互联网接入服务商，珠三角区域龙头企业

新三板研究报告 第1页 共15 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 寻找新三板精选层标的专题报告（四） 高德信（832645.OC）: 互联网接入服务商，珠三角区域龙头企业 2019年8月15日 研究员： 左佳玉、方俊杰 研究领域  TMTM  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、企业研究综合智库 电话：86-020-80926342 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室  在网数据流量持续高增，企业组网需求催生百亿市场：国内网络在网数据流量将继续保持爆发式增长已是市场共识，从产业链逻辑出发，数据流量的高增长对互联网服务行业的网络建设与业务规模起到了直接的推动作用；根据赛迪顾问预测，未来国内专网通信市场规模为 250 亿元，与当前的市场规模尚有百亿的距离；另一方面，宽带用户持续向高速率迁移，对高且稳定网络 速率的需求使得服务公司的专业技术、运营经验与硬件要求也相应提高。  大力拓展金融行业客户，布局移动通信转售业务： 公司在珠三角地区已经形成较高的品牌认知度，拥有如中国联通、日本 KDDI、鹏博士、国泰君安、顺 丰速运、bilibili、万科等 100 多家忠诚度较高、消费能力较强的优质企业客户，未来将持续大力拓展各个领域尤其是金融行业中大型企业的互联网接入服务业务、VPN（组网）业务；紧跟国家政策关于进一步放开基础电信领域市场准入的导向，积极筹划进入虚拟运营商领域，开展移动通信转售业务，开拓新的利润增长点。  享有自主建设、超 4000km 的光纤环网，多项核心创新技术在手：公司目前拥有 覆盖深圳、广州、东莞、惠州、中山、珠海等广东省主要城市的光纤环网资源，总里程超过4200公里，一级干线光纤传输网达到1995公里，网络分布于各大城市的中心商业区和重点科技园区，网络容量高达 20G。公司还拥有覆盖深圳全城区的光纤城域网络。公司高度重视对技术的研发和保护。截至2019年2月，高德信已拥有实用新型专利 18 项及软件著作权11项。公司的核心技术主要包括：市电监控技术、网络监控平台、多路由网络访问机制、网络内容缓存加速等。 风险提示： 行业放缓、业务拓展不及预期等。 报告摘要： 新三板研究报告 第2页 共15 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1. 公司概况 ............................................................................................................................ 3 1.1. 公司概述：互联网接入服务提供商，珠三角龙头企业 ................................ 3 1.2. 主营业务：重心向毛利率更高的互联网接入转移 ......................................... 3 1.3. 股权结构：家族企业模式，黄氏家族为公司实际控制方 ............................ 5 1.4. 财务简介：营收增速稳定，年复合增速高达35.26% .................................... 6 2. 行业分析 ............................................................................................................................ 7 2.1. 市场空间：在网数据流量持续高增，企业组网需求催生百亿市场 .......... 7 2.2. 国家政策：“宽带中国”提前完成，互联网接入市场规范整改 ................ 8 2.3. 竞争状况：与基础电信运营商及主要竞争者无直接利益冲突 ................. 10 3. 经营分析 .......................................................................................................................... 10 3.1. 商业模式：为优质客户提供稳定、高速的全方位互联网接入服务 ........ 10 3.2. 网络资源：公司自有光纤网络里程超过 4000 公里 ................................... 11 3.3. 业务布局：光纤改造项目稳定盈利，资质壁垒护航业务新布局 ............ 12 3.4. 技术实力：软硬件资源过硬，多项核心创新技术在手 .............................. 13 5. 