银河期货RU05合约全商品对冲报告

银河期货RU05合约全商品对冲报告 商品为鉴可正自身 RU合约全商品对冲报告 2022年12月1日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 目录 一、说明2 二、对冲比例3 三、对冲策略变动4 四、贵金属5 五、有色金属6 六、黑色金属8 七、煤炭10 八、轻工11 九、石油12 十、化工14 十一、谷物18 十二、油脂油料19 十三、软商品22 十四、农副产品23 一、说明 1.阅读说明 A.点击目录可直接跳转至相应章节。 B.A-B，等效于多A空B策略，曲线向上表征A的走强；向下表征B的走强。本篇报告中，A特指RU05合约。 2.关于跨品种对冲： A.波动率∝风险∝收益率。（∝：正比符号） B.在商品A与商品B都有历史价格的时段内，取本报告配比，能够获得最低的价差波动率。波动率每季度刷新。 C.《RU01对冲报告》：9月至12月； 《RU05对冲报告》：1月至4月； 《RU09对冲报告》：5月至8月； D.通常，合理配比的跨品种套利的波动率，至少低于其中1种对冲商品，有时则会同时低于商品A和商品B的波动率。如：期现基差和月间差头寸的波动率，在大多数时间小于单边头寸。 E.受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即1.00手RU05合约对冲其他合约的价差货值变动。 F.作为估值体系的最后一环，可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 谷物 C05 10 12.22 12.22吨 CS05 10 10.27 10.27吨 油脂油料 A05 10 6.3 8 6.38吨 B05 10 7.02 7.02吨 M05 10 8.31 8.31吨 Y05 10 3.38 3.38吨 RM05 10 10.53 10.53吨 OI05 10 2.65 2.65吨 P05 10 3.52 3.52吨 二、对冲比例 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 化工 TA05 5 5. 86 2.93吨 V05 5 6.4 2 3.21吨 NR05 10 1.21 1.21吨 L05 5 4.41 2.21吨 PF05 5 4.41 2.20吨 EG05 10 2.95 2.95吨 MA05 10 8.57 8.57吨 PP05 5 4.47 2.23吨 EB05 5 4.43 2.22吨 UR05 20 6.3 4 12.68吨 SA05 20 6.81 13.62吨 图表1：RU05合约全商品对冲比例（05系列主力合约） 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 贵金属 AU06 1000 1.01 0.10千克 AG06 15 3.29 4.94千克 有色金属 CU05 5 0.58 0.29吨 AL05 5 2.09 1.05吨 ZN05 5 3.09 1.55吨 PB05 5 2.97 1.49吨 NI05 1 1.52 0.15吨 SN05 1 1.60 0.16吨 黑色金属 RB05 10 5 .69 5.69吨 I05 100 2.36 23.61吨 HC05 10 5 .69 5.69吨 SS05 5 2.26 1.13吨 SF05 5 6.76 3.38吨 SM05 5 5 .84 2.92吨 煤炭 JM05 60 2.89 17.36吨 J05 100 1.14 11.44吨 轻工 FG05 20 7.53 15.06吨 SP05 10 2.54 2.54吨 石油 SC05 1000 0.42 42.10桶 FU05 10 7.16 7.16吨 LU05 10 4.75 4.75吨 BU06 10 4.80 4.80吨 PG05 20 1.71 3.42吨 软商品 CF05 5 2.57 1.29吨 SR05 10 4.70 4.70吨 农副产品 JD05 10 4.71 4.71吨 LH05 16 0.68 1.08吨 AP05 10 1.75 1.75吨 资料来源：银河期货 三、对冲策略变动 图表2：RU05合约全商品对冲策略变动（万元） 对冲合约对冲组合（货值差）12月1日11月30日变动δ变动δ占1.00手RU05比例 OI051.00*RU05-2.65*OI05-14.19-14.860.675.26% JM051.00*RU05-2.89*JM05-17.45-18.050.604.69% Y051.00*RU05-3.38*Y05-17.29-17.740.463.57% P051.00*RU05-3.52*P05-17.31-17.760.453.51% UR051.00*RU05-6.34*UR05-18.09-18.510.423.27% SF051.00*RU05-6.76*SF05-14.59-14.980.393.05% B051.00*RU05-7.02*B05-18.48-18.860.382.96% C051.00*RU05-12.22*C05-22.46-22.740.292.24% M051.00*RU05-8.31*M05-17.46-17.730.272.13% CS051.00*RU05-10.27*CS05-20.31-20.570.262.06% A051.00*RU05-6.38*A05-22.25-22.510.262.04% RM051.00*RU05-10.53*RM05-18.13-18.350.221.75% PG051.00*RU05-1.71*PG05-3.46-3.670.211.65% SP051.00*RU05-2.54*SP05-4.16-4.360.201.53% LU051.00*RU05-4.75*LU05-6.30-6.490.191