集装箱航运新品种研究系列（四）：中国-欧洲集装箱航线介绍及需求分析

集装箱航运专题 2023年6月8日 研究员：贾瑞林从业资格证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 :021-65789256 :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 集装箱航运新品种研究系列（四） ——中国-欧洲集装箱航线介绍及需求分析 2020年以来，在全球新冠疫情的扰动下，国际集装箱海运市场经历了一轮波澜壮阔 的周期，从2020-2021年的“一箱难求”运价暴涨，到2022年下半年的集装箱运价崩塌式下跌之后，目前市场逐渐回归理性，集装箱运输供需格局实现了再平衡。 中国是制造业大国，也是集装箱海运的出口大国，但一直以来，由于国际贸易中海运费的定价权基本由外资垄断，中国大量的下游出口企业由于缺乏对运费的议价权，导致经常处于被动承受运费成本波动风险的境地。在此背景下，集装箱运费衍生品风险管理工具的推出日益迫切。近几年，中国也在持续推进集装箱类期货新品种的研发与上市，在大商所集装箱运力期货与上期所SCFIS航运指数期货加速推出之际，我们将陆续推出 集装箱航运市场研究系列报告，以帮助投资者提前了解国际集装箱海运市场的产业链现状和供需格局。 目前，上海国际能源交易中心已发布公告从5月25日至6月9日开展SCFIS欧线期货仿真交易。本文作为集装箱航运新品种研究系列报告的第四篇，主要对中国-欧洲航线的运营船东、运输货种、航线特点、运价表现以及需求展望等方面进行了分析。 风险提示：全球经济增速下滑、贸易摩擦加剧 目录 一、中国-欧洲集装箱航线介绍3 （一）中国-欧洲集装箱航线及基本港介绍3 （二）中国-欧洲集装箱航线运营船东及航线特点5 （三）欧线货运量及发运情况6 （四）中国-欧洲主要港口及吞吐量情况8 （五）欧线主要运输货种结构9 二、上海-欧洲航线集装箱运价表现及复盘12 （一）欧线集装箱运价表现12 （二）2020年以来本轮周期欧美集装箱运价复盘13 三、中国-欧洲集装箱发运需求分析14 一、中国-欧洲集装箱航线介绍 （一）中国-欧洲集装箱航线及基本港介绍 1.1上海-欧洲集装箱海运路线 未来拟上市的上海集装箱出口结算运价指数（SCFIS）欧线航运指数期货的标的航线为上海-欧洲。该条航线的起运港为上海，目的港为汉堡、鹿特丹、安特卫普、弗利克斯托、勒阿弗尔，是全球东西向贸易航线中最重要的航线之一。从上海出发到欧洲的集装箱海上运输路线，主要有以下三条： 途径苏伊士运河航线：上海-南海-马六甲海峡-孟加拉湾-印度洋-阿拉伯海-曼德海峡-红海-苏伊士运河-地中海-直布罗陀海峡-北大西洋-欧洲。其中，苏伊士运河在1869年修筑通航，每年经苏伊士运河运输的货物占世界海运贸易的14%，是世界上使用最繁忙的航线之一。苏伊士运河连接地中海和红海，使得大西洋、地中海和印度洋联结起来，大大缩短了中国-欧洲的航程。以欧洲的基本港之一鹿特丹港口为例，上海-鹿特丹海运距离为10667km（数据来源：路透），海上航行时间约为30-35天。 绕行好望角航线：上海-南海-马六甲海峡-孟加拉湾-印度洋-好望角-南大西洋-西非海岸-北大西洋-欧洲。载重超过25万吨的巨轮目前无法通过苏伊士运河，需 绕过非洲南端的好望角，上海-鹿特丹全程约1.4万公里（数据来源：路透），绕 道好望角要比走苏伊士运河要多花约10天时间。 北极航线：北极航道是由两条航道构成，分别是西伯利亚沿岸的“东北航道”和加拿大沿岸的“西北航道”。其中东北航道被誉为最经济航道，从中国出发走白令海峡进北极到达欧洲，上海-鹿特丹全程约约7000公里（数据来源：路透），比 起走苏伊士运河航道，走东北航道可以节省10-15天左右的时间，但仅在夏季才可通航。 目前，上海-欧洲航线去程的集装箱运输以走苏伊士运河为主，回程航线有时经过好望角。 