www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评研究 ● 仪器仪表行业 2016年6月23日 NB-IoT技术协议获通过，有望加快智能表推广；看好三川智慧、新天科技等 仪器仪表行业 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1．事件 6月16日，NB-IoT（窄带物联网）技术协议获得3GPP无线接入网（RAN）技术规范组会议通过。 2．我们的分析与判断 （一）NB-IoT技术协议获通过，2017年有望商用 NB-IoT即基于蜂窝的窄带物联网，具有覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗少、架构优等特点。随着本次技术协议的通过，NB-IoT将成为大规模低功耗、低速物联网传感器之间通信的标准方式，为物联网在城市基础设施建设、工业生产等方面的应用创造了条件。 在NB-IoT的研究过程中，各公司共计贡献了3205项技术提案，其中华为贡献提案1008项，184项获得通过，占全部447项已通过提案的41%。目前，华为、中兴、瑞典电信运营商Telia联合爱立信、诺基亚都已经表示年内推出支持NB-IOT技术的产品。我国NB-IoT系列行标计划发布时间为2016年年底，这意味着NB-IoT已经具备了在2017年年初规模商用的基本条件。 （二）NB-IoT统一通讯标准，有望加快智能表推广 智能表推广近年来维持相对稳定水平，考察国网智能电表实际安装量，2012-2015年实际安装量均在6000万只-7000万只。我们认为，制约智能表推广的重要因素之一即为通讯协议不统一，如果NB-IoT协议于2017年实现规模商用，有望解决这一制约因素，加快智能表的推广进程。 （三）智能表推广仍存较多制约因素，效果待观察 在智能表推广过程中，除了通讯协议的不统一，在产品质量、成本、产品、服务以及用户使用习惯方面仍存在诸多问题。以智能电表为例，由于相比传统电表智能电表计量更为精确，且取消了人工收取电费等环节，造成了部分用户认为电费增加、缴费更不方便（农村地区指定网点较少）等问题。我们认为，NB-IoT协议的通过及规模商用将为智能表行业带来短期投资机会，中长期实际推广效果仍有待观察。 3．投资建议 智能表行业我们看好三川智慧（已与华为共同研发基于NB-IOT技术的物联网水表）、新天科技（已拥有物联网水表产品），关注汇中股份、金卡股份。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）66568865 ：lichen_yj@chinastock.com.cn 刘兰程 ：（8610）83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 贺泽安 ：（0755）23913136 ：hezean@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究 行业深度：《机械军工2016年中期策略：业绩与成长——聚焦轨交、通航、油气装备》 2016-6-1 《机械军工2016年度策略：新成长、新转型——聚焦大智能制造、军民融合》 2015-12-28 行业点评研究/仪器仪表行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录：中国2017年初规模商用NB-IoT 2016年6月16日，这是蜂窝物联网产业最为重要的一天。 这一天，在韩国釜山召开的3GPP RAN全会第72次会议顺利结束。NB-IoT(窄带蜂窝物联网)作为3GPP R13一项重要课题，其对应的3GPP协议相关内容获得了RAN全会批准，正式宣告了这项受无线产业广泛支持的NB-IoT标准核心协议历经2年多的研究终于经全部完成。 全球移动通信基础网络运营商终于有了基于标准化的物联网专有协议，基于该协议标准的产品和解决方案将能很好的服务于广大行业的物联网市场。 标准化工作的成功完成也标志着NB-IoT即将进入规模商用阶段。2017年年初，中国将有望规模商用NB-IoT。 在国内，NB-IoT系列行标计划发布时间为2016年年底。这标志着在中国，NB-IoT已经具备了在2017年年初规模商用的基本条件，预计2017年将是中国NB-IoT规模商用的元年。 截止6月16日，NB-IoT R核心协议在RAN1、RAN2、RAN3、RAN4四个工作组均已冻结。性能规范在3GPP RAN4工作组，计划在9月份结束。性能规范NB-IoT与eMTC同时进行，计划同时完成。 NB-IoT得到了业界空前的关注。3GPP的各家成员单位均贡献了大量的提案，从GERAN的SI开始，各公司共计贡献了3205项技术提案，获得通过的提案总共有447项，可谓硕果累累。其中华为贡献提案1008项，184项获得通过，占全部447项已通过提案的41%。华为贡献了最多的标准提案，位居全球第一，展示了强大的标准与概念领导能力。华为与4家欧美领先公司共同贡献了约98%的通过提案。 NB-IoT标准在中国 众多行业分析机构的研究都认为中国将成为全球最大的物联网市场。与3GPP标准化节奏保持同步，国内也开始了NB-IoT相关标准的制定工作。 在2015年11月份的中国通信标准化协会CCSA TC5 WG9#74次会议上，通过了《面向物联网的蜂窝窄带无线接入总体技术要求》的立项，标志着国内NB-IoT标准化工作正式启动。在2016年6月初CCSA TC5 WG9#77次会议上通过了NB-IoT系列行标(包含核心网，接入网和终端)的立项工作。 NB-IoT系列行标计划发布时间为2016年年底。这标志着在中国，NB-IoT已经具备了在2017年年初规模商用的基本条件，预计2017年将是中国NB-IoT规模商用的元年。 会议同时对eMTC行标进行了立项，时间上比NB-IoT行标晚半年，预计2017年初开始讨论，2017年6月份发布。 资料来源：http://www.iccsz.com/Site/CN/News/2016/06/22/20160622004342335000.htm 行业点评研究/仪器仪表行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 王华君，机械与军工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围： 港股：中船防务（0317.HK）、中联重科（01157.HK）、中国中车（1766.HK）、中航科工（2357.HK）等。 A股：海特高新（002023.SZ）、威海广泰（002111.SZ）、北方创业（600967.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、鼎汉技术（300011.SZ）、江南嘉捷（601313.SH）、博林特（002689.SZ）、中联重科（000157.SZ）、中国南车（601766.SH）、中国重工（601989.SH）、上海机电（600835.SH）、机器人（300024.SZ）、潍柴重机（000880.SZ）等。 行业点评研究/仪器仪表行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电： 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深广地区：詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn