业务结构优化符合公司战略预期，金融信创机遇有望再创佳绩

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 神州信息（000555）：业务结构优化符合公司战略预期，金融信创机遇有望再创佳绩 2020年04月02日 强烈推荐/维持 神州信息 公司报告 事件：神州信息发布2019年年报，全年实现营收101.46亿元，同比增长11.77%，归母净利润3.76亿元，同比增长792.26%，归母扣非净利润3.26亿元。 立足金融科技，业绩稳步增长。公司2019年业绩稳步增长，实现营业收入101.46亿元，同比增长11.77%。公司战略聚焦金融科技，产品及解决方案在银行领域渗透率进一步提升，形成了对业务规模持续扩大的主要支撑。金融科技业务实现收入38.99亿元，同比增长11.29%。公司自主研发的分布式核心及应用平台获得市场高度认可，核心应用产品也完成了与华为、蚂蚁金服及京东数科等多家云环境及数据库环境的融合。核心系统业务全年中标16家金融机构，中标、签约数量创历史新高。 业务结构更加合理，符合战略布局调整。公司积极推进金融科技基础设施建设，持续发力金融行业信息技术应用创新和场景金融。2019年公司软件和服务业务收入54.08亿元，同比增长29.37%，其中金融科技板块软件和服务业务实现收入21.75亿元，同比增长62.34%，远超总营收11.77%的增速，占软件和服务业务比重超过40%。公司软件和服务业务收入占营收比重首次超过系统集成业务，达到53.3%，业务结构更加合理，符合公司在信创大背景下为银行打造安全可靠的软件底座的战略布局。 持续布局金融信创，有望形成先发优势。公司紧跟信创试点项目机遇，发挥金融行业分布式技术的先发优势，在信创生态层面，公司持续与华为、龙芯、中标软件等众多厂商深入合作，助力相关基础软硬件产品在金融行业的适配与应用，共建信创生态。公司与华为共同发布金融行业联合解决方案，成为华为鲲鹏生态合作伙伴，实现了自主研发的底层基础技术与上层关键应用的融合，依托华为公司TaiShan服务器以及Gauss数据库，实现神州信息的核心业务系统、数据平台、支付平台向华为的基础设施迁移。 公司盈利预测及投资评级：公司在银行解决方案市场技术实力强劲，分布式银行系统布局早、并已经实现规模化部署应用，看好公司金融科技业务发展。我们预计，公司2020-2022年将实现归母净利润分别为4.48/5.54/6.94亿元，对应EPS分别为0.46/0.57/0.71元，当前股价对应2019-2021年PE值分别为32/26/21倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：金融科技业务拓展不及预期风险；宏观经济政策不及预期风险。 财务指标预测 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 9,077.34 10,146.01 11,539.17 13,649.35 16,308.87 增长率（%） 10.87% 11.77% 13.73% 18.29% 19.48% 归母净利润（百万元） 42.10 375.61 448.46 553.75 693.69 增长率（%） -86.09% 792.26% 19.39% 23.48% 25.27% 净资产收益率（%） 0.85% 7.20% 8.01% 9.20% 10.61% 每股收益(元) 0.04 0.39 0.46 0.57 0.71 PE 343.25 38.47 32.46 26.29 20.98 PB 2.92 2.79 2.60 2.42 2.23 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介： 神州信息，金融科技全产业链综合服务商，拥有三十余年行业信息化建设经验，聚焦金融科技，以人工智能、区块链、云计算与分布式、大数据、物联网、以及量子通信等新兴技术的应用，驱动软件及服务产品智能化迭代。 未来3-6个月重大事项提示： 交易数据 52周股价区间（元） 19.55-9.64 总市值（亿元） 144.68 流通市值（亿元） 140.32 总股本/流通A股（万股） 97,038/94,108 流通B股/H股（万股） / 52周日均换手率 2.43 52周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：王健辉 010-66554035 wangjh_y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050004 分析师：叶盛 010-66554022 y esheng@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517070003 研究助理：陈晓博 chenxb_yjs@dxzq.net.cn 研究助理：魏宗 weizong@dxzq.net.cn -29.9%20.1%70.1%4/16/18/110/112/12/14/1神州信息 沪深300 P2 东兴证券公司报告 神州信息（000555）：业务结构优化符合公司战略预期，金融信创机遇有望再创佳绩 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1.公司业绩稳步增长，金融科技业务表现亮眼 公司2019年业绩稳步增长，实现营业收入101.46亿元，同比去年增长11.77%，首次突破百亿元大关。其中，软件开发及技术服务业务实现收入54.08亿元，同比增长29.37%，软件及技术服务在营业收入端占比首次超过系统集成业务，达到53.3%，业务结构得到改善。在拓展市场的同时，公司实现了对期间费用的有效管控，期间费用率为13.43%，同比下降1.20个百分点，保证了利润水平，公司全年实现归母净利润3.76亿元，同比大幅增长792.26%，创上市以来归母净利润新高。 