日前媒体消息显示，制药巨头诺华正在考虑进行一项大规模收购，这次收购的对象并不是“小鱼”Biotech公司，而是另一家制药巨头GSK。



事实上，面对全球资本寒冬，估值泡沫被挤出，市场探底之际也正是出手收购的好时机。针对此次诺华欲收购GSK事宜，《医药经济报》新媒体中心以邮件方式分别向诺华与GSK联系，截止发稿，暂未收到回复。

一直以来，医药行业的并购大都为“大鱼吃小鱼”，并购是为了拓展管线或加强渠道。为了尽可能降低风险，Bigpharma或者MNC收购的几乎都是Biotech公司，Biotech由于估值缩水和现金流吃紧，往往对于大药企收购也表现着空前热情。

2022年即将过去，在生物医药海外市场和中国市场的双寒冬中，今年各大企业对哪些领域青睐有加？

巨头并购大戏或将开启？
诺华与GSK“互动”频频

有投资分析师表示，诺华制药与GSK的潜在并购交易将促使诺华制药重拾疫苗和病毒学业务，从而摆脱竞争日益激烈且风险较大的肿瘤业务。

事实上，诺华与GSK近年来“互动”频频。

早在2014年，诺华就与礼来及 GSK 达成逾 250 亿美元业务互换及并购协议，以改变其投资组合，增强其肿瘤业务，建立一个消费者保健合资公司 （JV），同时剥离其疫苗业务和动物保健业务。

2015年，诺华将其全球疫苗业务（不包括流感疫苗）剥离给GSK，交易金额为52.5亿美元。2018年，诺华还将消费者保健合资企业36.5%的股份以130亿美元出售给GSK。2021年诺华制药子公司山德士（Sandoz）与GSK达成协议，山德士将以最高5亿美元收购GSK头孢菌素类抗生素业务。

除此之外，业内观点认为，如今GSK市值大幅下降，一定程度受到了雷尼替丁（Zantac）的药物风险影响，这也为潜在的大规模整合埋下了伏笔。

2019年，美国食品和药物管理局(FDA)表示，由于在雷尼替丁（Zantac）药物中检测到含有低量的 N-二甲基亚硝胺（NDMA）杂质后，雷尼替丁在全球多个国家掀起召回风波。GSK也宣布，暂停向包括印度在内的全球市场供应雷尼替丁药物，并启动召回，以作为预防措施，以待全球正在进行的测试和调查得出结果。

据报道，在美国有超过2000起与Zantac相关的诉讼。2022年8月，由于市场担心与Zantac召回有关的诉讼，GSK股票惨遭二级市场抛售，市值较2022年年初的1000亿美元跌幅超过30%。如今仅徘徊在700亿美元左右，暂别“全球药企TOP10市值俱乐部”。

大公司收购牵涉的因素太多，而通过大体量的吞并来扩张管线的战略调整，在目前看来还较为罕见，近几年来也就只有武田620亿美元并购罕见病巨头夏尔进入全球制药企TOP 10，艾伯维630亿美元拿下艾尔建跻身全球制药企TOP 5。

对于诺华来说，2022年是一个“调整”“重组”变化的大年。今年4月，诺华整合制药和肿瘤两大业务部门，以全新的组织架构和运营模式，未来重点关注加强创新药的研发和商业化。9月份，诺华发布未来战略，计划在2027年实现+4%的销售复合年增长率，成为美国前五大制药商、中国前三大制药公司之一。公司未来将主要投资五个领域：心血管、免疫学、神经科学、实体瘤和血液医学。

行业普遍认为，对于大型企业来说，在拆分非核心业务的同时，通过大举并购来扩大自身体量和创新能力的战略布局已经成为共识。对于诺华、GSK等企业的整合动作，《医药经济报》新媒体中心将继续保持关注。

并购总额超700亿美元
辉瑞一骑绝尘

资本寒冬之下也加速药企之间的并购进程。从并购规模看，2022年全球并购事件总额700+亿美元，其中，澳大利亚血制品和疫苗龙头企业CSL以117美元收购擅长的缺铁、肾病和罕见病领域的Vifor Pharma成为本年最大金额并购事件。

