玩具/潮玩上半年财报观察：IP成盈利关键，海外业务长板变短板

娱乐资本论·2022-09-15 10:30

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上半年疫情反复与国际局势不稳定等不可抗力因素给玩具及潮玩行业带来不小的冲击

8月，玩具及潮玩公司陆续发布了2022年半年报，因受疫情反复和国际局势等因素的影响，玩具及潮玩公司过得并不如意。

2022年上半年，泡泡玛特在业绩上依旧领跑，尤其是推新IP的能力得到验证，却因为疫情反复造成的短期影响使得净收稍有下降；元隆雅图依靠“冰墩墩”、“雪容融”IP实现营收增长，但也不是长久之计；沐邦高科实现整体盈利，玩具业务方面却在亏损；尽管星辉娱乐和奥飞娱乐业绩有所改善，也依旧处于亏损状态……

整体业绩上，盈利和亏损的公司各占一半。泡泡玛特、元隆雅图和美盛文化位列前三，净利润分别为3.33亿、1.74亿和6042.11万元，其次是沐邦高科和实丰文化；凯知乐、高乐股份、奇士达是2022年上半年亏损最严重的三家玩具公司，分别亏损了6362.3万元、5723.7万元和4354.2万元。

潮玩品牌中，TOP TOY 2022上半年营收2.06亿元，同比增长116.84%，IP小站和九木杂物社上半年分别收入0.41亿元和4亿元，营收同比下降。

15家玩具及潮玩公司加起来的总营收为96.3亿，总利润靠泡泡玛特撑起3.76亿。

面对疫情反复和国际局势复杂严峻、高通胀等不利因素，玩具/潮玩公司除了降本增效、优化资产结构业务布局、合理安排生产经营计划外，还积极开发自有IP或推出联名产品，开展创建新媒体平台、元宇宙等新业务以此寻找新增长点。

“IP热”成就玩具公司，元宇宙、新媒体平台助力新增长

今年上半年，玩具公司中实现盈利的共有6家，这些公司主要通过热门IP及IP联名实现盈利，与此同时积极发展新业务，寻找新增长点。

2022年上半年，泡泡玛特毫无疑问拔得了头筹，实现总营收23.59亿元、盈利3.33亿元。尽管如此，泡泡玛特或多或少受到了疫情反复的短期影响，净利润同比下降了7.2%。

泡泡玛特以艺术家挖掘、IP运营、消费者触达、潮流玩具文化的推广及创新业务孵化为主要业务重点，其中IP运营和设计是推动泡泡玛特发展的核心驱动力。

泡泡玛特的自主产品是其营收核心，占总营收的91.4%，按照IP划分包括自有IP、独家IP和非独家IP。

在自有IP方面，2022上半年，泡泡玛特头部IP推出新品，SKULLPANDA、Molly和Dimoo分别实现收入4.62亿元、4.04亿元和2.98亿元，同比分别增长了152.3%、98.3%和45.6%。2022年1月推出的SKULLPANDA第五个系列夜之城，截止至2022年6月30日单系列销售收入达到1.79亿元。

在品牌联合方面，泡泡玛特与Moncler、可口可乐推出联名款；在艺术家合作方面，联合韩美林、大久保、PHILIP COLBERT推出多元的艺术风格潮玩。

在消费者触达方面，泡泡玛特主要通过线下渠道、线上渠道、会员运营、港澳台地区及海外渠道实现营收。其中，泡泡玛特中国大陆地区的线下渠道方面新开23家门店，增至308家，机器人商店新开55家，增至1916家，总计收入达到10.95亿元，同比增长21.8%。

中国大陆地区的线上渠道方面，主要收入来源来自泡泡玛特特抽盒机，达到5.44亿元，收入占比55.6%，同比增长67.2%，其次为天猫旗舰店，收入达到2.45亿元，增长11.8%。财报显示，泡泡玛特2022年上半年线上渠道的收入增长主要源于品牌影响力和会员人数的增加，其累计注册会员总数为2305.9万人，新增注册会员347.9万人，会员贡献占营收的93.1%。

