同花顺-圈子

引言：新能源补贴逾58亿元，政府补助22.6亿元，创历史的财报背后，离不开纳税人的贡献。

最近，王传福很忙！

过去一个多月，比亚迪动作有点多，而且都是大事，例如：披露2021年财报业绩，公布最新3月销量，高调宣称停止燃油车整车生产。 

一系列消息叠加疫情和国际局势影响，短短几个交易日，比亚迪A+H双股股价起起落落。截止4月14日收盘，比亚迪A/H股分别报收241.29元/股、239.8港元/股。 $比亚迪(002594)

那么，比亚迪2021年财务表现究竟如何？“告别”传统纯燃油汽车后，比亚迪又将面临什么？

1）进账多，花的更多

2021年，比亚迪汽车累计销量为74.01万辆，同比大涨73.34%。在销量大涨的带动下，比亚迪营业总收入创下历史新高2161.42亿元，同比大涨38.02%。

从财报来看，比亚迪主要业务为三大部分：汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务。

根据财报，2021年，比亚迪汽车业务的收入约1124.89亿元，同比增长33.93%；手机部件及组装业务的收入约864.54亿元，同比增长43.99%；二次充电电池及光伏业务的收入约164.7亿元，同比增长36.27%。三大业务占本集团总收入的比例分别为52.04%、40%和7.62%；而2020年三大业务占本集团总收入的比例则分别为53.64%、38.34%和7.72%。

从收入构成来看，三个板块的贡献比重并没有太大变化，汽车业务仍为比亚迪贡献了半壁江山。

可遗憾的是，销量、营收大涨的同时，比亚迪净利润、投资者收益并没有随之水涨船高。

2021年，比亚迪归属于上市公司股东的净利润为30.45亿元，同比大幅下滑28.08%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为12.55亿元，同比大跌57.73%；基本每股收益由2020年的1.47元/股，降至1.06元/股。这意味着，比亚迪销量增速大于营收增速，而营收增速又大于明显减少的净利润增速。

对此，有不少人在质问，营收突破2000亿元，甩了长城和吉利一条街的比亚迪，到底是哪个环节出了问题，衡量企业重要指标之一的净利润掉了链子？某种程度上讲，对一个已经发展二十多年的企业，这不是一个积极信号。

根据财报来看，比亚迪销量、营收大涨的同时，其多项花销也出现了不同程度上涨，这导致比亚迪营业总成本高达2138.48亿元，同比增长41.74%，而该增幅明显高于总收入增幅3.72个百分点。

其中，营业成本为1879.98亿元，同比增长48.91%；营业税金及附加为30.35亿元，同比增长40.87%；销售费用为60.82亿元，同比增长20.3%；管理费用为57.1亿元，同比增长32.13%；比亚迪的研发费用为79.91亿元，同比仅增长7.05%。

当然，研发费用的增长，是笔者喜闻乐见的，毕竟，研发上的投入，关乎到一家企业未来发展的硬实力。正所谓一分耕耘一分收获，从某种程度而言，研发投入的多少也直接影响着研发能力的强弱，甚至公司未来能走多远。

值得一提的是，虽然比亚迪的研发投入占比总营收的3.7%，在汽车上市公司中不算突出，但其在研发费用上的花销，却是名列前茅，远远高于以吉利、长城为代表的众多企业，两者的研发费用分别为55.18亿元和44.9亿元。

不过，相对于研发费用，营业成本、销售费用、管理费用等花销增幅明显更多，这也在一定程度上表明，比亚迪的成本管控能力有待加强。

毕竟卖的好，不赚钱，并不符合商业逻辑。

2）拿钱拿到手软，补贴+补助81.3亿！

关于比亚迪利润都去哪儿了这个问题，我们应该先看看，比亚迪利润都从哪里来。2021年，比亚迪新能源补贴收入高达58.67亿元，而计入当期损益的政府补助约为22.63亿元。这可能意味着，去年比亚迪靠政府和纳税人补贴和补助的钱，就高达81.3亿元，而同年比亚迪归属于上市公司股东的净利润仅为30.45亿元。