此外，辉瑞今年共发起了5起收购，占上半年大型制药公司收购总数的超五分之一，成2022年收购数量之最。具体来看，辉瑞在上半年分别于3、4、6月进行了3笔收购：

3月，辉瑞完成以67亿美元收购Arena Pharmaceuticals所有流通股票。Arena为辉瑞带来了一系列在胃肠病、皮肤病和心脏病领域极具发展前景的多样化候选药，包括重磅口服药物etrasimod，一种选择性1，磷酸鞘氨醇（S1P）受体调节剂，用于多种免疫炎症疾病，包括溃疡性结肠炎、克罗恩病、特应性皮炎、嗜酸性食管炎和斑秃。

4月，辉瑞宣布将以5.25亿美元收购ReViral并获得后者旗下RSV治疗管线组。ReViral的核心RSV管线是口服抑制剂Sisunadovir，这款药已经获得FDA快速通道资格认证，它可以阻止RSV与宿主细胞的融合。

6月，辉瑞宣布将以9525万美元的价格收购法国疫苗公司Valneva 8.1%的股权。据悉，此次辉瑞股权认购协议所获资金主要用于开发针对莱姆病的疫苗VLA15。值得一提的是，去年4月，辉瑞就针对该疗法与Valneva达成了3.08亿美元的合作协议。

今年下半年，辉瑞则一口气进行了两笔大额收购。先以116亿美元收购的神经系统疾病药品开发公司Biohaven，该公司Nurtec产品为全球首个且唯一一个具有快速溶解口腔崩解片剂型的CGRP受体拮抗剂，也是唯一一个可同时用于治疗和预防偏头痛的药物。

紧接着，辉瑞又以54亿美元完成对Global Blood Therapeutics（GBT）的收购。GBT主攻罕见病领域SCD镰状细胞病的治疗药物研发，其开发的Oxbryta(voxelotor)片剂，是一种直接针对SCD根源的药物。此次收购将加强辉瑞在罕见病领域的布局，并加速将 GBT 的创新疗法分销到世界上受 SCD 影响最严重的区域。

此外，GSK、阿斯利康、联合健康等今年分别进行了两笔收购交易。

GSK分别通过33亿美元、19亿美元收购了Affinivax、Sierra Oncology，获得肺炎球菌疫苗领域的说话权，并进一步增强葛兰素史克在血液治疗领域的专长，补充其多发性骨髓瘤治疗业务，拓展创新肿瘤产品线。

阿斯利康则分别收购了开发T 细胞受体疗法（TCR，Ts）的Neogene Therapeutics和在基因编辑领域拥有优势的LogicBio Therapeu。

值得注意的是，本次收购LogicBio是AZ在罕见病领域的进一步深入布局。此前，2021年7月，AZ以390亿美元的收购金额完成对Alexion的收购。

作为美国最大的医疗保险公司联合健康，今年下半年先后将国最大的家庭医疗保健提供商之一LHC集团和医疗信息化公司Change Healthcare收入囊中。两笔收购，联合健康分别花费了54亿美元、78亿美元。

前者在37个州拥有964个办事处，已服务60%的美国65岁及以上的人口，服务内容主要为疾病、受伤或慢病患者提供家庭健康服务、临终关怀服务、基于社区的服务、基于设施的服务、人机交互服务。此次收购将进一步扩大联合健康在保健领域的布局，从而使其业务涵盖医生团体、诊所、手术中心和家庭健康等多元服务体系。

时间上来看，在刚刚迈进2022年时，MNC鲜少出手。在第一季度，仅仅达成4笔交易。随着时间慢慢的推移，收购事件开始逐渐频繁。第二季度三个月里的交易量约等于前一季度总量翻倍。

有业内观点指出，在资本寒冬下能都挤出高估泡沫，而现金充足的大型药厂并购能否如愿，还要看政策的宽松度和监管审核力度，以及股市的波动和市值的合理评估。即使有诸多不确定性和挑战，为抢占更多市场份额和增强核心竞争力，买方还得主动，该出手就得出手，否则错过了好公司、好项目、好产品，就得等下一波行情与新标的。