图1：上海-欧洲苏伊士运河航线图2：上海-欧洲好望角航线 数据来源：路透、银河期货 图3：上海-欧洲北极航线 数据来源：路透、银河期货 1.2中国-欧洲航线主要挂靠港口 相较于美线，欧线挂靠港口较多。以中远集运的西北欧航线往返航线（AEU1）为例，从中国出发到欧洲港口的航线挂港顺序（portrotation）依次为：上海-宁波 -厦门-盐田-新加坡-菲利克斯托（英国）-泽布吕赫港（比利时）-格但斯克港（波兰） -威廉港（德国）-新加坡-盐田-上海。WestBound和EastBound航程合计耗时约77 天，其中，从上海港-菲利克斯托港耗时约33天。 图4：中远海运集运远东-西北欧航线（AEU1）图5：中远海运集运远东-西北欧航线(AEU3) 数据来源：中远海运集运、银河期货 图6：CMACGM亚洲-欧洲航线(FAL3，Duration84Days) 数据来源：CMACGM、银河期货 （二）中国-欧洲集装箱航线运营船东及航线特点 与装载率相配合，欧线运营船舶比美线更大，挂靠港口较多，且目前仍在呈现大型化趋势。上海-欧洲集装箱航线比上海-美西航线距离更长（例如，上海-鹿特丹距离比上海-洛杉矶直航距离长70%），考虑装载率的要求，上海-美西集装箱船 运营船舶的比欧线运营的集装箱船更小，欧线多为1.5万TEU以上的大船在运营，且挂靠港口较多，目前欧线运营的船舶仍在呈现大型化趋势，未来超过2万TEU的大船会更多地出现在欧线上。 从运营的船东来看，欧线运营船东部署的运力集中度大于美线。班轮公司三 大联盟在欧线和美线上均有运力部署，从2023年4月的数据来看，欧线部署运力最多的船公司分别为马士基（19%）、地中海（17%）、中远海运（13%）、达飞 （13%）、长荣（9%），CR2合计占比36%，CR5运力合计占比超过70%，而与之相对比，美线部署运力最多的船公司分别为中远海运（16%）、马士基（14%）、达飞（13%）、长荣（12%）、ONE（11%），CR2合计不足30%，CR5运力合计占比65%。欧线整体运营的船公司集中度更高，欧线有95%的舱位均由三大班轮公司联盟运营，而美线由班轮公司联盟运营的舱位不足90%。 图7：欧线运营船东及运力部署情况（TEU/周）图8：美线运营船东及运力部署情况（TEU/周） 数据来源：公开资料整理、银河期货 （三）欧线货运量及发运情况 根据Clarkson数据，2022年全球集装箱航线贸易量超过2亿TEU。集装箱贸易主要干线包括跨太平洋航线东向航线、跨太平洋西向航线、远东-欧洲、欧洲-远 东、欧洲-北美、北美-欧洲航线。其中，跨太平洋东向航线（主要为远东-北美）2022 年贸易量为2203万TEU，占全球贸易量的比重为11%，2022年远东-欧洲航线贸易量1502万TEU，占全球贸易量的7.7%。 图9：全球各航线集装箱贸易量占比图10：欧线和美线集装箱贸易量情况（百万TEU） 数据来源：Clarksons、银河期货 分区域来看，亚洲是欧洲主要的集装箱发运地，中国在亚洲发运区域中 占比超过7成。2022年，欧洲进口集装箱量为3614万TEU，其中，1898万TEU来自亚洲，占比52.5%。据统计，2022年，亚洲16国/地区（中国、东盟、南亚等）发往欧洲（53国/地区）的集装箱量合计1539万TEU。按发运 地来看，中国占比74%，东南亚占比15%，东北亚占比11%。按目的地来看，亚洲到欧洲的集装箱主要发往了北欧，占比64.3%，西地中海地区和东地中海地区分别占比17.2%、16.6%。 图11：欧洲集装箱进口主要源自亚洲图12：亚洲16国-欧洲53国集装箱发运地中中国占比7成 数据来源：公开资料整理、CTS、银河期货 图13：亚洲16国-欧洲53国集装箱贸易按目的地分布 数据来源：公开资料整理、CTS、银河期货 （四）中国-欧洲主要港口及吞吐量情况 2022年全球港口的集装箱吞吐量8.8亿TEU，其中，中国港口的集装箱吞吐量2.96亿TEU，占全球的比重为33.6%，过去20年持续提升，预计2024年占比升至35%以上，即全球港口集装箱吞吐量超过1/3由中国贡献。 