证券研究报告·行业报告·行业策略报告 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2016年涨跌幅（%） 上证综指 -0.16 -3.99 -20.29 深证成指 -0.03 -3.23 -22.51 创业板指 0.22 -3.22 -23.73 沪深300 -0.51 -2.99 -17.92 SW食品饮料 -1.25 -1.52 -8.43 SW饮料制造 -0.58 -0.45 -1.12 SW食品加工 -2.21 -3.05 -17.41 食品饮料行业研究员：万 蓉 执业证书编号：S1050511020001 电话：021-51793724 邮箱：wanrong@cfsc.com.cn 0100002000030000400005000060000-50%-40%-30%-20%-10%0%10%15-0615-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-05成交金额食品饮料(申万)沪深300 稳中求胜—食品饮料行业配置周报（0523-0527） 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 食品饮料 报告日期：2016年5月30日  近期行情回顾：5月23-27日，SW食品饮料指数下跌1.25%，同期沪深300指数微跌0.51%，SW食品饮料指数跑输沪深300指数0.74个百分点，涨幅在申万28个一级行业指数中位列倒数第一。子板块方面，得益于古越龙山、会稽山产品全面提价，黄酒板块（3.54%）涨幅第一，其他子板块表现都较弱，其中调味发酵品（-6.74%）跌幅最大，乳品（-1.97%）其次。  估值处于偏低水平：截止2016年5月20日，食品饮料行业动态估值为26.66X，在所有申万一级行业排中从高到低第十八位，处于偏低水平。  行业及上市公司信息回顾：母婴产品每年新增超300亿消费；两年内中国将成为澳洲葡萄酒批发超级市场；2018年起进口婴幼儿奶粉须获注册证书，时间表待定；贵州茅台海外营收增比超国内15倍，荣登全球烈酒品牌榜榜首；五粮液华东营销中心宣布挺价670元；会稽山部分产品6月起提价5%至20%；重庆啤酒持续战略减负，连续关停工厂增至7家。  组合收益回顾：报告期内（16/05/23-16/05/27），沪深300指数微跌0.51%，SW食品饮料指数下跌1.25%，我们的组合下跌0.38%，表现好于申万食品饮料指数和沪深300指数，组合中双汇发展表现较为逊色。本组合自成立之日起，绝对收益-0.44%，相对沪深300收益5.49%，相对SW食品饮料收益0.81%。  投资建议：我们依然看好业绩好转的乳品、肉制品子板块；另一方面，根据华鑫证券研发部策略组观点，接下来大盘可能会有阶段性反弹，可以关注前期跌幅较大的子板块，比如食品综合、调味品等；随着高温季节的临近，还可以关注软饮料子板块。建议重点关注双汇发展（000895）、伊利股份（600887）、恒顺醋业（600305）。 行业评级：增持 市场表现 指数表现（最近一年） 2 证券研究报告·行业报告 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 1. 市场行情回顾 ...................................................................................................................................... 3 1.1 食品饮料指数跑输大盘 ............................................................................................................. 3 1.2 黄酒子板块表现最佳 ................................................................................................................. 3 1.3 2016年至今食品饮料指数下跌8.43% ..................................................................................... 3 2. 行业动态回顾 ...................................................................................................................................... 4 2.1 母婴产品每年新增超300亿消费 ............................................................................................. 4 2.2 两年内中国将成为澳洲葡萄酒批发超级市场 ......................................................................... 4 2.3 2018年起进口婴幼儿奶粉须获注册证书，时间表待定 ........................................................ 5 3. 上市公司动态回顾及点评 .................................................................................................................. 6 3.1 贵州茅台（600519）：海外营收增比超国内15倍，荣登全球烈酒品牌榜榜首 ................. 6 3.2 五粮液（000858）：华东营销中心宣布挺价670元 ............................................................... 8 3.3 会稽山（601579）：部分产品6月起提价5%至20% ............................................................... 9 3.4 重庆啤酒（600132）：持续战略减负，连续关停工厂增至7家 ........................................... 9 4. 板块估值 ............................................................................................................................................ 10 5. 配置组合及收益回顾 ........................................................................................................................ 11 5.1 组合说明 ................................................................................................................................... 11 5.2 本期行业配置组合 ................................................................................................................... 12 5.3 配置组合收益回顾 ................................................................................................................... 12 5.4 新纳入组合公司投资要点 ....................................................................................................... 13 3 证券研究报告·行业报告 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 1. 市场行情回顾 1.1 食品饮料指数跑输大盘 5月23-27日，SW食品饮料指数下跌1.25%，同期沪深300指数微跌0.51%，SW食品饮料指数跑输沪深300指数0.74个百分点，涨幅在申万28个一级行业指数中位列倒数第一。 1.2 黄酒子板块表现最佳 子板块方面，得益于古越龙山、会稽山产品全面提价，黄酒板块（3.54%）涨幅第一，食品综合（0.62%）、葡萄酒（0.53%）、肉制品（0.36%）涨幅相对靠前；其他子板块表现都较弱，其中调味发酵品（-6.74%）跌幅最大，乳品（-1.97%）其次。接下来，我们依然看好业绩好转的乳品、肉制品子板块，另一方面，根据华鑫证券研发部策略组观点，大盘可能会有阶段性反弹，可以关注前期跌幅较大的子板块，比如食品综合、调味品；随着高温季节的临近，还可以关注软饮料子板块。 1.3 2016年至今食品饮料指数下跌8.43% 2016年年初至今，申万食品饮料指数下跌8.43%，同期沪深300指数下跌17.92%，食品饮料跑赢大盘9.48个百分点，涨幅在申万28个一级行业指数中位列第一，其抗风险能力显而易见。各子行业中，SW白酒（4.98%）表现最佳，食品综合（-24.62%）跌幅最大。 图表1：近一周SW食品饮料排名倒数第一（单位：%） 图表2：2016年至今SW食品饮料排名第一（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 4 证券研究报告·行业报告 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 图表3：近一周SW食品饮料各子行业排名（单位：%） 图表4：2016年至今SW食品饮料各子行业排名（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 2. 行业动态回顾 2.1 母婴产品每年新增超300亿消费 21世纪经济研究院与京东联合发布了《2016 中国母婴产品消费趋势报告》。报告指出，随着二孩政策的全面放开，价值万亿的中国母婴市场已经进入高增速增长时代，预计全面二孩可带动中国潜在经济增长率提高0.5%左右；并可对母婴消费市场产生直接影响，每年可新增超300亿母婴消费，至少带来年均13%左右的新增长空间。 ------糖酒快讯 2.2 两年内中国将成为澳洲葡萄酒批发超级市场 去年澳洲葡萄酒的出口总额达到了二十一亿澳元（13.5亿欧元），每升的交易额呈强势增长，增长最多的酒集中在价格