机械设备行业2023年半年度投资策略报告：关注“一带一路”、人形机器人催化下投资机会

投资要点：

机械设备行业行情回顾

1）2023 年以来，申万机械设备行业上涨5.72%，位列申万所有一级行业第9 位。2）截至2023 年6 月5 日，SW 机械设备行业市盈率（TTM，剔除负值）为26.70 倍，位居申万31 个一级子行业中第10 位。3）2023Q1 机械设备行业业绩小幅回暖，但整体来看业绩仍承压，行业盈利能力小幅提升。

工程机械：关注“一带一路”催化下出口表现

从挖机销售数据来看，4 月挖掘机销量为1.88 万台，同比下降23.5%。2023年1-4 月，共销售挖掘机7.62 万台，同比下降25%。分市场来看，国内销量持续疲软，累计同比下降43.5%；海外市场累计同比增长12.2%，累计销量占比高达49.71%。

下游行业来看，基建方面延续高景气，前4 月固定资产投资完成额累计同比+9.80%。房地产方面，前4 月商品房销售累计同比、房屋新开工面积累计同比仍呈现负增长，房地产开发投资累计同比降幅有所扩大，未来需关注政策宽松下房地产需求拐点的出现，以及开工端数据的实质转好。

机器人：机器换人是长期增长逻辑，关注人形机器人投资机会

1）4 月我国工业机器人产量同比-7.40%，月产量达到3.81 万台。2023 年前4 月我国工业机器人累计产量约为14.22 万台，累计同比下降4.40%。2）下游行业维持高景气，前4 月3C 行业固定资产投资累计同比+14.20%，汽车行业固定资产投资累计同比+18.50%。3）近期各大厂商陆续更新其人形机器人最新进展，产品能力相比前代均有大幅提升，行业有望迎来快速发展。

轨交设备：轨交建设长期向好，关注后市场投资机会

1）铁路固定资产投资有所下滑，2022 年全国铁路运输业固定资产投资达到7109.00 亿元，同比-5.08%。2）随着疫情影响的逐渐消散，铁路客运量需求快速回暖，1-4 月我国铁路客运量累计值达到11.18 亿人，累计同比增长111.90%。3）城市轨道交通作为解决城市出行问题的最佳方案之一，城轨交通建设正处于黄金发展期，看好我国城轨通车里程再创新高。

推荐标的

综合来看，我们推荐标的为三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、恒立液压（601100）、拓斯达（300607）、埃斯顿（002747）、绿的谐波（688017）、中国中车（601766）、中国通号（688009）。

风险提示：经济增速低于预期；房地产投资不及预期；行业竞争加剧风险；开工情况不及预期；疫情波动风险；地缘冲突影响超预期

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转自渤海证券股份有限公司 研究员：宁前羽