2022年猪价打破季节性规律，2023年或继续延续此局面？

2022年国内 生猪价格多次出现超季节或反季节波动，这与从业者基于“预期”与“预期差”变化而采取的行为，以及这些行为对供需关系的影响有较大关系。2023年生猪供应总量或前少后多，叠加“预期”与“预期差”所导致的非理性行为仍有可能继续发生，生 猪价格或继续演绎明显的超季节或反季节波动。

2022年月均价打破季节性规律，日均价环比超涨超跌

通过对比2022年与2005-2021年生猪价格波动的季节性规律发现，2022年生猪价格出现了较为明显的超季节或反季节变化。其中2月、8月、11月出现超季节下跌，4-7月及10月则是反季节上涨，年内猪价走势几乎打破2005年以来的季节性规律。

不仅如此，2022年生猪日均价也出现了宽幅震荡的特点。据卓创资讯监测数据显示，截至12月7日，全国生猪日均价环比最大涨幅3.32元/公斤、最大跌幅1.36元/公斤，均超出2015-2021年（除2019年非瘟疫病的特殊年份）以来的最大日涨跌幅度。其中，2022年日波动幅度超出0.5元/公斤的天数占比达13.36%，亦超出2015-2021年日波动幅度超出0.5元/公斤的天数占比。

“异常”波动背后，是“预期”与“预期差”的影响

2022年生猪月均价的超季节或反季节性波动，以及猪价日环比振幅的扩大，均与业者的一致性预期有较大关系。例如8-9月份业者对于四季度行情的普遍看涨预期，引发一轮热情高涨的二次育肥补栏行为，拦截了一部分出栏猪源。据卓创资讯调研数据显示，8-9月份部分省份规模养殖场出栏的猪源流向二次育肥的占比高达25%-30%。生猪供应阶段性收紧，进而对生猪价格的超季节上涨产生有力支撑，而且创下了猪价日环比最大振幅。

此批二次育肥的猪源计划出栏时间集中在11-12月份，当时业者普遍预期的腌腊、灌肠、降温等因素之下的需求增量迟迟未能有效兑现，需求增量明显不及预期。据卓创资讯监测数据显示，2022年11月样本屠宰企业日均屠宰量较10月增幅仅有5.26%，远低于业者普遍预期的20%甚至30%的增幅。

需求增量的 “预期差”出现，导致业者看空情绪浓厚，二次育肥户出现相对集中的抛售行为，叠加规模养殖场出栏增多，供应增幅较大，导致11月份生猪价格反季节性下跌。

产能逐步恢复，2023年猪价或先涨后降

2022年随着生猪价格的止跌反弹，中大型养殖企业率先进行产能扩充。卓创资讯监测166家样本养殖企业能繁母猪存栏于2022年3月份之后触底回升，但受限于资金压力，初期产能恢复偏慢，后期则逐渐加速。根据生猪繁育规律，能繁母猪当期存栏与滞后10-12期的生猪出栏量属于高度正相关关系（《2022年下半年生猪价格能否如期上涨》一文中曾详细分析）。因此根据2022年能繁母猪月度存栏数量变化，可估算2023年生猪理论出栏量。估算结果显示2023年166家样本养殖企业生猪出栏数量前少后多，下半年月均出栏总量较上半年或增加13.12%。

通过对多年的数据研究发现，生猪供应端的变化对其价格的影响程度远大于需求端，需求变化在价格波动过程中呈现一定弹性。因此，基于2023年生猪月度理论出栏数量的变化，预计2023年生猪价格或先涨后跌，上下半年均价差异或较小。

非理性行为延续，2023年猪价或继续演绎超季节或反季节波动

随着从业人员对于“猪周期”的理解与研究越来越深入，行业内阶段性的一致性“预期”已经十分常见，因此“二次育肥”、“压栏增重”“集中抛售”等短时非理性行为在未来仍有较大概率继续发生，因此猪价的阶段性超涨超跌在2023年仍难以避免，超季节或反季节波动仍或延续。

综上所述，2022年生猪价格多次出现超季节或反季节波动，从业者基于“预期”与“预期差”变化而采取的行为影响供需关系是主因。2023年生猪供应总量或前少后多，叠加“预期”之下的从业者行为，生猪价格或继续演绎超季节或反季节波动。