军工行业周报：2023年国防预算同比增长7.2%，提振军工信心

行情回顾： 上周（2月27日-]3月3日），SW军工板块报收1629.9点，上涨2.6%。同期沪深300指数上涨2.1%，创业板指数上涨0.5%。 研究速递： 2023年我国国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，超市场预期 2023年3月5日，全国两会《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》发布。报告中指出，2023年中国国防支出15537亿元，增长7.2%。 疫情政策转向前，军工行业因其计划性和国防安全的战略高位具有较高的确定性，在整体经济下行区间内保持逆势上扬；政策放开后由于市场关注焦点转移，军工板块迎来短期调整。本次政府工作报告提出，2023年中国国内生产总值增速5%左右，较为稳健且略低于市场预期，在整体需求不及预期的大背景下，军工板块增长具有确定性，有望迎来估值修复，景气度持续提升。 中国国防支出占GDP比重低于世界平均水平 发达国家国防费与GDP占比约为2%左右，而2021年我国国防支出占GDP的比重仅为1.2%，低于美国（3.5%）和俄罗斯（4.1%），有望持续上升策略观点： 军工为“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”，在此目标催化下，军工先进武器装备列装必将加速进行，因此军工整体需求增长有保障，长期投资价值凸显，是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。 2023年军工各领域将延续高增长。军机领域：20系列军机仍在爬坡阶段，保持快速增长的态势；导弹领域：2022年受各方面因素的影响，导弹供给增速减缓，2023年压制因素解除后，研制进度加快，有望迎来业绩拐点；发动机领域：供给端产能持续释放，业绩继续快速增长。 军工板块估值处于历史相对低位，后续具备估值修复的空间。关注长期有超预期增量的领域，优选竞争力、盈利能力强的优质标的： （1）军机：关注型号研制超预期因素，主要标的光威复材、西部超导； （2）航发：需求持续旺盛，供给端逐步改善，主要标的华秦科技； （3）导弹：延迟需求集中释放，增长弹性大，主要标的菲利华、盟升电子； （4）信息化：军队信息化建设需求快速增长，主要标的七一二。 风险提示： 订单交付不及预期风险；武器型号调价风险；原材料价格上涨风险；产能与订单错配的风险。 1行情回顾 1.1板块行情 上周（2月27日-3月3日），SW军工板块报收1629.9点，上涨2.6%。同期沪深300指数上涨2.1%，创业板指数上涨0.5%。 图1：军工板块行情 上周（2月27日-3月3日），军工板块涨幅2.6%，在申万二级行业中排名9/31。 图2：上周（20230220-20230224）各板块涨跌幅（%） 1.2板块估值 上周末，申万国防军工板块PE（ TTM ）为52.8倍，处于2019年以来的相对低位，低于均值的61.8倍。 从重点公司目前估值情况看，目前主机厂和市场认可度高的部分个股估值相对较高，部分较为优质的个股估值已经相对合理。 图3：2019年以来军工板块估值水平（目前处于相对低位） 表1：主要公司估值列表（*为截至2022/03/03业绩预告暂未公布） 2研究速递 2.1军工行业数据跟踪 2.1.1原材料价格行情复盘 镍价相对高位，处于下行阶段 2012年初至今，LME镍价由18430美元/吨上涨至24405美元/吨（20230303），涨幅32.4%。十年内LME现货结算价最低值为7710美元/吨，最高值为48241美元/吨，目前仍处于相对高位。 图4：2012年以来镍价行情 2022年3月份，受俄乌局势的影响，俄镍公司的精炼镍难以出口，叠加期货市场多空博弈和全球镍库存量持续下滑等因素，LME（伦敦金属交易所）期镍价格出现大幅震荡：从3月1日的2.5万美元/吨冲高至3月8日的8.2万美元/吨，随后又迅速回落至3月21日的3.1万美元/吨；2022年7月15日最后一轮镍价下跌结束迎来拐点，下半年开启震荡上行模式。