时光的脚步总是匆匆，尚未来得及向我们道一声再见，就走完了2021。“极不平凡”“大变局”“波澜壮阔”“大起大落”……这是关键词构成了钢铁行业2021年波谲云诡的钢市行情。回顾全年国内钢材市场行情，上半年，经历了历史上幅度最大的上涨，下半年，迎来了历史级别的下跌。
2021年，中国钢材市场重大多空因素并存，轮番登台，尤其对于钢铁限产的不同理解，投机资本乘机双向炒作，致使钢材（含黑色系列商品）价格频现“过山车”行情，成为这些年来行情震荡幅度最大一年。
图表1：期螺市场价格走势日图
数据来源：南华期货
从10月下旬的大跌之后，市场进入箱型整理区间，加之临近年关，市场需求减弱，商家在局势不明朗的情况下普遍采取降低库存的方式来对冲风险。但是，在国家保供稳需的大方针之下，原料价格快速回落，制造业利润得以保障，12月份需求有小幅增长，也推动了价格的小幅攀升。
图表2：12月份主要钢材期现货价格变动
数据来源：中钢网APP
2017-2021年螺纹钢行情回顾
纵观近五年螺纹钢价格走势不难发现，今年价格整体高于之前，且波动幅度较为明显，主要原因还是受原材料端的价格波动剧烈所累，虽然在国家保供稳需的大力推动之下，原材料价格快速回落，但价格的剧烈波动引发了市场的恐慌情绪。更有不少商家表示，在此次价格的快速下跌过程中，引发了不必要的损失，在形势不明朗的情况下，多数商家将会在年底持观望态度，适量采购以保障正常生产为主。如果钢厂厂家没有给出较大的折扣来迎合市场，预计商家冬储意愿不高。
图表3：2017-2021年螺纹钢均价价格走势
数据来源：中钢网APP
此外，从近五年农历新年前后的价格变动可以看到，除2020年以外，年后价格普遍上涨100-200。但由于2021年价格整体高于之前，市场冬储情绪不高，有近8成商家表示不做冬储或继续观望一段时间。据中钢网资讯研究院不完全统计，下游市场对螺纹钢期待价格在4500左右。钢厂方面，由于原材料价格的关系，钢厂利润空间在200至400之间，可下调幅度有限，因此预计2022年一季度的价格先小幅下降后平稳上升，拐点在冬储期间。
在经历极不平凡的一年之后，当前钢铁行业处在怎样的历史方位？明年走势如何？未来又将走向何处？
一、宏观经济形势
1、国内市场Internal Market
对于明年钢价走势的分析，离不开国际宏观经济政策。今年12月8日召开的中央经济工作会议中，首次提出国内经济正面临“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力，重提“坚持以经济建设为中心”。预计“稳增长”必将成为新一年政策主线，总体将利好2022年钢铁行业发展。综合来看，有六个关键词需要特别关注一下：
一、需求收缩。年内钢铁行业受国内房地产销售、投资下滑等压力影响较大。加之国内制造业在经历了原料端价格暴涨之后，PPI和CPI“剪刀差”较为明显，制造业利润空间受到明显挤压，扩产意愿不强。
二、流动性。国内货币政策主基调是“稳中有松”，流动性总体将维持充裕，降息预期加强。尽管财政政策继续定向支持小微企业、科技创新企业，但其它行业会同时受益。
三、超前基建。财政政策提出，“适度超前开展基础设施投资”“加快支出进度”。由于2021年财政投放偏慢的情况有望改善，基建将作为逆周期调节手段对新一年经济“稳健增长”发挥更大作用，且有望在2022年一季度开始迅速发力。
四、房住不炒。预计房地产行业政策环境将有所改善，尤其在支持商品房市场更好满足购房者合理住房需求方面。此外，“因城施策”相关政策也将促进房地产业良性循环和健康发展，近期就有不少三四线城市相继推出住房补贴政策。
五、制造业振兴。制造业振兴是中央经济工作会议提出扩大内需的首要举措。“减税降费”“资本市场倾斜”等多项政策将突出鼓励制造业技术改革，制造业将成为拉动钢铁行业下游需求增长的重要突破点。近期国家对原料端的价格管控也是保护制造业利润空间的积极措施。随着国家的保供稳价政策落地，大宗商品价格有明显回落，PPI也呈现下跌趋势，制造业的利润得到保障，生产力度有所加强。
