濮耐股份机构调研纪要

濮耐股份机构调研报告调研日期: 2023-04-26 濮阳濮耐高温材料(集团)股份有限公司(Puyang Refractories Group Co.,Ltd.,濮耐股份,PRCO)是国内主要的功能耐火材料、不定形耐火材料生产企业之一,也是国内主要的钢铁行业用耐火材料制品供应商之一。成立于1988年的濮耐股份于2008年4月25日在深交所上市。目前,濮耐股份有11个全资子公司、7个控股子公司、2个孙公司、4个分公司和3个参股公司。公司主营业务为研制、生产和销售定型、不定形耐火材料、功能耐火材料及配套机构,并承担各种热工设备耐火材料设计安装、施工服务等整体承包业务。主要产品包括透气砖类、座砖类、散料类、滑板水口类、三大件类、镁碳/铝镁碳类等20多个系列、200多个品种的耐火材料,广泛应用于钢铁、有色冶炼、电力、石化、铸造等行业,并出口到美洲、欧洲、独联体国家、东南亚、非洲、中东等国家和地区。公司一直致力于耐火材料新技术、新产品的开发和推广应用,是国家认定的高新技术企业、国家创新型企业、河南省五十户高成长型高新技术企业、中国科技名牌500强企业、中国证券市场20年最具活力新锐上市公司。 2023-04-27董事长 刘百宽,董事会秘书 彭艳鸣2023-04-26特定对象调研公司四楼会议室 大成基金基金管理公司黄万青国泰君安证券公司樊中豪,杨雷霆国盛证券证券公司沈猛华安证券证券公司杨光华泰证券证券公司张艺露山伦咨询-郝海宁 一、请公司介绍一下行业内集中度的变化情况,以及集中度提升的逻辑?为什么集中度提升比较缓慢? 通过耐火材料行业协会的统计数据可以看到,耐火材料行业头部企业的集中度在提升,行业前十名的收入整体一直在上升,尽管从企业数量来看,最近几年企业数量没有出现明显的下降,但是实际上行业资源是在向头部企业集中。这是从行业协会角度上看的变化。 从市场角度,以钢铁行业为例,下游行业对于整体承包这种商业模式的认可,以及对耐材整体承包商各种要求(例如:节能减排、自动化水平等)的提高,带来的直接变化就是入围整体承包招标范围的供应商大幅减少,特别是在钢铁行业也在大幅整合的背景下。从实际市场竞争来看,能够直接面对客户的耐材供应商的确在大幅度减少,但是整个行业内部的整合出清不会一蹴而就,一段时间以来,耐火原料企业都在环保和资源整合的压力下进行规范,另外一些具有产品优势的制品企业,慢慢在适应像濮耐“生态圈”这种新的生态模式。从国际经验来看(例如日本),耐材企业经过一定时间最终数量会稳定在两位数的量级。 濮耐作为行业龙头,战略目标百亿,我们在提升市占率上采取积极进取的态度,目前国内市场价格竞争比较严峻,公司在国内市场的开拓上要兼顾收入、利润、前瞻性技术以及应用场景多样化布局等多维度进行选择,因此不能仅仅考虑收入的增长。在海外市场由于海外竞争格局的不同,我们在海外市场的收入和利润增长可以保持十分良性的关系,因此大家看到公司在海外市场这几年的拓展速度非常快,提升空间也比较广阔。 二、公司2020年开始推动的生态圈建设目前效果如何? 2020年下半年公司开始推动建立濮耐“生态圈”模式,将行业内部分有特色的中小型耐材企业整合到濮耐生态圈中,这些中小型耐材企业具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力不足,在“生态圈”模式内与公司联合开发新客户,有望促进公司市占率提升,通过互补效应 实现共赢。目前濮耐“生态圈”已运行几年,生态圈内的企业也在不断更新培养,已经形成了比较成熟的几种生态关系,随着更多企业对生态圈模式优势的理解,生态圈能够发挥的效应将越来越大。 三、请问公司拥有的高端菱镁矿优势如何? 公司拥有的西藏卡玛多菱镁矿是一个世界级的高品位微晶菱镁矿,应用领域远不止耐火材料原料,可做一些附加值很高的产品,比如智能手机玻璃面板等都有在用我们的高品质氧化镁。 四、公司在美国建厂的原因? 美国的钢产量是不可忽略的存在,并且正在继续扩张钢铁产能的时期。濮耐在国内是最早开始在海外建立销售网络的企业,对美国市场高度重视,但由于美国对产自中国的部分重要耐材征收高额反倾销税,导致在美国市场以产品直接出口方式没有竞争力,收入扩张难度较大。公司在2019年就已经筹划在美国建厂,努力绕开贸易壁垒,以及满足美国某些客户的要求。此外,我们在美国建厂还可以进一步发挥我们高端原料的优势,为美国客户提供品质更高的产品。 五、公司海外收入目前覆盖一带一路多少国家? 公司海外销售覆盖了一带一路沿线大部分主要国家,稳定在20个以上,2022年公司“一带一路”沿线国家实现的销售收入104,883万元,创历史新高。 六、公司2023年经营预算营业收入70亿元,请问预算增幅较大的原因? 公司2023年预算营业收入同比增长约20亿元,其中10亿来自于子公司上海银耐联,上海银耐联是公司为进一步拓展盈利渠道,有效降低原料采购价格以控制成本而投资成立的供应链平台,通过它来做贸易预计有10亿元左右的收入。另外10亿元将通过主业实现,国内市场又拿下一些大客户,收入会逐步体现。海外市场今年继续保持良好增势,加上新建的美国工厂和塞尔维亚工厂已正式投产和即将投产,未来也会进一步提升海外收入。 七、公司2022年和三峡西藏能投合作为翔晨镁业提供能源支持,目前进展情况如何? 公司与三峡西藏能投合作目的是通过三峡西藏能投合理利用西藏地区的光伏、风电、地热等资源,为子公司翔晨镁业提供能源保障,不过在 经过一年多的方案规划后,公司认为对翔晨镁业的能源保障不能满足我们的需求,经过多轮调整后目前仍未达成一致意见。