2017年中美智能投顾行业发展现状及未来发展趋势分析【图】

    （一）需求端：投资主体及理念出现新变化，增值服务满足多元需求

    任何一个地区性智能投顾市场的兴起，都有其特殊的需求驱动因素。 对于美国市场而言，其独特的需求驱动因素主要表现在：1）财富管理主体变化；2）市场投资理念变化；3）智能投顾可提供的创新增值服务。

    1 、财富管理主体：长尾市场爆发，年轻一代渐成主力

    美国传统投顾模式下，财富管理基本属于高净值人群的特权，仅 20%左右的富裕人群才能享有一对一式的专业财富管理顾问服务，投资门槛通常在 100 万美元及以上；相对应地，占整个市场（含潜在市场）比例达 80%的长尾客户的财富管理需求长期未能得到满足。随着投资理念的普及，长尾客户的财富管理需求加速萌生； 而人工智能、大数据技术与传统财富管理行业相结合而产生的智能投顾，为满足这部分长尾客户的财富管理需求提供了有效的解决手段，进一步刺激其需求向实际行动的转化，带动智能投顾市场快速爆发。

智能投顾满足财富管理市场 80%长尾用户需求

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《 2017-2022年中国智能投顾市场专项调研及投资前景预测报告》

    从未来看，年轻一代逐渐成为财富管理主力，又将维持智能投顾市场在一个较长阶段的稳定增长。根据统计显示，由于 Generation X（1961-1981 年出生）进入财富高峰期，未来 5 年之内 Generation Y（1982-2002 年出生）所掌管可投资资产也将由目前的 2 万亿增长至 7 万亿；在将来 30-40 年之内，美国将有 30 万亿金融以及非金融资产传承至 GenY，年轻一代将逐步成为主流财富的管理者。相较于上一代，年轻一代投资对于机器化、自动化服务和互联网的交互方式具有更高的接受度和依赖性，根据2015 世界财富报告，年轻一代投资者对智能投顾的接受度整体达到 70%以上，将带来美国智能投顾市场长期稳定发展的良好机遇。

新一代投资者对智能投顾的接受度较高

数据来源：公开资料、智研咨询整理

新一代高净值者更愿将过半资产转向智能投顾

数据来源：公开资料整理

    2 、市场投资理念：被动投资接受度提高，打牢智能投顾发展基础

    成熟市场下主动管理型基金优势不再，被动投资被普遍接受。欧美金融市场经过多年发展，已经逐渐走向有效市场，试图通过主动投资策略博取超额α收益变得相当困难；越来越多投资者开始转向被动投资，以美国为例，1995 年到2014 年其被动投资金额占共同基金的比例从 3%上升至 16%，被动投资逐渐成为普遍选择。此外，美国指数基金相较于主动投资型基金具有较大的成本优势，前者通常在 0.2%-5%之间，而后者则通常在 2%以上。在这一趋势下，综合考虑成本、收益、风险，自然有越来越多的资金流入被动投资和另类投资，市场接受度不断提升，亦对其 ETF市场带来了正向的促进作用。

    美国ETF市场发展较为成熟，智能投顾大有可为。截至 2016 年底，美国 ETF 市场存量达 1716 支，较 2005 年的204 只翻了 8 倍之多；ETF 管理资产规模达到 2.5 万亿美元，较上年增长超 20%。2007-2014 年期间，指数型 ETF资金净流入超过 10,000 亿美元，而主动管理型基金则有 659 亿美元净流出。由此可见，美国市场中以 ETF 为代表的被动投资理念越来越受投资者欢迎，同时数量众多的 ETF 产品又为智能投顾产品提供丰富广泛的选择空间，可满足不同类型用户的投资需求，进一步刺激着智能投顾服务热度的增长。

全球ETF数量及管理资产规模持续增长

数据来源：公开资料、智研咨询整理

美国ETF数量及管理资产规模持续增长

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    3 、创新增值服务：税收亏损收割、资产再平衡等增值服务满足多元需要

    科技创新驱动产品创新，深挖用户多元需求。投资者的最终需求必然是以最低时间、精力及费用投入获取可实现的最大效用，而智能投顾出现的重要价值就在于突破传统投顾模式下人力数据处理能力的边界，通过实时的数据搜集处理、精密的算法模型等，推出创新性的增值业务，进一步挖掘用户更深层次、多元化的投资需求，通过用户教育和粘性的提升不断培养智能投顾服务的增量市场。