同样实现盈利的还有元隆雅图，其以礼赠品和新媒体营销为核心主业，实现营收19.46亿元，同比增长108.85%，盈利1.74亿元，同比增长206.41%。

在报告期内，作为2022年北京冬奥会及冬残奥会特许纪念品零售商，以及徽章、钥匙扣及其他非贵金属产品、毛绒和各类材质玩具、贵金属制品等品类的特许生产商，除合作伙伴赞助商定制的产品外，开发和销售特许纪念品近700款，其中包括“冰墩墩”、“雪容融”毛绒玩具、盲盒、造型手办、饰扣、水晶球、徽章、贵金属、彩色冰墩墩八大系列。

上半年，冬奥特许纪念品收入突破10亿元，同比增长1716.92%，占总营收的54.56%。

此外，元隆雅图积极布局元宇宙业务，于2021年12月成立全资子公司元隆宇宙数字技术上海有限公司（下称“元隆宇宙”），2022年初又通过元隆宇宙设立了上海喔哇。

元隆宇宙定位为以IP为核心的元宇宙营销机构，目前已形成数十人的团队，已签约及合作40余位头、腰部虚拟人，并发布首个虚拟人与虚拟萌宠组合“嫦小月”&“作作兔”，开展虚拟人直播代言、虚拟人数字藏品、虚拟人周边等应用探索。

上海喔哇定位于数字藏品的开发和运营，利用数字藏品的资产价值、用户粘性和创意玩法，结合公司“虚实结合”的优势，为品牌客户提供数字藏品和实物礼赠品、品牌营销活动以及品牌产品相结合的整合营销方案，目前已有上海豫园、上汽大通、元气森林、戴尔等多个品牌的成功案例。

另外一家实现盈利，并保持营收、净利润双双增长的是美盛文化，营收达到8.4亿，同比增长63.79%，盈利6042.11万元，同比增长131.21%。财报显示，美盛文化营收增加主要是因为公司收购和成立新公司以及母公司、玩具制造公司所致。

美盛文化的产品主要包括IP衍生品、动漫、游戏等文化类产品及内容发行业务和智慧营销业务等服务，重点开拓上下游业务，完善产业链，构建“自有IP衍生+内容制作（动漫、游戏、电影）+内容发行和运营+新媒体运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈。

从收入构成上看，2022年上半年“玩具制造”收入占美盛文化总收入的32.90%，营收2.76亿元，同比增长93.22%；“动漫服饰”营收为2.15亿元，同比增长27.1%，占比25.64%；“传统衍生品”营收5409.89万元，同比增长453.82%，占比6.44%。

美盛文化目前不仅拥有“同道大叔”等国内知名原创精品IP，还深化与迪士尼、漫威、任天堂等公司的合作共同开发“星球大战”、“冰雪奇缘”、“魔兽”、“超级马里奥”、漫威英雄系列等IP衍生品。2019年初，美盛文化收购了新NEW TIME，并于2021年与泡泡玛特开始合作生产潮流玩具。

除此之外，美盛文化致力于打造新媒体平台，准确切入AR、VR领域，与国内领先的AR、VR内容创造和发行商创幻科技和VR线下体验互动平台超级队长展开合作，进行虚拟现实领域的前瞻性产业布局。

沐邦高科2022年上半年实现营收3.86亿元，净利润8712万元，同比下降69.02%。该公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务、医疗器械业务、教育业务以及精密非金属模具业务，为沐邦高科实现盈利的主要是依靠公司收购的子公司豪安能源，2022年5月和6月营收达到了2.39亿元。

根据财报显示，净利润同比下降主要是因为上年同期计提子公司美奇林2020年度业绩承诺补偿款2057.20万元。而今年受疫情影响，玩具业务方面亏损，报告期内子公司邦宝有限，主要经营教玩具研发生产销售业务，实现营收7256.98万元，亏损1808.37万元。

财报指出，2022年上半年，新冠疫情持续蔓延，上游大宗商品原材料涨价压力不断传导，下游行业需求复苏不稳定，国际贸易摩擦不断，加之短视频运营、直播带货等新媒体对传统实体行业的冲击等不利因素，公司生产经营均受到了一定的冲击和影响，玩具类业务销售持续下降，直接影响了公司的经营业绩。