中国港口方面，上海、宁波、大连、广州、青岛、深圳、厦门港为主要的集装箱港口疏散地，7大港口的吞吐量合计占比近6成。其中，上海是中国第一大集装港口，也是世界排名第一的集装箱港口。 图14：中国主要港口集装箱吞吐量（万TEU）图15：中国港口集装箱吞吐量占全球比重持续提升 数据来源：Clarksons、银河期货 欧洲港口方面，欧洲港口可分为北欧港口、地中海港口和其他港口（东欧、西欧），其中北欧港口集装箱吞吐量占欧洲港口的比重超过一半，地中海港口吞吐量占比35%，其他港口占比15%。鹿特丹港、安特卫普、汉堡港是欧洲最重要的集装箱吞吐大港。 图16：欧洲港口吞吐量——北欧港口占比超过一半图17：欧洲主要港口集装箱吞吐量（万TEU） 数据来源：Clarksons、银河期货 （五）欧线主要运输货种结构 中国和欧洲长期保持贸易顺差结构。从贸易金额来看，2022年中国出口至欧盟的金额5619亿美元，占中国总出口的比重超过15%。2022年中国从欧盟进口的金额2853亿美元，全年贸易顺差2766亿美元。从季节性来看，中国-欧洲的出 口在5-8月会出现季节性增加，主要是为了开学季和万圣节、圣诞节等需求旺季而 备货。 图18：中国-欧盟出口总金额（万美元）图19：中国-欧盟长期维持贸易顺差（万美元） 数据来源：Wind、银河期货 图20：中国-欧盟出口金额（亿美元） 数据来源：Wind，海关总署，银河期货 分品类看，欧线（中国出口至欧盟27国）上，电气设备及零件、汽车、有机化学品等品类的出口金额占比明显高于美线（中国出口至美国），而美线的家具家居、玩具、运动、游戏、服装、塑料及其制品等品类的发运占比则明显高于欧线。 图21：2022年中国-欧盟27国vs中国-美国各品类出口金额占比 排序 种类（中文） Allproducts（英文） 2022年各品类�口金额占比 中国-欧盟 中国-美国 1 电气设备及其零件 Electricalmachineryandequipmentandpartsthereof;soundrecordersandreproducers,television... 28.9% 24.5% 2 机械器具、核反应堆 Machinery,mechanicalappliances,nuclearreactors,boilers;partsthereof 17.3% 18.8% 3 铁路或电车以外的车辆及其零件 Vehiclesotherthanrailwayortramwayrollingstock,andpartsandaccessoriesthereof 4.9% 3.4% 4 家具家居照明用品 Furniture;bedding,mattresses,mattresssupports,cushionsandsimilarstuffedfurnishings;... 3.9% 5.9% 5 有机化学品 Organicchemicals 3.7% 2.0% 6 玩具、游戏和运动必需品 Toys,gamesandsportsrequisites;partsandaccessoriesthereof 3.3% 6.3% 7 针织或钩编的服装和服装配件 Articlesofapparelandclothingaccessories,knittedorcrocheted 3.0% 3.7% 8 非针织或钩编的服装和服装配件 Articlesofapparelandclothingaccessories,notknittedorcrocheted 2.8% 2.6% 9 塑料及其制品 Plasticsandarticlesthereof 2.7% 4.7% 10 光学摄影精密医疗仪器 Optical,photographic,cinematographic,measuring,checking,precision,medicalorsurgical... 2.4