酒店集团酒店运营成本及费用率对比

研究报告节选:

 细拆成本费用项，租金、人工等刚性成本占收入比例仍高于疫情前，锦江、首旅酒店运营成本率下降快于华住，华住集团层面费用率控制更好。2021年锦江 / 首旅 / 华住的酒店运营成本占酒店业务收入比例分别为76.1%/75.7%/88.3%，同比收窄 10.3/13.9/7.2pct，但因收入端未完全恢复仍高于 2019 年 8.0/24.1/6.8pct；华住运营成本下降速度相对落后，主要源于境外 DH 租赁酒店数占比高（61.3%），在 1H21 境外疫情较严重、并购后管理整合未能有效推进情况下对成本控制造成拖累。集团费用层面，2021 年华住营业发生费用率低于锦江、首旅 1.0pct、2.4pct，控制相对更好。

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最后更新: 2022-04-06

图表内容

图表17：酒店集团酒店运营成本及费用率对比
2019A
2020A
2021A
锦江酒店
华住集团
首旅
锦江酒店
华住集团
首旅
锦江酒店
华住集团
首旅
酒店运营成本
68.1%
64.1%
68.9%
86.4%
95.4%
89.5%
76.1%
88.3%
75.7%
租金
12.8%
23.4%
22.5%
17.5%
34.2%
31.6%
16.4%
30.5%
2.0%
能源
4.6%
3.6%
5.3%
5.3%
4.7%
6.0%
4.8%
4.0%
4.9%
人工
23.6%
16.5%
16.4%
32.4%
24.5%
21.7%
31.6%
23.6%
21.0%
折旧及摊销
8.1%
8.6%
9.3%
12.0%
12.9%
13.8%
8.5%
11.1%
33.7%
消耗品
6.4%
7.1%
9.3%
6.3%
8.7%
10.2%
6.2%
7.6%
8.6%
其他
12.6%
5.0%
6.1%
12.8%
10.4%
6.3%
8.5%
11.5%
5.4%
营业发生费用
20.0%
18.2%
16.9%
19.2%
21.5%
21.7%
19.2%
18.2%
20.6%
销售费用
6.5%
3.8%
3.3%
5.4%
5.9%
6.0%
5.4%
5.0%
5.2%
管理费用
13.6%
9.5%
12.1%
13.5%
12.3%
12.2%
13.5%
12.1%
11.1%
开业前费用
0.0%
4.5%
1.5%
0.1%
2.8%
2.7%
0.1%
0.6%
3.3%
其他
0.5%
0.5%
0.5%
研发费用
0.3%
0.9%
0.3%
1.0%
来源：公司公告，国金证券研究所：注：1)锦江为有限服务酒店分部利润表数据：2)首旅仅包括酒店业务，数据经合理拆分得到，21年租金、：
折摊货用率大幅变
动系新租赁准则导致。