澳门赌场5年风云：赌台数创历史新高万亿市值去又回

面包财经

复苏下半程

风水轮流转，前几年还因为内地赌客锐减而身价暴跌的澳门赌王们满血回归了，甚至开始大手笔回购自家股份。

经历2014年至2016年的全行业下滑，目前，澳门博彩业的复苏进程早已过半，看市值就知道了：

上表中六家博彩公司是澳门唯六的持有合法牌照的博彩运营商。当前六家博彩公司市值总和近9600亿港元，与2014年巅峰时期的1.3万亿港元还有一定的距离，但距离突破万亿市值总和已非常接近。

除了业绩始终没有起色的澳博控股外，其余五家2016年至今股价涨幅均超过90%。

但，即便市值即将重回历史高峰，仍阻碍不了部分赌场的回购动作。

比如，美高梅中国：2018年3月16日，美高梅中国回购150.39万股，回购金额3388.36万港元。而在2017年，其已经回购了701.59万股，累计回购金额达1.47亿港元。

再比如，新濠国际发展：日前发布公告称，其在美上市的子公司新濠博亚娱乐（MLCO.O）将在未来三年开展5亿美元的回购。

离历史高点虽有些距离，但总体市值已大幅回升，而部分赌场选择此时继续回购，这是否预示着澳门博彩业的春天仍可持续？我们就从美高梅最新发布的2017年财报入手。

进行分析前，先来了解一下澳门博彩业的竞争格局。

澳门博彩业变迁：从一家独大到六雄争霸

说到澳门赌场，大部分人想到的会是“澳门赌王”何鸿燊。确实，自1962年何家掌控的澳门娱乐取得博彩专营权起，垄断长达40年。

但随着2002年澳门政府开放赌权，澳门博彩经营商逐渐从一家独大到三足鼎立，再到目前六雄争霸的局面。

2002年，澳门政府批准澳博、银河和永利三家公司获得经营权，打破了何家一家独大的局面。

随后，博彩牌照以“转批给”的方式，形成了目前的六雄争霸格局：2002年末至2006年，威尼斯人（由金沙中国控股）、美高梅、新濠博亚（由新濠国际控股）分别获得经营权。

虽然，是六家公司分刮澳门博彩业这块蛋糕，但实际上，这背后是由四位赌王在控盘：

美高梅、新濠国际和澳博实际均为赌王何鸿燊家族产业，其中美高梅为何鸿燊的女儿何超琼与国际著名博彩公司美高梅国际合资组建。

银河娱乐归属新晋高龄赌王吕志和；金沙中国归属拉斯维加斯赌王谢尔登·阿德尔森的金沙集团（LVS.N）；永利澳门则归属拉斯维加斯首席赌王斯蒂芬·永利的永利度假（WYNN.O）。

也就是说，华资与美资在澳门博彩业平分天下。

美高梅净利润仍在下降转型中场进行时

话说回到美高梅中国上。

美高梅中国由赌王何鸿燊之女何超琼与美高梅国际共同组建：目前，美高梅国际持股56%，何超琼持股22.49%。

长期以来，美高梅只有一座博彩物业在运营——2007年开业的金殿美高梅。从开业到2014年，公司业绩都在稳步增长，直至2014年开始的政策环境大变动：

2014年作为澳门博彩业的转折年，可谓影响重大：内地加强反腐、反洗钱和资本管制，再叠加澳门政府推出赌场禁烟等政策。

美高梅中国是澳门赌博业的一个缩影：2015年，其营收为171.7亿港元，同比减少32.55%，净利润为31.13亿港元，同比减少45.45%，接近腰斩。此后业绩持续下滑，2017年营收为153.56亿港元，略微增长了3%；净利润为23.2亿港元，同比减少23.61%。营收虽有所回升，但净利润仍在下降。

目前，六大博彩巨头已有四家公布了2017年年报，其中金沙中国和银河娱乐业绩均大幅增长，美高梅中国和澳博控股利润仍为下降。

后两者与前两者的业绩表现截然相反，和近年来澳门博彩业的变化密切相关：其一，博彩大众化趋势；其二，澳门博彩业重心转移。

先来看博彩大众化。

2014年开始，受到大陆高压反腐影响，澳门博彩业的高端客户流失严重，各家博彩公司开始调整赌台的分配：增加面向普通消费者的中场赌台。

这从美高梅的营收构成的变化中可以看出来：2014年以前，来自贵宾的博彩收入占博彩总收入比例长期在62%以上，2014年这一比例下降至53.74%，而到了2017年已经降至36.16%。

而长期主打中场业务的金沙中国，在近两年业绩表现亮眼，2017年获得了31%的净利润增幅。

布局落后一步：位于路氹的新赌场开业美高梅能否抢回流失份额？

事实上，澳门博彩业重心的变化始于2012年：从澳门半岛转移至路氹。