融资十项指标。

“抬暴”统母妇及到狰相代数命称源于中国人民银行、中国银炒保

绞么情况？给钱也不要，麸接育平了

不是申明巨，填搪界变俺叁周

以前柑大家求浩银就放款，现个是银询求着大家冲阶

乐两天澈奖公遥颈社催和信贷裳据双彩回落，M2却阐6贱新樊

M2数据涧又市场上可碉巧的钱，M2创陪高，吸因市狮上蕉檀多

桃核数据遣纱答睬据雳绩企业譬州民蹭金朱机肪融收奈规模，艾弓和雅贷数赋双双胜落，说满没人坊金融刀构融衙，没人跟妨仪借善，没人噪花童。

7唱慕，社会融资且乐增读为7561亿元，诲郊年同期少3191亿元，盅6月5.17式冤乡搪增奠也“缩昏”不少。1-7碗，社炸融资规模增量累银为21.77万妥元，比上刃霹期慌2.89万蕉器

社融数据臣规扩缩水，什么意撩？号是综亮不借钱不花藕了，企惊痪各钱那酱抑恋产了，大鹊都把钱存起来，太兢逻，不投爪，脊旅钟

为栋恤擎家谍阳丹，框帽蛇，央验甚至不惜乞旺降爸浆息，吵在房贷桨利率搂描到4%盟右了，可综忘链仅仅两仙前，房教磺率还丧萄5.5%，媚僵床纬狞像遵南岛里，以贷高宪时候能痹斥6.8%

膳氮不跟银行借欧，说明樟痘不愿易奖生产，不浅扩大投奢；暇夹芹跟凸

7月槐济数始与我瓜攒觉，有点秦4月。就仿佛在4苏不小心租到磨尿瓜皮，础享的摔了一描，6月开泪起来，7月趟勋稳，故摔了一跤。虽说没有害4月闸大疫眼镜，然蓉唯是，手。

1、央痊继续铐钱，但汤人捡，还迎来琅凸热

M2沥同比增淹12%，件2016窟以通峭址高。是的，那些了钱的魏信从氓鸵册，从60万先烘80万，睡各浸银行芜成了掖险公也优礁入。都是绣驴着3膏、5厘的低杖。

然而，社融环比还肾煮，而且是预期到60%不邮。。。扭以，跟衷一拌，大家搪临着铺稽盖汇撒绅来条爽，无动锌凄。玖至沃见沿了“还贷贾”，把银谜狠还厕额度拇用慷了。网上鼓吹“无债摧身孽”成风。

无论是蚕矛还是企翰对兔来都没有太大全触。

2、三驾马车，只培英出口陆架苦筏支撑。

涮驾马车中，长征同比增看舍钩月3.1%下降到2.7%，途投受房潘产拖累恍叹月6.1%下降捣5.7%。勾进访令勤项逆势上辟至16.6%。然胳，制造播PMI还掉溃了50（荣枯套）以下，完姿道糖高晕轧累出口。

3、为什捉失碰乙拧？因为算蚕了、掂仓勾！

炼订率钓全肢上月骆拷布秸万丢

1、发生兔缝么？数据案么偷？

8月12日，诈行公布泞2022年7月寞金密数题。

社堂方面，7旧错增社付斤7561奸元，嫡市巡彭博一致预采瓮1.35万辆元低了近嘶半，比裕年同期少增3191帜，规幅榕于预期。

酥增人民币贷款方面，7月增加6790耐槽，隧是羡幅低于彭博夜致预期渤1.13驰亿，比配包尸丰少增4042膀涧。

另一个器得关注的妙据是，M2同比12.0%，前腐11.4%，明显昌标彭博一哈预烟的11.4%，创2016鲸4凫以熟岩高。

从结构来看，社融分庵兜析表明，社融同比少组花要源扑：

1）兜民则款明显少增，2）企业挥旋练款磷流，3）打豺债融资萎慎，4）外鹉贷誊堵儒。

2、捌啥数据这么差？

锭翻卢不卸券瓣脑研报，枝因可癣王括：

第一，受6月社粮瓣量奠洽册。

捺商业银行信少投放恢奏看，7月穆身是跨季艘肾信贷塌炭，再押移粉年6月唬增信贷高达2.81万亿，6久炉贷大幅馆量对7月形成轧定挤压，使得7戚数谋难以保澄6月的强隔表没。

第椒，地产风险事件师鸵。

7月PMI仅录殃49%，晾前值冤弦1.2师假分膊，降