风险提示 .......................................................................................................................... 14 重要声明 ............................................................................................................................... 15 新三板研究报告 第3页 共15 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1. 公司概况 1.1. 公司概述：互联网接入服务提供商，珠三角龙头企业 深圳市高德信通信股份有限公司（以下简称高德信）成立于1999年，在 2013 年即取得了国家高新 技术企业认证。高德信是一家专业的信息网络服务提供商，尽管在成立之初主要从事通信产品与设备销 售业务，当前公司业务重心已转向向客户提供互联网接入服务以及其他相关服务为主。其中，互联网接入服务是公司的核心业务。自2015年在新三板挂牌以来，高德信已连续四年入选新三板创新层，三板成指、三板做市指名单。 图表 1 高德信发展大事记 资料来源：公司官网，作者整理 1.2. 主营业务：重心向毛利率更高的互联网接入转移 高德信是专业的信息网络服务提供商，具有工信部、广东省通信管理局等主管部门颁发的相关资质，能够提供互联网接入（ISP）、虚拟专网(VPN)、国际专线(IPLC)、智能多路由互联网接入(DIA)、数据中心 (IDC)、呼叫中心(Callcenter)、系统集成(ICT)、语音交换机(PBX)维护、行业方案、外包服务整体解决方案及 家庭用户宽带接入等多种服务。其过去的主营业务收入分互联网接入业务、系统集成收入、销售收入以及工程收入四项，但后三项由于毛利率下降、市场竞争日趋激烈等原因逐步收缩，乃至完全消失。2018 年 起公司经营发展重心向毛利率高的互联网接入业务大幅倾斜，互联网宽带接入服务收入达 1.56亿元，占营业收 新三板研究报告 第4页 共15 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 入比例高达99.71%；系统集成收入同比减少了55.48%，仅占主营业务收入0.29%。销售收入和工程收入在2018年没有涉及。但为了对即将到来的5G时代和企业可持续发展作好准备，公司已经开始着 手进行移动通信转售业务方面的布局。 图表 2 高德信业务版图 资料来源：公司官网，作者整理 互联网接入服务，主要指通过电话线、电缆、光纤等各种传输手段向用户提供将计算机或者其他终端 设备接入互联网的服务。目前，公司拥有自主建设的光纤骨干网络和城域网络，主干道连接深圳，广州，东莞，惠州，中山，珠海等珠三角地区主要城市，总里程4200公里以上。同时，公司深耕深圳、广州等地区的城域网资源，并已拥有覆盖深圳全区域的光纤城域网络，区域优势明显。高德信拥有的光纤环网系 统可以满足为大中型企业提供高品质的互联网服务，以及快捷的民用宽带组网接入服务。 新三板研究报告 第5页 共15 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 图表 3 高德信互联网宽带接入工程实施流程图 资料来源：公开转让说明书 1.3. 股权结构：家族企业模式，黄氏家族为公司实际控制方 黄永权先生为公司的控股股东和实际控制人。截至2019年3月3日，黄永权先生直接持有公司27,944,462 股，占公司 46.95%总股份的。此外，高德信前十大股东之中，黄志贤与黄永权系父子关系，黄志贤与邓少香系夫妻关系，邓少香与黄永权系母子关系。黄永权及其直系亲属合计持有公司股份总数 57.69%以上。 黄永权，男，1975年6月23日出生，大学本科学历，无境外永久居留权。1998年6月至2000年月任职于深圳润迅通信发展有限公司；2000年6月至2000 年11月任润迅网络通信服务有限公司广州分公司总经理；2000年12月至 2014 年12月任深圳市高德信通信有限公司总经理；2014年12月至今，担任深圳市高德信通信股份公司董事、总经理，任期三年。 新三板研究报告 第6页 共15 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 图表4 高德信前十大股东持股情况 排名 股东名称 持股数量 占总股本比例（%） 持股比例变动（%） 股本性质 1 黄永权 27,944,462 46.95 0.00 个人股 2 邓少香 3,192,717 5.36 -0.16 个人股 3 黄志贤 3,189,830 5.36 0.00 个人股 4 田演杭 3,171,828 5.33 0.00 个人股 5 中银国际证券有限责任公司做市专用证券 账户 2,185,200 3.67 0.05 企业法人 6 梁晓芹 1,860,691 3.13 0.00 个人股 7 邓东升 1,585,893 2.66 0.00 个人股 8 陆静潮 1,242,000 2.09 0.06 个人股 9 陈嘉凯