该公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列，总共20多个系列200多款热销产品。

沐邦高科上半年重点围绕IP授权、盲盒以及国潮风等潮流产品进行研发推广，目前已有“斗罗大陆”、“空天文创”、“中船文创”、“奥特曼”、“樱桃小丸子”、“三只松鼠”、“京剧猫”、“Oringa 问号鸭”、“麦杰克小镇”、“神兽金刚”等知名 IP 授权。

另外两家实现盈利的是实丰文化和精英动漫，但总营收和净利润双双下降。

实丰文化2022年上半年实现营收1.65亿，同比下降6.61%，净利润342.82万元，同比下降19.31%。

实丰文化主要从事各类玩具的研发设计、生产与营销，主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具五大类，产品规格品种达1000多种，产品出口到全球近百个国家和地区。

从营收构成来看，报告期内，公司玩具自产与玩具贸易业务占总营收的90.41%，是公司营收和利润的主要来源；分地区来看，境外占总营收的84.24%，境内占总营收的15.76%。

分产品来看，玩具自产中，电动遥控玩具营收占比最高，达到了5080.24万元，其次的婴幼玩具，达到了4290.33万元。

近年来，实丰文化正式进入潮品市场，协同全球经典，潮流IP，精心孵化面向6至35岁年龄受众的潮玩品牌，打造的品牌和产品有“萌龙学园”、“洛克星球”、与《飞狗MOCO》联名的“治愈时空”系列潮玩DIY场景小屋。

另一家精英动漫上半年实现营收7782.63万元，同比减少28.16%，净利润实现261.53万元，同比下降83.09%，主要为疫情影响玩具及衍生品销量下降所致。

该公司以“叶罗丽”动漫品牌及衍生产品玩具生产和销售为主要业务，经过1-8季，叶罗丽番外篇《叶罗丽 X 冰莲花》及第9季的播出反响热烈，叶罗丽系列玩具及周边授权产品深受广大消费者喜爱。

报告期内，玩具及衍生品销售收入占比最高，为5353.66万元，同比下降45.37%，动漫授权、版权及承制收入2428.97万元，同比增长135.84%。

疫情反复、局势动荡、高通胀率，玩具的海外收益该何去何从？

2022年上半年亏损的公司有6家，占到了总玩具公司数量的一半，其大部分是因为国内外疫情反复和国际局势不稳定因素影响，中国内陆重点城市线下门店客流量减少或关停，海外收益额受限导致的。

2022年上半年亏损最严重的公司是玩具品牌运营商与零售商凯知乐（Kidsland），营收6.04亿元，同比减少19.90%，亏损6362.3万元，同比下降628.08%。这主要是因为该公司主要业务集中在中国内地的一线城市，而报告期间中国内地多城市及地区疫情反复，受到各种封锁措施及物流支援措施暂停的严重影响。

按渠道划分，自营零售渠道收入达到5.02亿元，同比减少16.0%，其中零售店收入为3.18亿元，下跌9.6%，寄售专柜收入为1.50亿元，下跌27.5%，线上商店收入为3432万元，下跌12.8%。

报告期内，批发渠道贡献收入1.01亿元，下跌34.9%，其中分销商收入下跌33.2%至8766.8万元，连锁大卖场及超级市场收入下跌35.1%至932.3万元，线上重要客户收入下跌56.7%至439.4万元。

今年上半年，凯知乐新增零售店9家，关闭零售店13家，共计181家，与去年相比减少8家；寄售专柜新增15家，关闭24家，共计433家，与去年相比减少20家；线上商店共有21家，相较去年减少3家。

批发渠道方面，截止至2022年6月30日，凯知乐新增42家分销商，48家分销协议届满而不予重续，分销商总量为515家，去年同期为578家。今年上半年，凯知乐与12家连锁大卖场及超级市场订有批发安排；线上重要客户从6家减少至5家。

高乐股份和奇士达也亏损严重，营收分别为1.61亿元和1.02亿元，同比下降12.10%和10.44%；分别亏损5723.7万元和4354.2万元，净利润同比下降60.99%和695.90%。这两家公司亏损的主要原因是受国内外疫情和国际局势不确定性的影响，导致销售至海外客户的收益金额暂时减少。

