养殖业2023年8月简报：猪价反弹不改产能去化趋势，周期上行可期

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023年09月21日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•农林牧渔 养殖业2023年8月简报 猪价反弹不改产能去化趋势，周期上行可期 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱：xuq@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 100 行业总市值（亿元） 13,295.48 流通市值（亿元） 13,268.95 行业市盈率TTM 32.5 沪深300市盈率TTM 11.7 相关研究 [Table_Report] 1. 养殖业2023年7月简报：猪价短期上行，产能去化仍是下半年主节奏 (2023-08-21) 2. 养殖业2023年中简报：行业低迷中寻求结构性投资机会 (2023-08-03) 3. 农林牧渔行业2023年中期投资策略：多条主线严重低估，重点关注底部价值 (2023-07-11) 4. 农林牧渔行业2023年春季投资策略：多因素推动动保市场成长，关注养殖景气回升 (2023-03-10) 5. 农林牧渔行业2023年投资策略：经营改善走出周期低迷，布局动保把握成长性机遇 (2022-12-09) [Table_Summary]  8月猪价上涨明显，养殖收益随猪价上涨有所改善。据同花顺金融数据，截止2023年9月15日，猪粮比价为5.74，自繁自养模式的生猪利润为-27.49元/头，较上月同期变化-65.05元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-80.09元/头，较上月同期变化-46.5元/头。  下半年生猪供应充裕，产能去化仍是下半年主节奏。今年三四月份全国新生仔猪数量同比分别增长12.2%和11.2%，按照新生仔猪6个月以后出栏，生长规律判断，中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续增加。农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，环比降低0.7%，为4100万头正常保有量的103.4%。据农业农村部统计，7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2684万头，环比增加1.4%，同比增长26.7%。9月15日宰后均重89.24kg，较上周上涨0.3%。目前冻猪肉库存仍处于高位，后市猪价大幅上涨可能性较小，预计秋冬季平均猪价将大幅低于去年同期。  2023年8月销售均价环比增长17%，上市猪企止亏。 16家上市猪企8月生猪合计出栏1186.37万头，环比下降3.72%，部分为完成计划或后移至9月出栏增加供应压力。8月养猪三巨头牧原、温氏和新希望出栏量分别567.2万头、214.43万头和131.48万头。同比变化不大，牧原同比微降0.49%，新希望同比下降4.77%，而温氏同比微升0.62%。出栏同比波动较大的是*ST正邦增长50.71%和金新农增长46.74%。据12家上市猪企8月销售数据，商品猪销售均价大概16.55元/公斤，各企业销售均价环比增长16.6%-22.4%，多数猪企已经止亏。  豆粕价格延续上涨趋势，养殖端饲料成本上行。饲料原料成本基本重回去年高点，截至2023年9月13日，生猪饲料价格为3.67元/公斤，同比+0.27%。秋粮作物正处于产量形成关键阶段，截至9月20日，国内玉米现货价为2815元/吨，国内豆粕现货价为4704元/吨；国内小麦现货价3012.78元/吨。  投资建议：猪价反弹不改产能去化趋势，周期上行可期。7月下旬以来，由于压栏惜售、二次育肥以及供应季节性减少等因素，推动猪价阶段性上涨，8月中旬后有所回调。目前猪肉供求基本面还不支持猪价持续大幅上涨，下半年生猪供应充裕已成定局。尽管8月猪价出现了较为明显的反弹，但依然没有改变行业产能去化大趋势。板块估值处于低位，从资金安全性和收益率综合考虑，我们建议适当增配，我们认为当前板块应当关注养殖成绩优秀的龙头企业或成长企业。1）龙头企业：牧原股份、温氏股份等；2）成长企业：立华股份、巨星农牧等。  风险提示：消费恢复不及预期；产能去化不及预期；动物疫情风险。 -18%-13%-8%-3%2%7%22/922/1123/123/323/523/723/9农林牧渔 沪深300 养殖业2023年8月简报 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 生猪养殖行业概况：产能延续去化，双节供应充裕 ......................................................................................................................... 1 2 生产情况：销售均价环比增长17%，上市猪企止亏 ......................................................................................................................... 2 3 饲料：豆粕价格上涨，养殖端饲料成本上行 ...................................................................................................................................... 3 4 投资建议：猪价反弹不改产能去化趋势，周期上行可期 ................................................................................................................ 4 5 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 5 养殖业2023年8月简报 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：2022-2023猪价变动情况（元/公斤） ............................................................................................................................................ 1 图2：2022-2023生猪养殖盈利情况（元/头）........................................................................................................................................ 1 图3：2020-2023能繁母猪存栏及同比变化 .............................................................................................................................................. 1 图4：2018-2023H1生猪出栏情况（万头） ............................................................................................................................................. 1 图5：2021-2023年各上市公司出栏情况（万头）................................................................................................................................. 3 图6：近三个月各上市公司销售均价变动情况（元/公斤） ................................................................................................................ 3 图7：2023年1-9月豆粕现货价变化情况（元/吨）............................................................................................................................. 4 图8：2023年1-9月玉米现货价变化情况（元/吨）............................................................................................................................. 4 表 目 录 表1：2023年8月上市公司销售情况 ........................................................................................................................................................ 2 表2：2023年1-8月上市公司出栏目标完成情况 ................................................................................................................................... 2 表3：重点关注公司盈利预测与评级.......................................................................................................................................................... 4 养殖业2023年8月简报 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 生猪养殖行业概况：产能延续去化，双节供应充裕 养殖利润变动情况：据全国生猪市场，截止2023 年9月15日，猪粮比价为5.74，自繁自养模式的生猪利润为-27.49元/头，较上月同期变化-65.05元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-80.09元/头，较上月同期变化-46.5元/头。 生猪存栏情况：今年三四月份全国新生仔猪数量同比分别增长12.2%和11.2%，按照新生仔猪6个月以后出栏，生长规律判断，中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续增加。 产能情况： 农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，环比降低0.7%，为4100万头正常保有量的103.4%。 屠宰量及宰后均重变动情况：据农业农村部统计，7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2684万头，环比增加1.4%，同比增长26.7%。9月15日宰后均重89.24kg，较上周上涨0.3%。 图1：2022-2023猪价变动情况（元/公斤） 图2：2022-