国泰君安期货-橡胶：区间震荡-240519

1、2023年11月14日，美国商橡胶务部发布了本次调查的立案公告。

2、此后，普利司通公司和浦林成山被选为强制应诉企业，按照美国商务部的要求，完整提交了本次调查所需的信息区间震荡和数据。

3、在调查过程中，美国商务部根据企业答卷，完成了对出口价格、构造出口橡胶价格、正常价值和倾销幅度的计算。

4、此外，商务部还对是否存在紧急情形区间震荡进行了分析，并作出了初步否定性裁定。

5、对于浦林成山公司，由于其倾销橡胶幅度为零，其出口的轮胎将不会面临清关暂停或交纳保证金要求。

6、然而，对于其他公司，美国商务部将指示美国海关和边境保护局（CBP）暂停清关，并要求交纳区间震荡等同于相应倾销幅度的保证金。

7、本案的最终裁定预计将在本次初步裁定之日起橡胶135天内作出。

8、如果美国商务部的最终裁区间震荡定仍是肯定的，并且美国国际贸易委员会（ITC）也做了肯定性裁定，则美国商务部将发布反倾销税令。

9、这一决定可能会橡胶对泰国轮胎出口至美国市场产生重大影响。

10、2、【柬埔寨前4个月橡胶出口量同比增长37%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前4个月柬埔寨出口橡胶达85,428吨，比去年区间震荡同期的82,359吨增长37%。

11、橡胶报告称，该国前4个月从橡胶的出口中获得了125亿美元的收入，比去年同期的1164亿美元增长了74%；出口的平均成本为1465美元/吨，比去年同期高约51美元。

12、该国橡胶主要出口至马区间震荡来西亚、越南、新加坡和中国。

13、截至目前，柬橡胶埔寨共有407,172公顷橡胶种植园，其中320,184公顷或786%可收获。

14、3、【马来西亚首季度天胶产量同比增37%】据马来西亚统计局5月13日消息，2024年3月天胶出口量同区间震荡比增288%至58,965吨，环比增7%。

15、其中489%出口至橡胶中国，其他依次为德国93%、阿联酋92%、印度69%、巴基斯坦45%。

16、3月马来西亚天胶进口量为94,493吨，同比降34%，区间震荡环比降297%。

17、标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡橡胶胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。

18、2024年05月19日二〇二四年度国泰君区间震荡安期货研究所期货研究23月可监控天胶总产量为26,966吨，同比降08%，环比降92%。

19、其中小园种植产量占885%，国有种国泰君安期货植园产量占115%。

20、3月马来西亚天然橡胶库存为222,4橡胶55吨，环比降33%，同比增92%。

21、其中924%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占75%，大型种国泰君安期货植园主库存占01%。

22、3月国内天胶消费总量同比降98橡胶%至24,347吨，环比增04%。

23、乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比59%，轮胎和胶管消费国泰君安期货占比103%，橡胶线占比121%，其他行业占比186%。

24、2024年第一季度橡胶数据显示，与2023年第四季度的93,956吨相比，天胶产量下降了75%至86,944吨。

25、较20国泰君安期货23年第一季度的83,848吨增长了37%。

26、4、【泰国（NER）橡胶公司：厄尔橡胶尼诺现象将影响橡胶供应】据泰国5月13日消息，NorthEastRubberPublicCompanyLimited（NER）首席执行官ChuwitJungthanasomboon先生透露，该公司计划在今年年中之前考虑调整2024年下半年的经营目标。

27、此前，今年的平均销售目标定为不低于250亿泰铢，即销量超过51万吨/年，较去年国泰君安期货同期的497,053吨/年增长约10%。

28、从泰国2024年第二季度商业和工业概况可以看出，橡胶需求仍呈现良好趋势，并且价格处于合理橡胶的平均水平。

29、该公司认为，适当的平均橡胶价格在60泰铢/公斤及以上，但不超过80国泰君安期货泰铢/公斤，这对生产商、买家和最终用户都有利。

30、2024年前6个月的销橡胶量仍符合该公司设定的目标。

31、2024年第一季度，该公司销量为114,619吨，较2023年第四季度减少1015%，约为12,956吨，较去年同期减少1015%，即约12,955吨；销售收入为6542亿泰铢，其中，国内销售占总销售额的74%，出口占总销售额的26%国泰君安期货，按价格计算，较去年同期的销售额6254亿泰铢有所增长，平均售价上涨1645%；净利润为454亿泰铢，比去年同期的314亿泰铢增长44%，毛利率为1164%。

