银行理财存量业务处置压力大 权益类资产中的股票投资规模不大

每经记者 胡琳    每经编辑 刘野    

近期，宁银理财的开业，标志着城商行正式加入理财子公司行列。截至目前，理财子公司开业数量已达到10家。随着理财子公司陆陆续续进场，为资管行业带来了新的机遇。

硬币总有两面。资管行业的转型也意味着要摆脱此前野蛮发展。尴尬的是，过渡期仅剩一年，此前银行理财业务遗留的存量该如何处置？

此前，行业内对于存量处置甚至传出过渡期将延期的流言。那么，银行为何压降不下来？难点到底是在哪里呢？

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存量业务处置压力大

理财业务的野蛮生长十余年，这期间银行理财通过短端负债成本优势投长期限资产赚期限利差，而这种期限错配是银行理财盈利的一大来源。

“资管新规”的落地则正是要限制过去理财业务风险积聚的做法。按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期结束后，金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。

“监管要求平稳过渡，但是大家压力都很大。”华南地区某银行人士告诉记者。

在他来看，保本产品有结构性存款、大额存单承接问题不大，但是最大的问题是过去部分理财产品投向期限较长的标的。

记者从他口中了解到，理财产品投长期标的并非没有解决办法，但是“退路”都很难。

“没有长期限的产品配套去买，即使有客户不一定买单；融资方也不愿意腾挪出资金承接并提前还款；多项指标监管下，银行的表内资金也不一定能承接。”该银行人士告诉记者。

中泰证券戴志锋在研报中曾指出，目前期限错配对非标限制比较多，尤其是未来非标资产跟产品端严格期限匹配。现在银行发长期限理财产品少之又少，大部分对理财产品的定位还是一个流动性的工具，这样一个挑战就是长期限理财产品能不能发的出去。

同时，戴志锋也提出了不少疑问，到2020年保守估计存量的未到期资产在五万亿以上，不保守估计甚至有可能在十万亿左右，转型净值化等新产品能否发展的起来？能不能达到相应的体量，如果达不到的话怎么办？对于非标产品，表内产品接起来很困难，且不论资本充足率等问题，非标之所以存在就是因为表内不借钱，突然说非标要用表内接，表内情况能否满足是一个很复杂的问题。

监管也注意到银行在存量业务处置过程中遇到困难和问题。

12月20日，银保监会相关部门负责人回应称，在工作中注意到部分银行反映存量业务处置中遇到的困难和问题，按照资管新规补充通知规定，对于过渡期后难以处置的，可以由相关机构提出，经金融监管机构同意后进行妥善处理。我们也在研究是否对相关政策进行小幅、适度调整。

权益类资产中的股票投资规模不大

商业银行传统上比较擅长债权类资产投资，整体风险偏好较低，在风险管理方面也偏重于信用风险。无论是银行资管还是理财子公司，在转型过程中，选择基于母行的客户偏好，以固收类产品作为主打。

“银行在固收这方面的能力其实挺强的，这方面能力不会比基金、券商公司弱。”上述银行人士称。

招行副行长王良在招银理财开业前就曾表示，很多的产品定位还是要以固收类和现金管理类的产品为主，更能满足零售产品对低风险、稳定收益产品的诉求，这块也是我们未来的主要发展方向，会在我们的产品中占比最大。

但是仅只有固收类产品是不够的。建信理财董事长刘兴华指出，要提高标准资产配置比例，拓展权益、衍生品、另类资产等高附加值资产。

王良也指出，会积极地加强权益类市场的研究，提升在二级市场投资、股权资产投资方面的能力，满足高净值客户这方面的理财需求。

行业内都知道要投权益类资产，但是怎么投、什么样的模式投？

过去，这类资产商业银行可以委外模式投资股票，但是现在银行比较谨慎。某银行人士告诉记者，从过去该行业绩情况来看，银行固收这部分能力很强，跟委外业务投资股票相比固收业务更有自信。所以委外业务这一块只赎回不再投了。同时，在他来看，直接委托外部投资股票，市场波动难以控制、信息也很难清晰披露。

“现在有些银行也是这样做。”上述银行人士指出。他告诉记者，在考虑基于银行研究去投资一些公募的股票基金配到产品里面，现在考虑指数基金、个别行业股票基金。

相比银行资管部门外，理财子公司在权益市场投资更有优势，除了配置股票型基金外，直接投资股票更有优势，不过直接投资股票规模不大。

天风证券研报中指出，当前理财的股票投资规模或不大。依据《中国银行业理财市场报告（2019年上半年）》，从表外理财投资端来看，19年6月末，银行理财投资总资产25万亿元，其中权益类资产占比9.25%，约2.32万亿元。但权益类资产并非只是股票，还包括一级市场股权投资、定增优先级、两融收益权等，我们认为直接的股票投资规模不大。由于定增优先级、两融收益权这类往往统计入权益类资产，这类配资规模往往较大，我们估计权益类资产中的股票投资（含股票基金）规模占比两成，规模约四五千亿。