六、先立后破。“双碳”作为国家长期发展战略，要稳步推进，不可急于求成，不搞“运动式减碳”，避免对部分高耗能产业“一刀切”限电限产，要“先立后破”，采取温和的政策转向，以稳为主。
整体来看，国家的政策多次提及稳增长，通过重点发展制造业和稳定房地产发展，进而带动钢铁需求和钢价稳定增长。再辅以较为宽松的货币政策来保障各个产业的现金流合理充裕。
2、供需、成本分析
预计粗钢额度10.9亿吨
根据2019-2021年全国粗钢产量（图表4）显示，粗钢产量多集中在上半年释放，主要是三至五月份市场需求较高，五月份之后由于南方即将进入梅雨天气，需求有所收缩。纵观2021年全年，全国粗钢产量预计在10亿吨左右，基本维持在年初拟定的额度之内。而根据现有的消息显示，2022年粗钢额度预计维持10.9亿吨，增长幅度9%。粗钢的产量额度增加将保障市场的钢材供给，避免由于生产扩大所引起的钢材供给不足，引起价格暴涨。
图表4：2019-2021全国粗钢月产量（万吨）
数据来源：中钢协
3、一季度钢材库存呈现先高后低
一般情况下，库存变动反映了现阶段供需变化的趋势：库存下降，需求增高，价格增长；库存升高，需求降低，价格下降，而库存均量可粗略判断库存走势。根据2017-2021年全国主要钢材库存量变动情况来看（图表5），7-10月一般维持在库存年均量附近，一季度钢材库存普遍呈现先高后低，11月之后至年底则普遍低于均量。库存量呈现前高后低的周期性变化，主要因为新年期间需求收缩，而多在年后释放，每年的二三月份为钢材需求的爆发期，生产力度加大，除特殊情况，在此期间的钢价普遍小幅上升。三月份之后，库存快速下降，需求量继续增长，出口量加大，价格也稳健增长。此外，由于需求量不同，螺纹、线材、热轧库存受季节性影响较大，冷轧和中厚板收影响相对较小。
图表5：2017-2021年全国主要钢材库存量变动情况
数据来源：中钢网APP
4、钢材原材料走势
今年钢价普遍高于往年，且波动较大，主要是受原料端剧烈波动的影响，尤其是铁矿石和焦煤焦炭。根据2017-2021年钢价和原料价格变动走势图（图表6）显示，钢材价格低位为4336，高位为6360，相差2024。2021年之前，原料价格波动幅度不大，尤其是铁矿石价格基本维持在700-1000区间之内。焦炭价格虽有小幅波动，但仍然呈现周期性和规律性。而今年受澳大利亚铁矿石和国内焦煤焦炭供给不足的影响，原料价格在短期之内快速上涨，进而导致了钢材价格在5月和10月前后两次大涨大跌。钢价剧烈波动，市场信心不稳定，商家多持观望态度，也间接导致了“金九银十”需求无法释放。但随着国家对原材料价格的管控力度加大，市场信心逐渐恢复，预计明年一季度将会回归正常区间。而且，由于保供稳价有望成为常态，预计价格波动趋于平滑。
图表6：2017-2021钢价和原料价格变动走势图
数据来源：中钢网APP
二、2022年一季度钢价走势预判
从宏观层面来说，国家2022年经济“以稳为主”，将会加强宏观调控，采取更为宽松的货币政策和财政政策来对重疫情所带来的影响。
供给方面。粗钢一季度将会集中释放，保障钢材生产来满足下游需求。伴随着钢企年后大规模恢复生产，钢材生产效率快速提高，库存量快速下降，钢价平滑上涨。
需求方面。房地产或将迎来“政策底”，保障性住房将会成为房地产“稳增长”的发力点。其次，制造业仍为国家发展的重要方向，注重产业升级，快速推进产业数字化，相关税收减免政策和补贴政策将会陆续推出。此外，基建将会加大推进力度，“超前基建”或将在一季度有所显露。
成本方面。原材料价格短期之内仍然低位运行，国家保供稳需仍在继续。年后价格随着需求增高平滑上涨，但将避免暴涨暴跌的情况。
价格方面，由于今年价格普遍高于往年，商家备货积极性不高，冬储多持观望态度。
综合来看，预计2022年一季度价格仍有小幅下跌空间，但整体趋势呈现震荡上行。
