大消费行业周报：消费复苏+产品提价，二三线白酒市场关注度高

大消费行业周报 消费复苏+产品提价，二三线白酒市场关注度高 行业周报 行业报告 大消费 2021年4月25日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料 强于大市（维持） 农林牧渔 强于大市（维持） 商贸零售 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*餐饮恢复至19年同期水平，生猪存栏及产能显著恢复》 2021-04-25 《行业周报*糖酒会呈现酱香热，阿里巴巴遭反垄断重罚》 2021-04-11 《行业周报*大消费社区团购获持续投入，或将进入供应链比拼》 2021-04-05 《行业周报*大消费*白酒基本面表现强劲，业绩发布期或将强化向好判断》 2021-03-28 《行业周报*大消费*新兽药经营管理办法发布，利好“渠道+科研”动保龙头》 2021-03-21 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 zhangjiny i112@pingan.com.cn 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 jiangy inqiu660@pingan.com.cn 何沛滨 投资咨询资格编号 S1060520100001 0755-33547155 hepeibin951@pingan.com.cn 核心观点  平安本周观点： 1） 食品饮料：年报陆续出炉，二三线白酒值得关注。 2） 农林牧渔：短期猪价延续多空博弈，关注后周期景气回升。 3） 商贸零售：年报、一季报先后验证化妆品行业高景气度持续。  本周话题：消费复苏+产品提价，二三线白酒市场关注度高。我们认为，2021年白酒行业股价走势跟2018年上半年相似，二三线白酒相比高端将开启超额收益，原因如下：第一、疫情后二三线城市居民收入止跌回升带来了消费复苏。二线、三线房价从1月开始企稳回升，4月第一周和第二周房屋出售挂牌价指数环比上行提速，与2018年上半年类似，或反映了财富效应和居民购买力。年初白酒行业受外部原因和疫情影响嘎然而止，而目前的行情更多的预期的修复和对年初大逻辑重新演绎。第二、产品提价提高业绩弹性。年初以来各类白酒提价密度和幅度超过2020年水平，使得二三线白酒业绩弹性加大，且弹性大于高端白酒。此外，二三线白酒估值相比高端有一定优势，在此预期下，二三线白酒更受市场欢迎。  行业动态： 1） 农业部印发《非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控工作方案（试行）》。 2） 快手电商计划打造100个GMV超过10亿的合作伙伴。  公司重要事件聚焦： 1） 百润股份发布2020年报和2021年一季报。 2） 大北农发布2020年报。 3） 温氏股份发布2020年报及2021年一季报。 4） 珀莱雅发布2020年年报及2021年一季报。  高频数据跟踪： 1） 生猪价继续下滑。 2） 进口葡萄酒量同比明显下滑。  交易市场信息：本周食饮再度推动大消费显著上涨。二级市场食饮+4.4%，农业+3.1%，商贸-2.2%，中信30行业中排名3、7、30。  风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、国内疫情防控长期化的风险；3、重大食品安全事件的风险；4、重大农业疫情风险。 -20%0%20%40%60%80%100%120%A pr-20May -20J un-20J ul-20A ug-20S ep-20Oc t-20Nov-20Dec-20J an-21Feb-21Mar-21沪深300食品饮料商贸零售农林牧渔证券研究报告 大消费·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7 本周话题：消费复苏+产品提价，二三线白酒市场关注度高 我们认为，2021年白酒行业股价走势跟2018年上半年相似，二三线白酒相比高端将开启超额收益，原因如下： 第一、疫情后二三线城市居民收入止跌回升带来了消费复苏。从国家统计局公布的70个大中城市二手房价格指数可以看出，二线、三线房价从1月开始企稳回升，从周度数据来看，4月第一周和第二周房屋出售挂牌价指数提升环比提速。而2018年上半年也是二三四线城市房价环比持续提速，增速超过一线城市。房价的提升某种意义上也是反映了财富效应和居民购买力，年初白酒行业受外部原因和疫情影响嘎然而止，而目前的行情更多的是预期的修复和对年初大逻辑重新演绎。 图表1 70个大中城市房价走势（月度） 图表2 城市二手房出售挂牌价指数（周度） 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 第二、产品提价提高业绩弹性。年初以来，各类白酒纷纷提价，提价密度和幅度超过2020年水平，产品出厂价格的提高使得二三线白酒业绩弹性加大，且弹性大于高端白酒。此外，二三线白酒估值相比高端有一定优势，因此，在业绩提速的预期下，二三线白酒更受市场欢迎。 图表3 2021年年初至今白酒提价情况（不完全统计） 时间 品牌 提价情况 2020.1 今世缘 从2021.1～3月，每月提高10月。配额外价格再增加10元。 2021.3 水晶剑 水晶剑出厂价正式上调，由提升20元出厂价格以及10元渠道政策缩紧，共计提升30元。 2021.3 西凤酒 52度50年陈酿华山论剑西凤酒(规格1*4*500mL)开票价格统一上调 200 元/瓶。 2021.3 古井贡酒 年份原浆古20产品经销价格上调，38°、42°经销价上调40元/瓶；52°经销价上调60元/瓶。 2021.4 水井坊 井台提价20元，臻酿八号提价10元。 2021.4 泸州老窖 52°500ml泸州老窖特曲60版结算价上调30元/瓶，计划内配额暂停原价格执行。 