32、他表示，受厄尔尼诺现象橡胶影响，目前橡胶的供应量已经减少了很多。

33、（以上信息均来自QinRex）期国泰君安期货货研究3（正文）1行情回顾表1：橡胶行情数据周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化RU2409SHF14,11514,78014,07014,685404%-141,915-1,803RU2501SHF15,22015,86015,17015,755352%-10,242151资料来源：同花顺，国泰君安期货研究2主力合约及价差图1：主。

34、力合约价格图2：月差6000700080009000100001100012000130001400015000160002023-05-172023-07-172023-09-172023-11-172橡胶024-01-172024-03-172024-05-17元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU)-1250-1200-1150-1100-1050-1000-95012500130001350。

35、014000145001500015500160001650017000175002024-03-172024-03-2720国泰君安期货24-04-062024-04-162024-04-262024-05-062024-05-16元/吨元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究3进口图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天。

36、胶进口量-越南0200004000060000800001000001200001400橡胶0016000018000001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31吨混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国2015201620172018201920202021202220230500010000150002000025。

37、0003000国泰君安期货03500001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31吨标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国201520162017201820192020202120222023资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究4库存期货研究4图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计0。

38、50000100000150000200000250000300000350000橡胶吨期货库存:天然橡胶(仓库):总计050000100000150000200000250000300000350000400000吨库存小计:天然橡胶(仓库):总计资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存0500001000001500002。

39、0000025000001-0101-1401-2702-1002-2403-0903-2204-0304-1604-2905-1205-2506-0706-1907-0207-1507-2808-1008-2309国泰君安期货-0409-1709-3010-1510-2811-1011-2312-0612-1812-31吨干胶：现货库存：青岛保税区（周）201620172018201920202021202。

40、2202320240100000200000300000400000500000橡胶60000070000080000090000001-0101-1401-2702-1002-2403-0903-2204-0304-1604-2905-1205-2506-0706-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0409-1709-3010-1510-2811-1011-2312-061。

41、2-1812-31吨干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周）201620172018201920202021202220232024资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究5成本和利润图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价2030405060708090泰铢/国泰君安期货公斤泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格20192020202120222023202。

42、4202530354045505560泰铢/公斤泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格201920202021202220232024资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究期货研究5图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价0102030405060708090100泰铢/橡胶公斤泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格201920202021202。

43、2202320240102030405060708090100泰铢/公斤泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格201920202021202220232024资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟国泰君安期货片理论生产成本02000400060008000100001200014000160001800001-0101-1301-2。

44、502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-031橡胶2-1512-27元/吨泰国20号标胶理论生产成本2015201620172018201920202021202220232024050。

45、001000015000200002500001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-010国泰君安期货5-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨泰国三号烟片理论生产成本20152016。

46、20172018201920202021202220232024资料来源：隆众化工，国橡胶泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润-2500-2000-1500-1000-50005001000150001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-。

47、2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨泰国20号标胶理论生产利润2015201620172018201920202021202220232024-8000-6000-4000-20000200040国泰君安期货00600001-0101-1301-2502-0。

48、602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-橡胶0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨泰国三号烟片理论生产利润2015201620172018201920202021202220232024资料来源：隆众化工。

49、，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究期货研究6图13：海南浓缩乳胶生产成本图18：海南全乳胶理论生产成本500060007000800090001国泰君安期货00001100012000130001400001-0101-1101-2304-0604-1604-2605-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-0408-1408-2409-0。

