敏姐说FOF（二）| FOF的类型和特征

　　FOF（Fund of Funds），顾名思义就是基金中基金。我国公募FOF市场自2017年底起步，发展至今已有三年多的时间了，然而许多投资者对FOF这个新词依然还很陌生。银河基金特别推出了FOF栏目《敏姐说FOF》，由银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）的拟任基金经理——蒋敏，为大家介绍FOF的历史、分类和特征，以帮助投资者能够更好地了解FOF的内涵、学习FOF的投资。

　　大家好，我是蒋敏，大家也可以叫我敏姐，在上一期的栏目中，我们通过了解海内外FOF的发展史，可以看到国内FOF市场具有较大的发展潜力。在本期栏目中，我会为大家介绍一下FOF的类型和特征，那么我们开始一起学习吧~

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　　蒋敏

　　上海交通大学硕士，9年金融行业从业经历；

　　曾先后任职于汇丰人寿保险有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、交银康联人寿保险有限公司，从事业务分析师、账户经理、资产配置与委托管理经理等相关工作，具有2保险资金投资研究经验，5年保险资金投资经验；

　　2019年7月加入银河基金管理有限公司，从事FOF研究相关工作，拟任银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）基金经理。

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　　公募FOF目前有哪些类型呢？

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　　目前国内的公募FOF主要可以划分为普通FOF和养老目标基金，即养老FOF。养老FOF是FOF的一种，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公募基金。普通FOF和养老FOF的共同点是两者80%以上的基金资产投资于公募基金，但养老FOF对于基金公司资质、基金经理任职年限，以及被投子基金的要求与普通FOF有所不同。

　　图表：国内公募FOF分类

　　蒋敏

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　　养老FOF中经常看到有“2035”、“2040”的数字，是什么意思呢？

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　　养老FOF按照投资策略也可以划分为两大类型，分别是养老目标日期FOF和养老目标风险FOF。目标日期FOF的明显特征是有明确对应的退休日期，比如市场上现在比较多的2035、2040、2050型基金，这些数字即对应投资人的预期退休时间。采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。在距离退休日期较远时，该基金配置较大比例的权益类资产（权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金），在承担了较高风险的前提下，追求获得较高的收益；随着退休日期的临近，基金的投资风格逐渐趋于保守，投资组合中的非权益类资产比例随之增加。

　　蒋敏

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　　目标风险FOF又是什么意思，与目标日期FOF有何异同？

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　　目标风险FOF的特征是风险水平明确，根据特定的风险偏好设定权益类资产和非权益资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。目标风险FOF的风险水平一般在基金名称中就有所体现，风险等级从低到高分别对应稳健型、平衡型和积极型。

　　目标日期FOF和目标风险FOF也有共同点，那就是都设置了持有期，通常根据权益资产在组合中的占比会设定最短1、3、5年的持有期，这也符合养老资金中长期投资的属性。

　　蒋敏

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　　FOF还有其他的划分类型吗？

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　　从投资标的基金的角度，可以将FOF分为自有基金FOF以及全市场基金FOF。自有基金FOF是由发行FOF的基金公司担任管理人，并且FOF的投资范围主要为FOF基金管理人所管理的其他公募基金。由于投资的公募基金和FOF基金均属同一管理人，管理人能够与基金经理进行及时有效的沟通，全面了解子基金的信息，从而及时地把握子基金的运作情况。

　　全市场基金FOF的投资对象为市场上现有的全部公募基金（包括管理人所管理的其他公募基金）。此类FOF可以在全市场范围内挑选子基金，从而为FOF投资组合配置提供了更多选择。

　　（FOF还可以投资于股票，债券，资产支持证券、银行存款、同业存单、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，具体请见相关产品的以基金合同、招募说明书及产品资料概要等法律文件）

　　蒋敏

　　随着近些年的发展，国内公募FOF尤其是养老FOF已经初具规模。Wind数据显示，截至2020年12月31日，全市场FOF规模共计652.45亿，其中养老FOF规模达485.48亿。养老FOF中，目标日期FOF规模为129.63亿，目标风险FOF规模为355.85亿。随着未来人口老龄化趋势加剧，社会养老压力上升，国内养老FOF市场或将有广阔的发展潜力。

　　数据来源：Wind，数据截至2020.12.31。

　　下一期，敏姐将继续给大家介绍FOF的特点和局限，敬请期待~

　　新基预告

　　银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）

　　发行日期：7月12日-7月23日

　　基金代码：012386

　　风险提示：

　　本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。

　　养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读风险揭示书，确认了解产品特征。

　　投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　本基金基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，投资人将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

　　基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）（以下简称“本基金”）由银河基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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