资料来源：平安证券研究所 -2024681012142018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/01一线城市二手房指数二线城市二手房指数三线城市二手房指数1001201401601802002202402018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/04城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:二线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市城市二手房出售挂牌价指数:四线城市 大消费·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 行业动态： 1) 农业部印发《非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控工作方案（试行）》。为统筹做好非洲猪瘟等重大动物疫病防控和生猪等重要畜产品稳产保供，自2021年5月1日起在全国范围开展非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控工作。(来源：农业部) 平安观点：农业村部设立重大动物疫病分区防控办公室，负责统筹协调督导各大区落实非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控任务，完善区域调运监管政策，规范生猪调运，除种猪、仔猪以及非洲猪瘟等重大动物疫病无疫区、无疫小区生猪外，原则上其他生猪不向大区外调运，推进“运猪”向“运肉”转变。 2) 快手电商计划打造100个GMV超过10亿的合作伙伴。4月22日快手电商负责人称2021年的策略是要打造极致信任的心智，沉淀千亿的私域粉丝，计划打造100个GMV超过10亿的合作伙伴，并将发布一系列针对品牌、主播、服务商等不同合作伙伴的利好政策。此外，据晚点LatePost消息，快手将2021年电商GMV目标定在7500至8000亿元，约为2020年的两倍。（来源：中国新闻网） 平安点评：全网短视频月活跃用户已达8.8亿人次，基本覆盖中国所有移动互联网网民。其中，直播用户占62%，约为6.1亿人次。在公域流量基本见顶的时候，快手直播电商等偏私域主导的平台有望为大中小品牌商提供新的消费者触达点，从而推动快手自身电商GMV的高速增长。 公司要闻聚焦： 1) 百润股份发布2020年报和2021年一季报。2020年全年营收增长31.2%至19.27亿元；归属净利同比增长78.3%至5.36亿元；其中预调鸡尾酒板块主营业务收入占比89.61%。2021年一季度公司营收增长52.9%至5.17亿元。归属净利上升112.2%至1.31亿元。(来源：公司公告) 2) 大北农发布2020年报。公司2020年营收228.1亿元，同比增37.6%，归母净利润19.56亿元，同比增281%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。（来源：公司公告） 3) 温氏股份发布2020年报及2021年一季报。公司2020年营收749.4亿元，同比增2.45%，归母净利润74.3亿元，同比降47%，1Q21营收168亿元，同比降3.6%，归母净利润5.4亿元，同比降73%。（来源：公司公告）。 4) 珀莱雅发布2020年年报及2021年一季报。2020年实现收入37.52亿元，同比增长 20.1%；归母净利润4.76亿元，同比增长21.2%；每股收益2.37元，每股净资产11.89元。拟每10股派发现金股利7.2元（含税）。2021年一季度，公司营收9.05亿元，同比+48.9%；归母净利润1.10亿元，同比+41.4%，一季度每股净资产12.46元。(来源：公司公告) 产业数据跟踪： 1) 生猪价继续下滑：短期内生猪价继续下滑，近期已跌破24元/千克，同比下滑近30%、环比下滑超10%。 2) 进口葡萄酒量同比明显下滑：2020年开始进口葡萄酒量同比大幅下滑，2021年一季度下滑趋势延续，3月进口量较2020年同期再下滑近40%。 大消费·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 图表4 重要产业数据跟踪 单位 最新值 同比（%） 月环比（%） 更新时间 需求端 宏观数据 社零总额 亿元 35,484 +34.2 +0.4 pcts 2021-03 餐饮收入 亿元 3,511 +91.6 +22.7 pcts 2021-03 白酒价格 500ml 53度飞天茅台（行情价） 元/瓶 3,220 +56.3 +1.9 2021-03-25 500ml 52度五粮液（京东价） 元/瓶 1,389 +9.5 持平 2021-03-24 500ml 52度国窖1573（京东） 元/瓶 1,249 +26.3 +0.9 2021-03-24 乳、肉 蛋白价格 原奶价格 元/千克 4.26 +17.7 -0.2 2021-04-14 生猪价格 元/千克 23.69 -28.4 -11.2 2021-04-23 能繁母猪数 万头 4,318 +27.7 - 2021-03 生猪定点屠宰量 万头 1,509 +28.8 - 2021-03 白条鸡价格 元/千克 21.69 -3.1 -0.3 2021-04-14 国内外 农产品价格 玉米价格 元/千克 2.75 +32.9 -5.2 2021-04-23 豆粕价格 元/千克 3.56 +8.5 -3.3 2021-04-23 面粉价格 元/公斤 3.3 持平 持平 2021-04-16 国内大豆价格 元/吨 5,088 +28.7 +2.1 2021-04-17 国际大豆价格 元/吨 3,364 +45.5 +0.3 2021-04-17 广西白糖价格 元/吨 5,436 -3.0 +1.0 2021-04-24 国际原糖价格 元/吨 2,374 +49.2 +7.8 2021-04-24 大规模进口 产品数据 进口大麦数量 万吨 107 +282.1 +81.4 2021-03 进口大麦价格 元/吨 1,733 +0.7 +4.6 2021-03 进口葡萄酒数量 千升 29,120 -39.6 +20.4 2021-03 进口葡萄酒价格 元/千升 27,099 +15.3 -4.8 2021-03 包材价格 浮法玻璃价格 元/吨 2,146 +58.2 +2.1 2021-04-23 瓦楞纸价格 元/吨 4,0