.46% FG051.00*RU05-7.53*FG05-9.22-9.390.171.33% FU051.00*RU05-7.16*FU05-6.09-6.260.171.32% J051.00*RU05-1.14*J05-17.27-17.440.161.27% PB051.00*RU05-2.97*PB05-10.53-10.700.161.27% AG061.00*RU05-3.29*AG0610.7910.660.131.05% PP051.00*RU05-4.47*PP05-4.51-4.630.120.92% SC051.00*RU05-0.42*SC05-11.68-11.790.110.83% I051.00*RU05-2.36*I05-4.98-5.090.100.82% SM051.00*RU05-5.84*SM05-8.59-8.680.090.73% SS051.00*RU05-2.26*SS05-5.83-5.910.080.65% MA051.00*RU05-8.57*MA05-8.93-9.010.080.62% TA051.00*RU05-5.86*TA05-2.30-2.370.070.54% EG051.00*RU05-2.95*EG050.920.860.060.47% RB051.00*RU05-5.69*RB05-8.45-8.510.060.47% SR051.00*RU05-4.7*SR05-13.30-13.350.050.40% HC051.00*RU05-5.69*HC05-8.94-8.980.040.29% AU061.00*RU05-1.01*AU06-28.36-28.390.030.26% LH051.00*RU05-0.68*LH05-6.71-6.740.030.25% V051.00*RU05-6.42*V05-6.45-6.470.020.19% L051.00*RU05-4.41*L05-4.95-4.960.010.09% PF051.00*RU05-4.41*PF05-1.87-1.85-0.01-0.11% SA051.00*RU05-6.81*SA05-21.84-21.82-0.02-0.18% JD051.00*RU05-4.71*JD05-7.98-7.95-0.03-0.23% NR051.00*RU05-1.21*NR050.720.82-0.10-0.80% BU061.00*RU05-4.8*BU06-3.62-3.49-0.14-1.08% CU051.00*RU05-0.58*CU05-6.20-6.03-0.17-1.35% AP051.00*RU05-1.75*AP05-0.59-0.41-0.18-1.38% AL051.00*RU05-2.09*AL05-7.10-6.92-0.18-1.40% EB051.00*RU05-4.43*EB05-4.76-4.55-0.21-1.61% NI051.00*RU05-1.52*NI05-17.09-16.79-0.30-2.32% CF051.00*RU05-2.57*CF05-4.40-4.09-0.30-2.37% SN051.00*RU05-1.6*SN05-17.14-16.78-0.35-2.77% ZN051.00*RU05-3.09*ZN05-24.48-23.71-0.77-6.04% 四、贵金属 图表3：1.00*RU05-1.01*AU06（万元，货值差变动，1年周期） 0.0 -4.5 -9.0 -13.5 -18.0 -22.5 -27.0 -31.5 -36.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 7/17/218/108/309/1910/910/2911/1812/812/281/172/62/263/174/64/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表4：1.00*RU05-3.29*AG06（万元，货值差变动，1年周期） 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 7/17/218/108/309/1910/910/2911/1812/812/281/172/62/263/174/64/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 五、有色金属 图表5：1.00*RU05-0.58*CU05（万元，货值差变动，1年周期） 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0 -2.5 -5.0 -7.5 -10.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 6/16/237/158/68/289/1910/1111/211/2412/161/71/292/203/134/44/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表6：1.00*RU05-2.09*AL05（万元，货值差变动，1年周期） 9.0 6.0 3.0 0.0 -3.0 -6.0 -9.0 -12.0 -15.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 6/16/237/158/68/289/1910/1111/211/2412/161/71/292/203/134/44/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表7：1.00*RU05-3.09*ZN05（万元，货值差变动，1年周期） 0.0 -4.5 -9.0 -13.5 -18.0 -22.5 -27.0 -31.5