2023年初以来，镍价整体呈现震荡下行趋势，截至3月3日，LME镍现货结算价为2.4万美元/吨，长江有色市场镍板平均价为2.8万美元/吨。由于下游需求释放不及预期，叠加镍铁库存仍处高位，目前镍价处于承压下行阶段。 图5：2022年以来镍价行情 海绵钛价格处于高位，相对稳定 根据百川盈孚，2022年全年，市场0-2级海绵钛价格保持稳定，其中0级海绵钛价格为8.6万元/吨，1级海绵钛价格为8.5万元/吨，2级海绵钛价格为8.2万元/吨。本周1级海绵钛市场价格为7.2-7.5万元/吨，海绵钛价格继续保持稳定。 2.1.2航运数据复盘 波罗的海干散货运价指数连续第二周上涨，创下本年新高。2023年2月2日，波罗的海干散货运价指数创下2023年新高，报收1211点，周涨幅为29.5%，且实现连续十一个交易日上涨。波罗的海干散货运价指数反映世界主要航线的即期运费变化，上涨原因为海岬型船和巴拿马型船需求改善支撑。。 图6：波罗的海干散货运价指数(BDI) 中国新造船价格指数反应我国新造民船价格趋势，自2022年中以来进入下行区间。2023年2月份中国新造船价格指数终结连续五个月下行颓势实现逆势上扬，报收1020点 。 图7：中国新造船价格指数(CNPI) 2.1.3国防开支跟踪 美日欧大国大幅提高军费预算。根据《参考消息》，俄乌冲突引发了世界各国对防务安全的担忧，各国纷纷提高国防预算经费以及国家支出占比。据报道，美国2023财年国防预算比前一财年增加10%至8580亿美元，其中为“太平洋威慑倡议”拨付61亿美元，以确保美国在亚太地区拥有足够战略资源和军事能力，具体包括提升驻太平洋地区美军导弹防御能力、部署陆基远程精确打击武器及增强驻太平洋地区美军的前沿部署态势等。日本于2022年12月通过了《防卫力量整备计划》，提出将2023-2027年的防卫费增至3320亿美元，比2019-2023年的计划增加六成。其中2023年度防卫预算达到创纪录的510亿美元，较2022年度大幅增长26.3%。北约要求各成员国于2024年将国防费占GDP的比例提升至2%以上，目前北约30国中只有9国达到这一目标。 表2：世界各国2023年国防预算开支 我国国防预算快速增长，武器装备建设进入收获期和井喷期。我国2022年国防支出预算为1.45万亿元，比2021年增长7.1%，高于2022年中国经济社会发展主要预期目标5.5%。 过去数十年，我国国防支出预算增速维持高位，即便在受疫情影响GDP增速仅为2.3%的2020年，国防预算仍处于6.6%的高位。过去数十年，我国武器装备研制投入大量军费，重点型号终于在近年来逐步定型列装，未来5-10年处于武器装备建设的收获期和井喷期。 2023年我国国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，超市场预期。2023年3月5日，全国两会《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》发布。报告中指出，2023年中国国防支出15537亿元，增长7.2%。疫情政策转向前，军工行业因其计划性和国防安全的战略高位具有较高的确定性，在整体经济下行区间内保持逆势上扬；政策放开后由于市场关注焦点转移，军工板块迎来短期调整。本次政府工作报告提出，2023年中国国内生产总值增速5%左右，较为稳健且略低于市场预期，在整体需求不及预期的大背景下，军工板块增长具有确定性，有望迎来估值修复，景气度持续提升。 图8：中美国防预算数据 中国国防支出占GDP比重低于世界平均水平。发达国家国防费与GDP占比约为2%左右，而2021年我国国防支出占GDP的比重仅为1.2%，低于美国(3.5%)和俄罗斯(4.1%)，有望持续上升。 3重点新闻 3.1行业新闻 日本计划向美国购买400枚“战斧”导弹，预算2113亿日元 当地时间2月27日，日本首相岸田文雄在日本众议院预算委员会会议上表示，日本计划从美方购入400枚“战斧”巡航导弹，作为保有反击能力（攻击敌方基地能力）的装备使用。 