02 如何正确使用市盈率？

在所有的估值方法中，市盈率可能是最广为人知的一种。不过，很多人可能并不知道如何正确地使用这个估值指标。本节内容，我们将为大家全面介绍市盈率估值的适用范围和使用方法。

1、什么是市盈率？

首先为大家回顾一下市盈率的定义。市盈率是指股价和每股盈余的比率，最直接的算法是用总市值除以净利润。

例如，假如A公司在某个交易日收盘的总市值是10000亿美元，2021年净利润是50亿美元，那么A公司以2021年利润为基准计算的市盈率就是10000/50=200倍。

值得注意的是，投资者最看重的是上市公司的持续盈利能力，对于政府补贴或者投资收益（损失）等一次性损益，可以从净利润中剔除，由此计算得出更为有效的经调整市盈率。

按时间周期划分，市盈率估值还可以分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。

静态市盈率是以公司过去一个财年的业绩为基准计算的市盈率。我们上面举例计算的A公司估值即为静态市盈率。

滚动市盈率是以公司过去12个月的业绩加总为基准计算的估值。例如，在A公司公布2022年一季报后，其2022年一季度利润和2021年后三个季度（Q2-Q4）的利润，加总是65亿美元，因此A公司的滚动市盈率是10000/65=153.8倍。

动态市盈率是以预测的公司未来的某个财年的业绩为基准计算的估值。例如，假如你预计A公司2022年全年的净利润是120亿美元，那么A公司在2022年的动态市盈率就是10000/120=83.3倍。

很多个人投资者喜欢使用滚动市盈率，因为它既容易计算，也能够反应公司最新财报的业绩情况。而部分机构投资者由于能够通过调研掌握更多的数据，在预测公司业绩方面更有专业性，因而也更喜欢使用动态市盈率。

2、市盈率适用于哪些公司？

我们知道，没有哪个估值方法是万能的，都有其适用范围。而市盈率，则主要适用于已经实现稳定盈利的公司。

这是因为，如果公司亏损的，那么就没有利润数据，需要等到公司实现盈利后，才能使用市盈率指标来估值。同时，如果公司盈利不稳定，计算出来的市盈率也会忽高忽低，而估值结果不稳定的话，也没法长期跟踪。

而稳定盈利的公司，主要是指净利润在趋势上长期保持稳定，或者保持持续增长的公司。从行业的发展阶段看，主要是那些处于成长期或成熟期的行业里面具有一定规模的公司。

例如在美国烟草业，菲利普莫里斯的业绩就非常稳定，它在2021年的净利润和2011年的净利润水平相差不大。而在成长期的新能源汽车行业，特斯拉的业绩在过去几年就处于高增长的状态。

3、如何评估市盈率估值水平？

在计算出公司的市盈率估值之后，还需要对估值结果进行评估，以判断是高估还是低估。我们可以从以下三个维度来判断。

第一，和行业平均水平对比。不同行业的上市公司，市盈率估值可能差别很大，在同行业进行估值对比才有意义。 公司所在行业如果有多家上市公司，那么这些上市公司的市盈率估值可能有高有低，需要将你关注的股票和行业平均市盈率估值做对比。

如果是行业龙头公司，可能可以拥有比行业平均更高的估值，如果公司行业地位比较落后，则在估值方面可能也要便宜一些。

关于部分股票的行业市盈率水平，可以在个股页面，点击「分析」，再点击「基本面」，即可查看。

第二，和公司历史估值水平做对比。一只股票的估值不是一成不变的，会随着股价和业绩的变化而发生变化。我们需要关注公司估值的历史分位，如果公司当前的估值高于历史上大部分时候的估值水平，则有可能高估，反之则有可能低估。

第三，看市盈率与盈利增长的比率，也就是PEG指标。PEG=市盈率/净利润预期增长率。一般来说，一只股票的PEG越低越好，这是因为，公司预期增速越高，其未来利润也越高，其动态市盈率也越低。

有市场观点认为，当股票的PEG大于1，则可能高估，反之则可能低估。不过，如果公司的增速预期很高，其PEG水平可能会远远大于1，即使当PEG=2的时候，也不一定高估。

除了以上三个维度的评估估值的标准外，还有很多影响股票估值的因素，例如公司的商业模式、盈利能力、现金流等，我们也将在后面的小节专门分析。

关于市盈率估值的内容就聊到这里，看完本小节，你可能已经了解了市盈率的定义、适用范围和评估标准。下一小节，我们继续聊市净率和市销率这两个估值方法。