这意味着，除去补贴和补助的收入，比亚迪净利润某种程度上是负的。换言之，去年比亚迪之所以能够实现盈利，新能源汽车补贴功不可没。也难怪，作为董事长，王传福在多个场合都曾表示让国家继续补贴已经商业化普及的新能源汽车。然而，依靠补贴并非长久之计。

众所周知，如无特殊情况，中国新能源汽车补贴政策将于今年12月31日终止，届时，以比亚迪为首的新能源汽车公司可能将没有补贴可拿。

截至2021年底，中国市场还没有一家新能源汽车公司赚钱，而车企推出新能源汽车，多是为了IPO，或者是“双积分”压力，政策补贴也只能算是杯水车薪。可对于比亚迪而言，这却是一笔可观的收入。

如今，补贴还没有取消，仅仅是退坡，新能源车企就纷纷涨价，加上原材料价格飙升，如今纯电动汽车制造商压力非常大。如果补贴全面取消，企业必然面临新的抉择和压力。

今年以来，由于芯片、电池原材料涨价，包括比亚迪在内，特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新能源汽车品牌均已上调旗下车型售价，且不排除会继续上调价格的可能。

当价格上涨到一定程度，可能会对新能源汽车消费者造成一定影响。所以，对于比亚迪而言，真正的考验可能是明年和政策带来的不确定性。

3）“断臂”求生？

过去，比亚迪一直在坚持自己要“两条腿走路”。可现在尽管新能源汽车市场仍有许多问题待解，但比亚迪仍在这个时候，高调宣布停产（纯）燃油汽车。

4月3日，比亚迪发布3月产销快报，并宣布根据战略发展需要，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车版块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。这标志着，比亚迪成为全球首个正式实施停产燃油汽车的车企。

受此影响，比亚迪股价虽然出现上扬，但并未逆势持续走高，恐怕也与当前市场环境、新能源估值回归理性有关。

根据公告，3月比亚迪汽车产量为10.67万辆，同比增长416.96%；销量为10.49万辆，同比增长422.97%；在燃油汽车产销量一栏中均为“0”，即比亚迪3月销量全部来源于新能源汽车。

事实上，比亚迪此举不难理解，2020年开始，比亚迪新能源汽车销量开始攀升，而其纯燃油车则日渐式微，进入2022年，更是跌至2000多辆的水平。不过，燃油发动机与电池结合的PHEV（插电式混合动力汽车）似乎表现不错，让比亚迪延续了汽油味儿。

因此，比亚迪果断抛弃燃油汽车（更准确的讲是纯燃油汽车），似乎也是顺势而为。某种意义上而言，比亚迪停产燃油车的说法，似乎有些讨巧。

2022年一季度，比亚迪累计销量为29.14万辆，同比大涨179.78%，其中，插电式混合动力汽车14.15万辆，同比大涨857.4%。可是，在PHEV领域，中国另外两家民族品牌翘楚长城汽车和吉利汽车，也将开始发力，并且其产品力较比亚迪可能有过之而不无不及。届时，竞争如何，还很难下定论。

另一方面，面对潍柴动力董事长谭光旭的警告——“中国新能源汽车产业比较热闹，一窝蜂上，然后无序竞争，新能源的整车，特别是乘用车，将会出现一次灾难性的产能过剩。同时通过资本市场膨胀财富，导致了资本市场对新能源的无序的资本扩张。”新能源汽车企业要引起重视。

此前，汽车K线曾梳理过多家汽车公司对新能源汽车产能销量规划，到2025年接近1500万辆。

所以，比亚迪也要未雨绸缪，加速新兴产业布局，在手机代工之外，发展真正的高精尖技术，这样王传福才能分分钟让比亚迪成为特斯拉，而不是两者越来越远，总想着要纳税人的钱补贴自己。