智库直播回放 |“2021年宏观经济展望与全球资产配置”高端对话

国家发展改革委投资研究所研究员、博士生导师吴亚平首先介绍了我国编制实施中长期发展规划的重大意义和基本做法，分析了“十四五”时期的发展基础和面临的机遇与挑战，阐述了新发展阶段经济社会发展的新特征，以及贯彻创新、协调、绿色、开放、共享新发展理念和构建国内国际双循环新发展格局的基本要求，诠释了“十四五”时期的十大主要发展任务和五大重点领域改革要求。

吴亚平对“十四五”时期固定资产投资增速和2021年投资增速进行了分析预测。他还提出了“十四五”时期七大主要投资方向和重点领域，分别为：新型城镇化、幸福产业、企业设备更新和技术改造、绿色低碳发展、新型基础设施、重大工程、战略性新兴产业。

吴亚平表示，“十四五”与“十三五”时期相比，一个很大的特点在于，“十四五”将开启中国消费大爆发的阶段。

中国民生银行研究院院长黄剑辉表示，2021年由于疫情冲击逐渐减弱，特别是疫苗有望于下半年全面推开，经济社会将恢复正常，世界进入“后疫情时代”，全球经济有望出现共振复苏。全球资本市场方面，预计美股仍将是流动性牛市，新兴市场将受惠于全球经济复苏、商品价格上涨。盈利驱动中国股市走升，领跑的板块也并非发达国家的周期股，而是结构性的主题机会。从风险来看，货币、财政政策收紧快于预期、国企违约事件持续发酵、中美贸易摩擦升温等也可能打击市场情绪。对发达市场而言，下行风险在于疫苗普及不如预期而导致经济衰退的持续时间更长、地缘政治紧张局势升级、政策刺激力度弱于预期等；上述风险也将影响新兴市场。美元意外走强、新兴市场债务危机等也是潜在风险。

其他资产方面，他认为，美元短期或维持弱势格局，但全年来看不确定性较大；金价不存在较大的趋势性上涨空间，但未来波幅会很大；原油方面，因应对疫情冲击超级减产之后，未来原油供需将逐渐修复。

港股100强研究中心顾问、望正资本全球宏观对冲基金董事长刘陈杰则对整个“十四五”期间的行业投资机会进行了阐述，他认为，过剩流动性将推动资产价格向上，将推动核心区域房地产市场出现龙头集聚效应，人民币兑美元汇率将为升值趋势。在行业的投资机会方面，可以关注以下领域：

第一、消费行业将是十四五期间稳健增长的行业之一。具有优势地位的部分消费行业包括：白酒、医美、旅游、零食、调味品、娱乐、教育等。

第二、科技行业将是十四五期间高速增长的行业之一。其中，由国产晶圆制造厂崛起而带来的行业整体产业链配套崛起存在广阔投资机会。人工智能正在从理论研究走向实际应用，从而带来巨大的商业潜力和投资价值。

第三、新能源行业。新能源风电、光伏从补贴走入平价时代，开发规模将提升至新的台阶。新能源车加速推进，“十四五”期间新能源车渗透率预计快速提升至20%-25%。

第四、医疗行业。集采后时代下的投资机遇把握，重点关注创新和药物经济性。国产创新药将在“十四五”期间进入发展提速时代，中国医疗器械也将迎来发展机遇期。

港股100强研究中心顾问、前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙特别强调A股和港股的投资机会。他认为，2021年全年A股和港股都有较好投资机会，当然这段时间呈现出港股强A股弱的特点，主要是由于之前涨幅比较大的白龙马股，受到获利回吐的压力出现回调，资金流入港股去抄底。但从中长期来看，大量的新基金入市给A股还会带来源源不断的增量资金，同时会带来价值投资理念，白龙马股依然是值得长期投资的品种。建议大家可以逢低去配置这些好的白龙马股，远离绩差股和题材股。

杨德龙表示，现在价值投资逐步深入人心，坚持价值投资，做好公司的股东才能抓住A股市场的投资机会。A股市场形成的慢牛长牛行情，将会延续很多年的时间，而不是一两年的时间。建议大家要坚守价值投资理念，紧紧拥抱优质白龙马股，分享A股市场良好的投资回报。

港股100强研究中心顾问、诚通基金执行总监张金鑫指出，私募股权基金应坚持长期主义，从长期趋势中发现投资机会。他特别指出了未来10年比较确定的四个趋势，分别为低碳化、数字化、老龄化和服务化。第一，为应对气候变化，构建清洁低碳、安全高效的能源体系成为共识，以光伏为代表的可再生能源利用和以新能源汽车为代表的零排放产品的加速渗透，将带来持续的投资机遇。第二，数字化转型将成为数字经济浪潮中企业和政府业务升级的方向，由此将带来软硬件及应用的一系列创新。第三，老龄化将为医疗保健、财富管理等产业提供新的动能。第四，2030年前中国可能成全球第一大经济体，产业结构中第三产业占比将大幅提升，生产服务业和生活服务业将面临更广阔的发展空间。

港股100强研究中心顾问、华创证券宏观经济研究主管、首席宏观分析师张瑜认为，2021年的美国通胀走高几成定局，往左是滞胀，往右是复苏。左右的关键就是通胀能否有效转化为美国企业的盈利修复，转化的关键是疫苗能否顺利控制疫情，解放生产端，对应的资产走势也是截然不同。疫苗顺利的情况，2021年需要警惕美元美债利率双反弹，这个概率越来越大。

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