    （二）市场需求爆发式增长，万亿资管规模待掘金

    在众多因素的驱动之下，美国智能投顾市场迅速崛起，且有望继续保持高速增长。根据研究报告显示，智能投顾掌握的资产规模已从 2012 年的几乎为零增加到 2015 年底的 187 亿美元； 若按照未来五年智能投顾资产管理规模3% 的渗透率计算，2015年美国机器人投顾市场将达到1.7万亿美元。到2025 年，在中性估计下预计智能投顾资产管理规模有望呈现接近指数级增长的势头，总额将达到近 4 万亿美元。

花旗银行预测美国智能投顾市场规模有望实现指数式增长

数据来源：公开资料整理

    而市场预期，预计2016年美国智能投顾行业管理资产规模为3,000亿美元，并有望在2020年实现5.6% 的市场渗透率和2.2 万亿的资产管理规模，5 年复合增速可达 65%。

预测的美国智能投顾市场规模

数据来源：公开资料、智研咨询整理

预测的美国智能投顾市场渗透率

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    （三）供给端：行业集中度提升，传统金融机构渐占上风

    强烈需求刺激供给增长，美国智能投顾领域创业公司迅速涌现，传统金融机构纷纷入局。快速增长的资产管理规模和投资者的高度热情，刺激着众多嗅觉敏锐的科技创业者和金融机构纷纷布局智能投顾，抢占未来传统金融行业转型的历史机遇。一方面，智能投顾创业公司如雨后春笋迅速涌现，在新设立公司数及融资的规模和次数上均呈现指数式爆发的趋势，2015 年智能投顾行业融资规模达 2.46 亿美元，新成立公司数目达 44 家。另一方面，传统金融机构凭借自身强大的用户基础和自身业务的协同优势，亦纷纷通过自建或收购等途径切入智能投顾市场，并且推动了整个行业规模加速扩张。

美国智能投顾行业融资规模及次数快速增长

数据来源：公开资料整理

美国智能投顾行业新公司加速成立

    数据来源：公开资料、智研咨询整理

    目前美国投顾市场中，传统金融公司已上升至主要地位。智能投顾发展之初，以 Betterment、Wealthfront 为代表的创业公司凭借其领先于市场的投资理念和技术能力，获得迅速发展；但到了2015年起，以Charles Schwab、Vanguard为代表的传统基金公司入场，美国智能投顾市场的竞争格局由此发生颠覆。截至 2017 年 2 月，Vanguard 私人顾问服务所管理的金额规模达 470 亿美元，Schwab Intelligent Portfolio 位列第二，资产管理规模达 102 亿美元，二者合计占到智能投顾资管总规模的 75.8%；同时从公众认知度上看，知晓 Vanguard 和 Schwab 智能投顾的普通民众比例达 50%左右，远高于其他平台。

美国智能投顾公司资产管理规模（百万美元）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

美国普通民众对智能投顾平台知晓比例

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    从未来看，美国智能投顾市场集中度还将继续提升，部分具有技术和先入优势的独立平台有望从中分羹，传统金融机构仍占主导。一方面，如 Wealthfront、Betterment 以及 Personal Capital 等具有一定细分市场先入优势及技术能力的平台，有望通过自身产品服务的快速创新及风投支持继续保持一定市场份额，在激励的市场竞争中站稳脚跟。

    另一方面，在都采用被动投资策略的情况下，智能投顾平台间的收益率差异并不突出，此时传统金融机构额品牌和规模优势将进一步突显，在用户增速、资产管理规模等方面形成对其他平台的“碾压”，牢牢占据市场优势地位并保持高速发展。

    事实上，从 2015 年 Vanguard 和 Schwab 切入智能投顾后，纯智能投顾平台中的 2 家领军企业已出现明显的资产管理规模增速下降的趋势，Vanguard 仅用短短一年即实现了Wealthfront 经营近 10 年所达成的资产管理规模的 10 倍；在这一趋势下，其他小平台自然受到更大的冲击，未来极有可能面临被市场淘汰的危机。 最终，伴随小公司的淘汰和大公司的整合，美国智能投顾市场集中度将进一步提升，整个市场逐渐趋于成熟 。

智能投顾创业公司资产管理规模增速在嘉信、先锋进军后出现明显下降

数据来源：公开资料整理