据悉，日本政府在2023年度预算案中编制的“战斧”导弹采购费达到2113亿日元。根据日本TBS报道，日方采购的美制“战斧”巡航导弹预计将在2026年度起列装自卫队(来源：环球时报) 美国国务院批准向澳大利亚出售价值5.1亿美元军备 当地时间2月27日，美国国防部表示，美国国务院已批准向澳大利亚出售增程型先进反辐射制导导弹及相关设备，交易价值达5.1亿美元。(来源：央视新闻客户端) 印度或在未来几周内批准向美国采购MQ-9B武装无人机 美国《华尔街日报》3月1日称，印度可能在不久后将与美国签署协议，采购数十架先进的“海上卫士”MQ-9B武装无人机。报道称，根据印度安全官员透露，在一个由三个军事部门代表组成的小组近日完成评估后，相关采购数量可能在18-24架之间。报道强调，如果该协议最终签署，将是美印近年来达成的最大金额军事合作项目。(来源：环球时报） 韩美重启大规模联合军演，将历时11天 当地时间3月3日，韩美军方联合发布消息称，两军将从3月13日至23日进行名为“自由护盾”的联合军事演习，该演习目的是构建韩美联合防卫态势，曾被朝鲜定性为“侵略朝鲜战争演习”。这次演习意味着文在寅政府时期被叫停的韩美战区级大规模机动联合演习时隔5年后正式重启，而此次演习也是历届韩美军演中时长最久的一次。(来源：环球时报） 俄罗斯终止与欧洲委员会有关的21项国际条约 当地时间2月28日，俄总统普京签署法律，宣布由于俄罗斯在欧洲委员会的成员资格已被停止，因此自2023年3月16日起终止俄罗斯与欧洲委员会有关的21项国际条约。这21项条约包括1949年5月通过的欧洲委员会章程，1996年5月修订的欧洲社会宪章、保护人权与基本自由公约的多项议定书等。(来源：央视军事） 3.2公司新闻 振华科技-增发：3月2日，振华科技发布《中国振华(集团)科技股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书》，披露公司向35名特定对象发行不超过155,440,085股股票募集资金，募集总额不超过25.2亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟以7.9亿元投向半导体功率器件产能提升项目、7.2亿元投向混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、1.4亿元投向新型阻容元件生产线建设项目、3.8亿元投向继电器及控制组件数智化生产线建设项目、2.8亿元投向开关及显控组件研发与产业化能力建设项目，其余补充流动资金。（来源：公司公告） 振华科技-产能建设进展：2月28日，振华科技发布《关于向中国振华电子集团宇光电工有限公司增加投资的公告》，披露公司断路器生产线建设项目已经完成，现将项目建设资金转做对振华宇光的长期股权投资，以自有资金4597. 0万元对振华宇光增加注册资本。（来源：公司公告） 中航机电-终止上市：3月2日，中航机电发布《关于深圳证券交易所受理公司股票终止上市申请的公告》，因中航电子发行A股股票换股吸收合并中航机电，中航机电已向深交所提交股票终止上市的申请，并于2023年3月1日收到深交所出具的《关于同意受理中航工业机电系统股份有限公司终止上市申请的函》（公司部函[2023]第149号）。根据该函，深交所正式受理中航机电股票终止上市申请。（来源：公司公告） 睿创微纳-可转债发行：2月28日，睿创微纳发布《关于使用可转债募集资金向子公司提供借款以实施募投项目的公告》，披露公司获准向不特定对象发行可转换公司债券，发行数量为1,564.7万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额为15.6亿元，扣除承销及保荐费用等与发行有关的费用共计人民币989.9万元后，募集资金净额为15.5亿元，其中，拟以7.5亿元投入红外热成像整机项目、6.2亿元投入艾睿光电红外热成像整机项目、1.4亿元投入合肥英睿红外热成像终端产品项目、4.0亿元智能光电传感器研发中试平台，其余补充流动资金。（来源：公司公告） 西部超导-业绩快报（增长）：2月28日，西部超导发