行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2022年01月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:电力源网荷储一体化和多能互补是什么？》 2021-12-29 2 《公用事业-行业研究周报:为何要改造老旧风电场》 2021-12-23 3 《公用事业-行业研究周报:能耗“双控”转向碳“双控”意味什么》 2021-12-13 行业走势图 电力辅助服务市场的成本与收益分析 本周专题 2021年12月21日，国家能源局发布《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》。本周我们对电力辅助服务市场的发展历程以及成本收益进行梳理和测算，并对市场后续发展进行展望。 核心观点 新能源装机高增带来消纳需求，电力辅助服务重要性凸显 截至2021年10月底，我国可再生能源发电累计装机容量达到10.02亿千瓦，占全国发电总装机容量的比重达到43.5%。新能源发电具有随机性、波动性的特点，电力辅助服务在保障系统稳定安全运行方面重要性日益凸显。 多品种电力辅助服务，为电网安全保驾护航 电力辅助服务主要分为有功平衡服务、无功平衡服务和事故应急及恢复服务，其中有功平衡服务包括调频、调峰、备用、转动惯量、爬坡等；无功平衡服务包括自动电压控制以及调相运行等；事故应急及恢复服务包括稳定切机服务、稳定切负荷服务和黑启动等。目前调峰、调频及备用为我国电力辅助服务市场最主要的类型，占比超过90%。 我国电力辅助服务市场发展历程回顾 我国辅助服务市场发展经历了2006年以前的无偿服务、2006年至2014年的计划补偿、2015年至2017年的市场化探索到2017年以后的市场化进程加速4个阶段。截至2020年底，全国除西藏外，6个区域电网和30个省级电网启动电力辅助服务市场。国家能源局预计全国范围内2021年增加系统调峰能力9000万千瓦，为清洁能源增加发电空间近800亿千瓦时，减少近1亿吨二氧化碳排放。 我国辅助服务市场收益成本测算及规模预估 调峰收益及分摊成本方面，据2020年1月-2021年6月陕西和宁夏两地的辅助服务市场数据测算，陕西的调峰收益约为0.36元/千瓦时，宁夏的调峰收益约为0.56元/千瓦时。陕西的风电度电分摊成本在0.008元左右，光伏度电分摊成本在0.014元左右；宁夏的风电度电分摊成本约为0.0176元，光伏度电分摊成本约为0.026元。 新版《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》的发布，对辅助服务提供主体、交易品种分类、电力用户分担共享机制等内容进行了补充深化，辅助服务市场规模有望进一步扩大，我们预估2025年我国电力辅助服务市场规模有望达到1160.9亿元。 投资建议：在碳达峰、碳中和背景下，为加快构建适应高比例可再生能源发展的新型电力系统，保障系统稳定、高效、安全运行，电力辅助服务重要性日益凸显。我国辅助服务市场目前仍以调峰、调频和备用为主。新版“两个细则”出台后将加快辅助服务市场化改革，预估2025年我国辅助服务市场规模将达到1160.9亿元左右。具体标的方面，具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】；新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】等。 风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险等 -12%-5%2%9%16%23%30%2021-012021-052021-09公用事业沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 电力辅助服务市场成本与收益分析 ............................................................................................ 4 1.1. 高比例可再生能源并网推动电力辅助服务改革加速 .......................................................... 4 1.1.1. 新能源装机高增带来消纳需求，电力辅助服务重要性凸显 ................................ 4 1.1.2. 多品种电力辅助服务，为电网安全保驾护航 ............................................................ 4 1.1.3. 电力辅助服务市场发展历程回顾：从无偿到补偿，从计划到市场 .................. 6 1.2. 市场化改革加速，2025年市场规模或超千亿 ...................................................................... 8 1.2.1. 调峰辅助服务交易机制及成本收益分析 ..................................................................... 8 1.2.2. 我国辅助服务市场规模预估............................................................................................. 9 1.3. 投资建议 ........................................................................................................................................... 10 2. 环保公用投资组合 ....................................................................................................................... 10 3. 重点公司外资持股变化 ............................................................................................................... 11 4. 行业重点数据跟踪 ....................................................................................................................... 11 5. 行业历史估值 ............................................................................................................................... 12 6. 上周行情回顾 ............................................................................................................................... 13 7. 上周行业动态一览 ....................................................................................................................... 14 8. 上周重点公司公告 ....................................................................................................................... 15 图表目录 图1：我国可再生能源装机规模及增速（截止2021.10）（亿千瓦） ........................................... 4 图2：某省某典型日风电出力和负荷曲线 .............................................................................................. 4 图3：2019年上半年我国电力辅助服务补偿费用构成 ..................................................................... 5 图4：我国与欧盟、美国有功辅助服务分类对比 ................................................................................ 6 图5：我国辅助服务市场发展历程 ............................................................................................................ 6 图6：南方区域调频市场示意图 ................................................................................................................. 7 图7：华北电力调峰市场平均负荷率出清机制 ..................................................................................... 8 图8：风电分摊费用情况（单位：万元） .............................................................................................. 9 图9：光伏分摊费用情况（单位：万元） .............................................................................................. 9 图10：风电度电分摊成本（元/千瓦时） ............................................................................................... 9 图11：光伏度电分摊成本（元/千瓦时） ............................................................................................... 9 图12：度电调峰收益情况（元/千瓦时） ............................................................................................... 9 图13：长江电力外资持股情况 ................................................................................................................. 11 图14：华能水电外资持股情况 .............