图1：公司近年营业收入及增长率（百万元） 图2：公司近年归母净利润及增长率（百万元） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 业务结构更加合理，符合战略布局调整。公司积极推进金融科技基础设施建设，为金融科技、信创提供保障，公司2019年公司软件和服务业务收入54.08亿元，同比增长29.37%，软件和服务业务收入占营收比重首次超过系统集成业务，达到53.3%；其中金融科技板块软件和服务业务实现收入21.75亿元，同比增长62.34%，远超总营收11.77%的增速，占软件和服务业务比重超过40%。 公司软件和服务业务收入占比提升，金融科技板块软件和服务业务快速发展，说明公司业务结构更加合理，符合公司在信创大背景下为银行打造安全可靠的软件底座的战略布局调整。 图3：公司营收结构变化（亿元） 图4：公司软件开发及技术服务业务收入结构变化（亿元） 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 0%5%10%15%20%25%0200040006000800010000120002016201720182019营业总收入 同比增长 -200%0%200%400%600%800%1000%0501001502002503003504002016201720182019归属于母公司所有者的净利润 同比增长 46% 53% 54% 47% [值]% [值]% 02040608010012020182019软件开发及技术服务 系统集成 其他业务 32.1% 40.2% 37.6% 30.4% 22.5% 20.6% 7.9% 8.7% 010203040506020182019金融行业 运营商行业 政企行业 其他行业 eXdYrUsUgZnUlXcVMBpPqR8O8Q8OmOmMtRqQeRmMnReRmMtQbRnMsRxNmOnOwMsRmO 东兴证券公司报告 神州信息（000555）：业务结构优化符合公司战略预期，金融信创机遇有望再创佳绩 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES战略聚焦金融科技，公司金融科技业务领跑行业。2019年公司金融科技业务实现收入38.99亿元，同比增长11.29%，毛利率18.73%，同比增长2.35个百分点。其中软件和服务业务实现收入21.75亿元，同比大幅增长62.34%，实现毛利5.44亿元，毛利率25.02%。 公司金融科技产品及解决方案在国有大行、股份制银行、城商行等领域保持客户数量较快增长，产品渗透率得到进一步提升，形成了对业务规模持续扩大的主要支撑。 根据IDC相关报告，核心业务系统作为中国银行业IT解决方案市场中最大的子市场，未来3-5年市场规模仍将保持稳定增长的态势。2019年公司企业服务总线及微服务平台产品继续保持在业内的领先地位，中标、签约广发银行、浦发银行、广州银行、广西北部湾银行、贵阳农商行、澳门华人银行等19家银行。互联网开放平台及互联网金融平台中标、签约北京银行、兰州银行、广州银行、九江银行、秦皇岛银行、宁波银行、阜新银行等14家银行，在业内持续领跑。公司自主研发的新一代分布式核心及应用平台获得市场高度认可，核心应用产品也完成了与华为、蚂蚁金服及京东数科等多家云环境及数据库环境的融合。核心系统业务全年中标、签约中国邮政储蓄银行、北京银行、天津银行、营口沿海银行、广西北部湾银行、柬埔寨瑞丽银行等16家金融机构，业务类型涵盖核心系统咨询、核心系统建设、核心系统升级等多个层面，中标、签约数量创历史新高。 2.把握信创机遇，打造银行信息化龙头 公司以大数据和人工智能等为核心技术驱动，以智能服务、产品及解决方案、平台运营三大业务模式，赋能金融行业数字化转型。在金融领域，公司已经服务超过800家客户，包括4家央行及政策性银行、6家国有商业银行、11家股份制商业银行、15家民营银行及直销银行，19家外资银行、90余家城市商业银行、230余家农商行及农信社、300余家村镇银行，同时覆盖证券交易所、保险公司、财务公司、证券公司等各类金融机构。此外，公司积极参与国家ITSS标准的制定，拥有丰富的建设经验和实践。公司以融信云公司为载体，为中小银行提供金融科技服务，即包含“IaaS+SaaS+FaaS”的全面金融科技服务，涵盖系统托管服务、网络金融业务输出、产品创新服务等模块，助力中小银行连接用户，拓展场景，强化风控，高效运营，全面解决中小银行互联网化转型的痛点，“极速”开启网络金融业务。 公司2015年立项开始建设分布式应用开发平台，2016年正式发布业界第一款分布式应用平台Sm@rtGalaxy，并以该平台为基础陆续搭建了分布式核心业务系统、统一支付平台、银行互联网金融平台等业务应用。目前公司已经为40余家金融机构实施分布式应用开发平台及分布式核心业务系统。 神州信息紧跟信创试点项目机遇，发挥金融行业分布式技术的先发优势，致力于打造安全、可控、先进、高效的金融科技应用体系，巩固公司在金融行业信息基础设施建设领域的优势地位。在信创生态层面，公司持续与华为、龙芯、中标软件等众多厂商深入合作，助力相关基础软硬件产品在金融行业的适配与应用，共建信创生态，积极推动金融科技领域的信息基础设施建设和金融行业的技术升级，为国家金融科技创新提供技术保障，有效把握金融信创领域的业务机会。 神州信息与华为共同发布金融行业联合解决方案，依托华为公司TaiShan服务器以及Gauss数据库，实现神州信息的核心业务系统、数据平台、支付平台向华为的基础设施迁移。2019年7月，神州信息与华为联合发布了“银行关键业务系统联合解决方案”和“云化开放银行联合解决方案”，从底层基础设施到上层应用全面实现了自主创新技术与产品的充分结合。神州信息与华为联合打造的新型银行关键业务系统解决方案，实现了自主研发的底层基础技术与上层关键应用的融合。目前，神州信息银行核心业务系统、数据平台、支付平台以及柜面系统已完成与华为内置鲲鹏芯片的TaiShan服务器和GaussDB数 P4 东兴证券公司报告 神州信息（000555）：业务结构优化符合公司战略预期，金融信创机遇有望再