辉瑞MPP再引风波，资本市场却并不买账

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辉瑞MPP再引风波，资本市场却并不买账

仅仅一晚，被新冠疫情再次弄得人心惶惶的国内市场，眨眼间又迎来两大重磅消息。

一者是MPP宣布与全球35家药企签署协议，允许其生产辉瑞新冠口服药Paxlovid成分之一奈玛特韦（Nirmatrelvir）原料药或成品药，其中就有上海迪赛诺、华海药业、普洛药业、复星医药、九洲药业等五家中国药企；其中，九洲药业仅获授权生产原料药，另外包括复星医药在内的4家可同时生产原料药和制剂。

二者是当晚的新闻联播头条指出，中央政治局开会讨论新冠疫情，宣布了对疫情的最新定调，一方面坚持动态清零，另一方面加强疫苗、快速检测试剂和药物研发等科技攻关！

回想之前与新冠特效药沾边的上市药企，哪个不是暴涨数十亿、几百亿市值，如今五家国产药企又迎来如此好事，可预见其股市短期之内必有动荡。

但其实，早在昨晚MPP官宣之前，国内就有不少媒体已经爆出了该消息，这也直接导致3月17日相关上市药企盘中大幅上涨，却又于之后迅速回落，绿盘收市，仅复星医药一家苦苦支撑。

而如今，之前备受质疑的消息被MPP官方证实，本以为市场会出现戏剧化的大反转，却没想到普洛药业、九洲药业、华海药业三家上市药企仍旧集体低开低走，还是复星医药一家飘红，着实令人意外。

但细细想到，市场不是傻子，资本市场也不会出现“有利不图”的事情，或许被大众广泛看好的利好消息有背后有着某些不为人知的另一面？

市场虽大，核心利润也却并不理想

要说辉瑞这个药，无论是临床试验结果、还是最终审批意见，都充分证实了其临床价值。同时，由于辉瑞本身产能方面的限制，官方透露其一年只能提供1.2亿个疗程，而2022年全球大约有2.5亿人需要抗病毒药物，这也就意味着至少有1.3亿左右疗程缺口。

而这1.3亿左右的疗程缺口，也正存在于上述MPP仿制过程中，至少与辉瑞的定位及产能规划，其供应给美国政府的价格为每疗程530美元，且产能中绝大部分都应该会供给中高收入国家。去年11月与MPP签署Paxlovid自愿许可协议，允许其他仿制药企生产新冠口服药Paxlovid，看似是为全球疫情无私奉献，但其实只是辉瑞将自己本就吃不下的市场，拿出来做了一件“伪善”的事情。

这也是为何，辉瑞MPP明明授权给5家中国药企进行仿制，却不允许他们在国内进行销售。显然，辉瑞虽然看不上低收入国家新冠口服药利润，但却对中国本土这块“肥肉”馋嘴，不容本土企业染指。

而如果上述观点真的成立，那么自然而然上海迪赛诺、华海药业、普洛药业、复星医药、九洲药业这五家中国药企，能从Paxlovid授权仿制事件中获取的利润，或许并不会有想象中那么大。

核心中间体、原料药才是大头

另外，其实就在MPP官宣的前一日，不少媒体就对该事件进行了讨论，其中大部分意见均认为其毫无疑问是大好事一件，一方面有助于提高中国药企的研发生产能力，获得mpp认可是国际对中国制药企业的认可，另一方面还可以借MPP成为中国药企进入国际市场的渠道之一。

的确，不可否认的是MPP的存在，绝对是利于全球生命健康的发展的重大举措。截止年初，MPP签署的授权领域包括13个抗HIV药、1个抗HIV技术平台、3个抗丙肝用药、1个结核病疗法、2个长效技术、2个抗新冠用药和1个新冠抗体检测。

作为非营利组织，MPP通过各方面因素筛选出全球最迫切需求的药品，通过专利持有方授权后，由全球原料药/仿制药供应商填写EOL，得到授权的药企需自己在授权国家推广销售。近10年以来，MPP为全球供应了近200亿份疗程药品。

但其实，就算是之前同样获得默沙东新冠口服药物Molnupiravir或原料药的仿制药授权的五家药企，也未见得有什么重大后续爆出？

而根据MPP相关内容显示，仿制药药企获得MPP授权的方式也并没有想象中的那么难，主要方式一是自愿将其相关药品专利纳入MPP，二是自愿向MPP提交被许可意向，被许可意向经MPP专家评议通过后，MPP与仿制药公司签署许可协议，向原研公司给付许可费并向MPP支付中介费。

以此获得允许在发展中国家生产原研公司的专利药品的资格。且MPP为了降低药品价格，还会同时许可多家仿制药企业来增加市场竞争。

有人评价称，特批仿制药看似好事一件，但其实只是挣点辛苦钱，真正有意义的如MMP落地后导致的原料药与中间体用量上涨才是核心意义，以Paxlovid为例，因为本身合成线路的复杂性，导致其中间体SM1和SM2将是这个制药过程中最主要的毛利来源。

而目前市面上，却并无任何一家有资质生产SM1和SM2的企业宣传与辉瑞达成原研合作。而且上述五家企业中是否具备生产SM1和SM2的能力都说不准。至少目前看来，在投资者眼中，市面上高调宣传具备生产SM1和SM2中间体的美诺华，要远比上述五家企业从MPP事件中获得的利益更大。

另外，授权负责Paxlovid在内地市场的商业运营的“中国医药”是不是更有意义？

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