【招商宏观】冲击和转型：PMI短期回落——2021年8月PMI分析

2021-08-31 19:31

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事件：

8月31日，国家统计局发布：8月中国制造业PMI为50.1%，前值50.4%；非制造业商务活动指数47.5%，前值53.3%。

核心观点：

8月PMI主要反映出以下四点：第一，生产稳定，需求侧反映了疫情汛情冲击以及能源结构转型过程对制造业的影响。 第二，进口指数与新出口订单指数持续收缩，进口与商品价格持续高位等有关，出口与美国、欧洲8月PMI高位回落一致。 第三，大型企业放缓，中小企业出现改善。 第四，建筑业景气度升至高位区间，新订单加速扩张；服务业受到冲击，但随着国内疫情受控，业务活动预期维持高位。

一、制造业PMI指数及其分项指数：

1. 需求偏弱，生产稳定：8月生产指数50.9%（前值51.0%），制造业生产整体上保持稳定。新订单指数跌至枯荣线下49.6%（前值50.9%），除疫情汛情因素之外，也反映出能源结构转型和经济转向高质量发展过程的影响。

采购量指数持续放缓至50.3%（前值50.8%），企业未在明显扩产；原材料库存持平在47.7%，产成品库存去化见缓，在47.7%（前值47.6%）。配送时间48.0%（前值48.9%），原材料供应仍受部分环节配送和紧供给的影响。

2. 进出口指数降幅持续扩大：进口指数48.3%（前值49.4%），新出口订单指数46.7%（前值47.7%）。由于商品价格高位、国内黑色金属等生产下滑以及Delta疫情影响运输和加工贸易等因素，近月进口增速回调，7月原油和铁矿石的进口金额同比均在下行，钢材和铜材同比分别降至-18.22%和-10.63%。出口方面，亦与欧美景气8月份高位放缓一致。

3. 中小企业有所改善：大型企业降至50.3%（前值51.7%），中小企业出现回升，分别在51.2%和48.2%（前值50.0%和47.8%）。从业人员持平在49.6%。

二、非制造业PMI指数

1. 建筑业PMI高位：建筑业PMI升至60.5%（前值57.5%），新订单升至51.4%（前值50.0%），投入品和销售价格分别在55.3%和53.6%（前值57.1%和52.9%）。

2. 服务业PMI疫情冲击：服务业PMI 降至45.2%（前值52.5%）；其中新订单降幅深化，为40.5%（前值49.7%），投入品价格50.5%（前值52.8%），销售价格降至枯荣线下，为48.5%（前值52.8%和51.1%）。随着疫情受控和疫苗进展，业务活动预期仍然乐观，在57.3%（前值60.1%）。

以下为正文内容：