高乐股份目前主要业务包括玩具和互联网教育两大业务板块。玩具业务方面，高乐股份拥有独立自主的“GOLDLOK”品牌，主要产品包括电动火车、互动对打机器人、电动车、线控仿真飞机、智能女仔、环保磁性学习写字板等，品类覆盖电子电动玩具、塑胶玩具、毛绒玩具、益智玩具、智能互动玩具、知名IP形象授权玩具、礼品等，规格超过1000种。

报告期内，玩具及相关业务营收1.19亿元，占公司总营收的73.45%，同比下降27.22%。分产品划分，模具销售收入达到188.07万元，同比增长1701.00%，主要是因为模具车间对外销售收入增加所致；机械人、女仔、其他产品及分地区中拉丁美洲、香港、其他等销售收入同比下降，主要是受国外疫情影响，订单减少所致。

奇士达主要业务包括设计、开发、制造及销售高品质智能车模、智能互动式玩具及传统玩具。

该公司的智能玩具和传统玩具均有“奇士达”品牌的产品，其中智能车模产品还包含与知名汽车制造商推出的联合品牌产品，智能互动式玩具产品主要为智能互动式玩具套装、活动玩具及音乐玩具，包括与动画电视剧或电影的流行娱乐角色或玩具品牌拥有人联合推出的品牌产品。

报告期内，按地区划分收入，中国内地营收达到7350.2万元，中国内地以外地区营收为2991.3万元；按产品进行划分，智能车模占总营收比例最高，为6728.4万元。

2022年上半年，奥飞娱乐实现营收13.31亿元，同比增长1%，亏损2678.29万元，其中第二季度的净利润为384.29万元，整体经营业绩已有改善且在第二季度实现正向利润，经营发展趋势向好。

该公司的核心主营业务包括内容业务、玩具业务、婴童业务等类别，其中玩具销售业务实现营收4.75亿元，同比减少11.60%，婴童用品营收达到6.26亿元，同比增长27.31%。

财报指出，2022年上半年，国内部分重点城市遭遇疫情反复，区域内相关企业停工停产，国际环境复杂严峻，疫情持续、地缘政治动荡及各国的高通胀问题等因素对奥飞娱乐婴童、玩具业务造成了一定影响。因此，奥飞娱乐主要围绕提升产品价格、优化产品结构、持续降本增效等针对性措施降低相关因素造成的影响。

该公司的玩具业务主要包括K12儿童玩具和潮流手办。

动漫IP类玩具以国内知名品牌“奥迪双钻”为主，包括以围绕自有动漫IP“超级飞侠”“铠甲勇士”“巴啦啦小魔仙”“火力少年王”等开发生产的变形玩具、人偶、装备、陀螺、悠悠球、四驱车等以及与全球知名IP通过授权合作开发生产的衍生玩具，如“侏罗纪”“小黄人”等。

品类玩具以积木类产品为主，公司旗下“维思积木”品牌主打中颗粒和小颗粒产品，结合IP、教育、科技等不同属性，推出了积木遥控车系列、军事积木系列、航空航天拼装系列、超级飞侠及巴啦啦小魔仙系列场景等多款产品。

潮玩手办方面，奥飞娱乐通过旗下“玩点无畏”品牌积极切入潮玩手办市场，集合外部IP和自有IP的特性进行产品研发和设计、生产制造，并通过潮玩系统渠道、连锁便利渠道以及二次元平台、电商平台等线下线上等渠道进行销售。

报告期内，结合《超级飞侠12》《巴啦啦小魔仙之魔法星缘堡》等新片热播，公司同步推出相关精品玩具项目，通过高度还原动画内容以及丰富的产品玩法，成功打造超级飞侠全新系列愿望能量球、巴啦啦夏乐彤魔法道具等爆款产品，同时拓展玩具新品类，打造益智拼装产品系列，丰富口袋小世界儿童潮玩系列等。

除此之外，公司还积极开拓文具文创、饰品潮玩、KA超市等业态的相关渠道市场，目前已与晨光文具、得力文体、名创优品等开展合作并持续推动更多跨界文创合作模式。

星辉娱乐上半年营收为7.77亿元，同比增长46.72%，主要是因为报告期内西班牙人俱乐部重返西甲后，电视转播权收入增加所致；亏损1363.33万元，同比缩减了93.09%。

