2019年钢价市场整体呈M型震荡趋势，和往年相比2019年明显一反常态，传统的金三银四以及金九银十均是在隔月开始反弹上涨，坐实了“旺季不旺，淡季不淡”。相比于2018年的带钢市场，2019的国内带钢价格全年呈现相对较为平缓的走势。上半年呈震荡上行走势，而在七月份之后，本应该是需求旺季的时候，价格大幅下行。以唐山主导钢厂出厂价为例，全年带钢价格最高点出现在7月1日，为3980元/吨，而最低点在10月中旬，为3520元/吨，价差在460元/吨，而在天津、邯郸等地，价格区间更小一些。由于常年的限产疲态以及部分钢厂退出产能等影响，下半年开始市场整体库存较往年处于更低水准，但需求释放亦是同步缓慢。目前对于2020年的预期多数并不看好，后期钢市依然会面临来自供给端增大和需求端减弱的双重压力，加上2019年年末的价格，比去年底冬储价还高，随着北材南下陆续卸货，后续实际需求热度将持续降温。

一、2019年国内带钢价格运行概况

回顾全年，整个2019年走势可大致分为两个部分四个阶段(见图1)：

l 上半年带钢价格震荡上行，六月市场一反常态

1-3月国内带钢市场价格稳步震荡向上。1月市场整体供需两弱，但库存较往年明显偏低，商家心态较有支撑，故年关之前价格坚挺。而2月份由于春节到来，因此节日气氛浓厚，市场归来后价格大幅拉涨但需求并未完全释放，因此价格又出现了快速回落。到了3月份环保炒作再现，但并未呈以往大涨大跌之势，反而窄幅震荡为主，究其原因，商户普遍盼涨但下游明显恐高，加之税改在即人心惶惶，基建并未完全回暖，需求压力着实不小。

4-6月震荡趋强后又大幅回落。4月份厂家检修增多，下游工地陆续开工，按需采购情况下也能平和消化库存，在供小于求的情况下，市场以上涨为主。5月诸多宏观面消息频发，且钢厂复产增加库存累积，市场高位难撑震荡回落。6月市场呈V型走势，前期高温多雨延缓市场需求，加之关联品种价差拖累利润微薄，价格开始呈滑梯式走低。后期限产政策趋严且原材料端成本的高企加之商户盼涨意愿明显，市场价格在六月底七月初达到全年最高点。

l 下半年贸易战利好，低位库存哄抬淡季市场

7-9月国内带钢市场呈震荡下行走势。在7月初带钢价格出现全年最高点后，由于成本高位难下，唐山环保加码，多数高炉集中停产，致使价格大幅拉涨，下游厂商恐高情绪扩张主动降库，七月份带钢社会库存急剧下降，低库存现象造成了有一段时间的逼仓现象，国内带钢价格也显现出“上行动力不足，下行阻力明显”态势，故维持震荡格局。8月多方面因素支撑不足致使市场举步维艰，加之金三银四已然期待成空，故对后市旺季多有看空情绪，压力使然下行通道开启。9月数据面以及环保政策面虽偏利好，但需求疲软加上中美贸易战的不稳定因素，进而涨跌两难“旺季不旺”脱离市场预期。

10-12月带钢市场呈先涨后跌态势。本应是“金九银十”的10月旺季却在中旬迎来年度带钢价格最低点，环保限产作用寥寥，需求萎靡商户看空，转而套保救市操作再现。直至11月份市场迎来转机，库存低位成本高企加之“无锡事件”后运输条件有限，商户挺价情绪浓厚。同时在十一月份，唐山兴隆停产，在一定程度上加重了带钢市场的供需错配，使得部分时间段内市场缺货现象加重，本应是淡季的市场却迎来了带钢价格的又一波小幅上涨。12月带钢价格缓慢下行，虽然市场氛围季节性减弱，但带钢社会库存创新低，钢价下行压力增加，价格也一直缓慢下行，多数震荡调整为主，相比于往年同时段的带钢价格，12月份带钢价格一直都处于较高位置，这也导致了下游管厂及贸易商冬储信心近乎全无，多数刚需拿货为主，尤其是部分管厂提前放假。

图1 2019年国内355系带钢价格走势图

二、库存水平不断下移 供需矛盾得以缓解

    2019年国内热轧带钢社会库存在春节之后一直呈下降趋势。尤其是在12月份，国内带钢社会库存创近十年内新低。带钢行业仅主要集中分布在北方地区，而带钢产能分布正逐渐分散呈现区域化特点。2019年带钢产能有所减少，尤其是华北地区，唐山地区有八家带钢生产企业退城搬迁，河北其他地区也有退出产能或重组。因此，唐山带钢的社会库存较往年来看，有大幅减少趋势。而每一次价格的涨跌都大都与库存相关。年初，随着需求的逐渐释放，库存开始出现大幅下降，价格也随之上涨；而七月份后价格大跌，也与下游厂商恐高情绪扩张主动降库有关，低库存也造成了一定的逼仓现象。而在十一月淡季时，价格还能上行也与当时的低库存有关，尽管需求并未消耗殆尽，但往年规律是此时价格已开始下行，库存也开始累积，而则是有低库存的支撑缓慢支撑价格上行。从历年冬储的情况来看，只有在两种情况下才考虑做冬储，一是钢材价格下行到一定低点，对下一年价格预期特别好；二是价格达到低点市场没有风险，钢厂产能还不能充分释放。依照2019年底强劲的市场行情来看，2019年冬储的时机还不成熟。由于年前价格坚挺，那么年后低点出现的可能性将大大增加。而市场资源紧俏的形势没有改变之前，淡季维持供需两弱，那么价格维持窄幅震荡的概率也将加大。因此年前的库存水平以及年后需求将是我们需要关注的重中之重。不过当前社会库存仍处于持续下降态势，多地资源规格短缺的现象未见改观，对现货钢价走势仍形成较强提振。2019年库存消耗态势明显，这不仅得益于需求，更是得益于产能的退出及产量的化解。2019年的需求在下半年释放，库存下行趋势明显，在年底更是表现出了缺货的实际现象。(见图2)