50、309-1309-2310-0310-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-22元/吨海南浓乳生产成本2015201620172018201920202021202220232024700090001100013000150001700019橡胶00001-0101-1101-2304-0604-1604-2605-0605-1605-2606-0506-1506-25。

51、07-0507-1507-2508-0408-1408-2409-0309-13国泰君安期货09-2310-0310-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-22元/吨海南全乳生产成本2015201620172018201920202021202220232024资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究6替代品价格图19：中国主流市场丁苯橡胶报价图。

52、20：中国主流市场顺丁橡胶报价60007000800090001000011000120001300014000150001600001-0201-1101-2001-2902-0702-1602-2503-0603-1503-2404-0204-1204-橡胶2104-3005-1005-1905-2806-0606-1506-2407-0307-1207-2107-3008-0808-1708-2。

53、609-0409-1309-2210-0710-1610-2511-0311-1211-2111-3012-0912-1812-27元/吨中国主流市场丁苯橡胶报价201820192020202120222023202460008000100001200014000160001800001-0201-1101-2001-2902-0702-1602-2503-国泰君安期货0603-1503-2404-0204-。

54、1204-2104-3005-1005-1905-2806-0606-1506-2407-0307-1207-2107-3008-0808-1708-2609-0409-1309-2210-0710-1610-2511-0311-1211-2橡胶111-3012-0912-1812-27元/吨中国主流市场顺丁橡胶报价2018201920202021202220232024资料来源：隆众化工，国泰君安期。

55、货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究7需求图国泰君安期货21：全钢胎开工率图14：半钢胎开工率010203040506070809001-0101-1201-2202-0402-1702-2803-1203-2504-0704-1905-0105-1405-2706-0906-2107-0307-1607-2908-1108-2309-0409-1709-3010-1510-2811-1011-2212。

56、-0412-1712-30%开工率:国内轮胎:全钢胎201920202021202220232024010203040506070809001-0101-1201-2202-0402-170橡胶2-2803-1203-2504-0704-1905-0105-1405-2706-0906-2107-0307-1607-2908-1108-2309-0409-1709-3010-1510-2811-101。

57、1-2212-0412-1712-30%开国泰君安期货工率:国内轮胎:半钢胎201920202021202220232024资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究期货研究7图23：全钢胎库存天数图24：半钢胎库存天数010203040506001-0101-1201-2202-0202-1202-2303-0603-1904-0104-1404-2605-0805-2106-03。

58、06-1606-2807-1007-2308-0508-橡胶1808-3009-1109-2410-0710-2011-0111-1311-2612-0912-22天全钢轮胎：库存可用天数：山东（周）201920202021202220232024010203040506001-0101-1201-2202-0202-1202-2303-0603-1904-0104-1404-2605-0805-21。

59、06-0306-1606-28国泰君安期货07-1007-2308-0508-1808-3009-1109-2410-0710-2011-0111-1311-2612-0912-22天半钢轮胎：库存可用天数：山东（周）201920202021202220232024资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究图25：全钢胎出口图26：半钢胎出口0500001000001500002。

60、0000025000030000035000040000045000001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31吨全钢轮胎月度出口数量（区域）:中国20152016201720182019202020212022202320240500橡胶0010000015000020000025000030000035000001-31。

61、02-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31吨半钢轮国泰君安期货胎月度出口数量（区域）:中国2015201620172018201920202021202220232024资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究图27：中国重卡产量图28：中国重卡销售0510152025万辆重卡产量201520162017201。

62、82019202020212022202320240510152025万辆重卡月度销售数量（区域）:中国2015201620172018201920202021202220232024资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源橡胶：隆众化工，国泰君安期货研究期货研究8图29：沪胶主力走势K线图资料来源：博易大师【操作建议】短期产区供应紧缩状态维持，大面积开割仍需时间，国内天胶库存持续超预期去库，短期。

63、供国泰君安期货应端对胶价形成有力支撑，或维持偏强运行。

64、但天气条件达标供应上量预期依旧偏橡胶强，且下游需求端缺乏持续利好提振胶价上行空间有限。