报告期内，公司玩具及衍生品业务实现营收1.69亿元，较上年同期增长28.32%，占总营收的21.72%；实现净利润1395.77万元，较上年同期增长125.32%。其中车模玩具业务实现营收1.52亿元，同期增长38.07%，婴童用品实现营收0.17亿元，同比减少20.88%。

该公司的主要业务包括游戏业务、足球俱乐部业务、玩具业务。玩具业务方面主要专注于动态及静态车模、机器人、婴童玩具、积木拼装类玩具和户外骑行自行车等产品的研发、生产及销售。

公司玩具产品总计超过400款，远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，并连续十年成为宝马公司动态车模、儿童自行车系列产品的全球唯一授权商，也是法拉利、路虎的重要合作商。

彩星玩具是今年上半年亏损最少的一家玩具公司，实现营收2.67亿港元（折合成人民币约2.36亿元），同比增长25%，主要是因为“Miraculous: Tales of Ladybug & Cat Noir”玩具系列的扩展，净亏损141.2万港元（折合成人民币约124.82万元），去年同期为溢利1448.3万元。

同时，彩星玩具预期2022年下半年经营环境将充满挑战，许多主要经济体正面持续高通胀，不少家庭也将面对大幅上涨的食品及能源价格的压力，导致非必需品（包含玩具）的销售下降。同时，去年供应链中断引伸了预购库存积压，加上消费者支出放缓，消化该等存货成为本年度的挑战。

除此之外，不少零售商亦撤回订单，进一步加剧业内（包括本集团）的存货问题。由于供应链瓶颈已转移至仓库储存量，公司正采取降低存货水平的措施。

该公司于2022年夏季推出“星空奇遇记”珍藏系列，当中包括当最具标志性的角色如舰长和大副等。2022年下旬，彩星玩具并将推出新Paramount+及Nickelodeon动画片集“Star Trek: Prodigy ”的首批动作人偶玩具。

潮玩品牌顶住压力，NFT、会员运营缓冲疫情冲击

潮玩品牌方面，线下和线上销售渠道都受到了疫情的影响，尤其是今年上半年北京、上海等重点城市爆发疫情使得潮玩品牌受到了一定的冲击，好在这些潮玩品牌都在一定程度上顶住了压力，营收减少幅度相对较小，并积极采取应对措施，以抵抗风险。

根据名创优品的财报显示，TOP TOY今年第一季度实现收入1.11亿元，同比增长377%，第二季度实现收入9500万元，同比增长33%，2022年上半年TOP TOY的总营收约为2.06亿元。

财报指出，由于奥密克戎的区域性影响使得前往TOP TOY 门店所在商场的客流量有所减少，也导致若干门店暂停营业。TOP TOY门店数量截止至2022年6月30日为97家，同比增长64家，环比增长5家。

今年上半年，金运激光的IP衍生品运营业务（IP小站）实现收入4060.25万元，同比减少35.04%。

报告期内，IP小站在营线下门店共4家，共实现营收149.31万元；公司自建销售平台IP小站微信小程序交易额为109.55万元，实现营收86.72万元，累计注册用户数量为193.76万；第三方销售平台的交易额为364.20万元，实现营收242.95万元。

营业下降的主要原因一是报告期内国内疫情反复，线下商圈客流量骤减，公司部分门店和机器人商店暂停营业，导致线下销售情况受到影响；二是疫情导致物流时效延长，导致线上销售也受到了一定影响；三是公司主动调整产品结构，老产品控制投入节奏同时新产品代替率低，使得整体产品销售规模和品类受到限制，且消费者对新产品有观望期，影响了销售收入。

除此之外，金运激光将打造NFT系列产品这一新品类，“IP小站”APP承载线上虚拟创作及玩法功能实现，是NFT系列产品的线上重要部分。IP小站APP在报告期内完成了2次大版本迭代升级，丰富NFT潮玩的玩法，如运用虚拟玩偶创建NFT音乐盒、在AR互动中推出“玩偶Party”模式等。