图2 全国市场热轧带钢库存

三、利润相对稳定 产能有所减少

2019年带钢厂的利润一直都比较可观，在1-11月份带钢厂的利润一直是高于卷板的，到了12月份，利润已经高于螺纹钢。全年带钢受制造业及建筑行业的双向需求支撑影响，整体利润相较其他品种而言较为稳定。截止到12月31日，唐山窄带长流程钢厂利润大概在350元/吨，小窄带厂(长流程)利润为60元/吨，调坯小窄带企业受钢坯高额成本影响，利润也还有10元/吨。目前年关将至，钢坯执行锁价政策，厂商多谨慎操作，价格或将平稳运行。(见图3)在2019年高强度限产背景下，供需缺口收缩幅度更大，意味着相比低强度限产，供需关系更为强劲，钢价支撑力度更大。2020年唐山市钢铁企业将由40家整合至30家以内，钢铁产能控制在1亿吨左右。其中要求2020年6月底前完成，唐钢、唐银、天柱、华西、荣程等钢铁公司和河北银水球团、东盛烧结向沿海区域转移，新宝泰、建龙钢铁向市外转移，企业实现关停。推进唐钢不锈钢、国义、春兴等钢铁企业，2020年实现退城搬迁，以上厂家均已找到新的落脚点。唐山作为带钢主要生产地区，钢厂搬迁势必会对带钢年供应量产生影响。2019年已经正式完成退出的带钢产能有唐山兴隆及文安新钢，而截至2019年底廊坊地区已经实现 “无钢化”。产能的减少也在一定程度上支撑了2019年带钢价格的运行。

图3 带钢厂与钢坯价格走势图

四、2020年带钢市场展望

1.供应端：据调研2019-2020年，全国带钢新增产线共有5条，新增产能约1050万吨，其中2019年755万吨，2020年300万吨。(另外有部分企业兼并重组、退城搬迁之后是否考虑新上带钢轧线，目前尚未确定。)淘汰产能共计2898万吨，涉及产线23条。其中包括2019年648万吨，2020年预计淘汰2250万吨。(退城搬迁涉及唐山地区8家带钢生产企业，及承德地区量家带钢生产企业，除已停产的国丰、兴隆以外，共涉及带钢产能1640万吨。)

热卷2019-2020年也有近3400万吨的产能新增。预计带钢产量有所下滑，并向卷板转移。并且小窄带产量逐年下降，部分调坯企业推出市场，中宽带产量占比呈上升趋势。带钢向更宽、更高端方向发展。

2. 需求端：钢管方面，2019年的焊管新增产能在65万吨左右，远不及带钢新增产能数量。其新增产能主要集中在华北地区，以螺旋管及方矩管为主，整体新增钢管对带钢需求集中在较宽较厚规格带钢资源，部分管厂选择使用部分大卷套裁，整体对窄规格带钢需求形成压力。

3. 宏观环境：目前，国际经济大环境不稳导致期货大涨或大跌行情加剧，但对钢材市场影响仅仅是稍纵即逝的波动。就当下的钢材市场来说，对期货有一定的影响，但不能持续，且影响并不大。随着全球经济持续温和复苏，但存流动性收紧风险。中国而言，宏观面或将偏稳，金融管控力度加强，货币政策趋向中性偏紧。但是还需注意2020年10月3日，美国总统大选，特朗普能否继续连任，将是世界局势的最大变数，因为特朗普能否连任会对全球局势产生重大深远的影响，远远不止中美关系。

4. 国内经济：2019 年房地产行业虽然受到政策持续打压，但实际用钢量仍然能维持高位正增长，并不会出现市场前期预期的需求坍塌，2020年用钢增量将小于2019年。从行业来看,建筑行业需求表现强劲,非建筑行业需求维持弱势格局。

综合来看：目前带钢市场供应压力尚可，全国带钢库存处于历史低位，北方开始累积，南方继续消化，现货资源依旧紧缺。加之北方部分地区集中新上冷轧镀锌带钢产线，集中采购，带钢价格坚挺。受2020年春节较早及目前价位较高影响，下游厂商普遍反映冬储意向较低，预计年初垒库幅度或有降低。2020年虽然带钢面临退城搬迁，但热卷产能增加，纵剪资源补充一部分带钢的供应缺口。随着钢材产销率的不断减少，加之固定资产投资增速偏低，全年难超预期，所以整体下游需求或稳中趋弱；但另一方面，钢铁行业近年去产能力度不断加大，供给增速也将逐步放缓，所以2020年带钢仍在供需两弱之间不断博弈。因此，在无明显利好因素提振下预计2020年带钢价格走势或呈现震荡走弱的局势。