贵金属日报：关注美国12月CPI数据

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-01-12 关注美国12月CPI数据 贵金属日报摘要: 宏观面概述 美联储主席鲍威尔重申联储遏制高通胀的意愿，在参议院听证会上称，如有降低通胀的需要，联储会更多次加息，认为美国经济能抵御美联储收紧货币，以及奥密克戎病毒引发的新冠病例增长影响，这似乎被市场解读为相对偏鸽派的态度。美债收益率出现回落，并且目前市场聚焦12月美国CPI数据，当下市场预计该数据或将突破7%关口，据金十讯，虽然12月美国能源价格涨幅有所放缓。不过，这并不意味着物价的整体上行压力就将缓和，因奥密克戎病毒的迅速传播料将继续令本已岌岌可危的供应链承压，故此在这样的情况下，贵金属仍建议以战略性多配为主。 基本面概述 上个交易日（1月11日）上金所黄金成交量为18,128千克，较前一交易日上涨15.04%。白银成交量为2,131,774千克，较前一交易日下降2.28%。上期所黄金库存为3,408千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上下降23,234千克至2,237,548千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为976.21吨，较前一交易日下降0.87吨。而白银SLV ETF持仓为16,53.90吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（1月11日），沪深300指数较前一交易日下降0.96%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.52%。 策略 黄金：逢低做多 白银：逢低做多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2022-01-12 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 美联储主席鲍威尔重申联储遏制高通胀的意愿，在参议院听证会上称，如有降低通胀的需要，联储会更多次加息，认为美国经济能抵御美联储收紧货币，以及奥密克戎病毒引发的新冠病例增长影响，这似乎被市场解读为相对偏鸽派的态度。美债收益率出现回落，并且目前市场聚焦12月美国CPI数据，当下市场预计该数据或将突破7%关口，据金十讯，虽然12月美国能源价格涨幅有所放缓。不过，这并不意味着物价的整体上行压力就将缓和，因奥密克戎病毒的迅速传播料将继续令本已岌岌可危的供应链承压，故此在这样的情况下，贵金属仍建议以战略性多配为主。 近期机构观点 Schiffgold：黄金的抛售动能已经耗尽 贵金属网站schiffgold撰文称，根据12月3日公布的交易商持仓（COT）报告，截止11月30日，包括了资金管理机构在内的对冲基金公司，似乎正在推动黄金价格的走势。报告显示，黄金的抛售动能已经耗尽。 报告指出，10月就业和通胀数据公布后，对冲基金开始做多，金价稳步突破1800美元就是最好的证明。此后金价在1870附近盘整，多次尝试突破该水平，成功后上行阻力削弱，金价最终被推高至逼近1880美元；然而，美联储主席鲍威尔获得连任提名让黄金的支撑瞬间崩溃，事实证明，金价下降的过程比上升来的更加迅猛，金价再次跌破1800美元。 近日，美国11月疲弱的非农就业报告只能为金价持稳提供支撑，目前市场的焦点都聚集到本周五出炉的通胀报告上，投资者密切关注这份报告会带来“更加鹰派的美联储政策”还是“避险保值需求”。短期来看，这都取决于对冲基金。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 华泰期货|贵金属日报 2022-01-12 3 / 10 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 95.60 -0.37% 欧元/美元 1.1369 +0.35% 英镑/美元 1.3634 +0.42% 美元/日元 115.30 +0.09% 纳斯达克 15153.45 +1.41% 道琼斯工业 36252.02 +0.51% 标普500 4713.07 +0.92% 原油 81.33 +3.69% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.743%，较上一交易日下降2BP，10年期与2年期美债收益率差为0.8505%，较上一交易日上涨3BP。 华泰期货|贵金属日报 2022-01-12 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（1月11日）Au2206合约上，多头增持800手，空头则是减持2,514手。上个交易日沪金成交量为157,961手，较前一交易日下降11.01%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头减持10,735手，空头减持23,765手。白银上个交易日成交量为642,519手，较前一交易日下降18.01%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342017/11/192019/11/192021/11/19美国:国债收益率:10年-10122017/11/192019/11/192021/11/19美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2022-01-12 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为976.21吨，较前一交易日下降0.87吨。而白银SLV ETF持仓为16,53.90吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2202合约与Au（T+d）价差目前为0.14元/克，较此前一交易日上涨16.67%，Ag2206与Ag（T+d）价差为44元/千克，较此前一日上涨15.79%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.79，较此前一交易日上涨0.43%，白银活跃合约内外盘比例为5.92，较此前一交易日上涨1.09%。 7009001100130010001400180022002017/11/192019/11/192021/11/19黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302017/11/192019/11/192021/11/19白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左）10001200140016001800200022002017/08/312019/08/312021/08/31已知主流黄金ETF总持仓050001000015000200002500030000350002017/08/272019/08/272021/08/27已知主流白银ETF总持仓 华泰期货|贵金属日报 2022-01-12 6 / 10 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为78.96，较前一交易日上涨1.01%。外盘为80.67，较前一交易日上涨1.67%。 图 9： 黄金期现价差 单位：元/克 图 10： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 黄金内外价格比 单位：倍 图 12： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502017/11/222019/11/222021/11/22黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002017/11/222019/11/222021/11/22白银期现价差（右）上期所