摘要
为何要看淮南淮北？1）作为皖北平原上两座因煤而兴的兄弟城市，城市的兴衰高度依赖单一资源与行业的支撑，是从产业视角分析资源型城市的典型案例。2）两淮为当前安徽收益最高的两座城市，布局中部策略下，皖北资源城市的高利差是市场的高效定价还是值得挖掘的错杀？
本文以 煤炭产业为主线，首先以定量视角描绘单一产业在城市经济的支柱地位，及在此基础上近年减产对经济财政人口的负面影响。
进一步深究产业收缩背后的原因，包括主动的供给侧改革与被动的资源禀赋消减，基于此分析利空是否延续，推演城市的未来走向。
（1）供给侧改革：“十三五”期间两淮基地煤炭过剩产能化解相对彻底，政策上后续短期内进一步压降的可能性不大，煤炭产业后续大概率总体维持当前规模小幅增长。
（2）资源禀赋：淮南剩余可采储量相对富裕，可采年份在80年以上，可见的未来内财政弱化压力不大，转型也有足够时间；淮北短期内储量未见得完全枯竭，但压力体现在开采成本的增长，煤价中枢高位运行的当下暂时问题不大，但目前相关企业利润已较薄，未来若有波动可能首先受到冲击。
煤炭产业决定城市的下限，未来的上限在于转型，两淮在产业布局上均采用相对务实的思路，在煤炭产业链下游延伸，争取更高的产业附加值与能源价格波动下更强的抵抗力。但区位与资源条件不同，相同的事在不同时间不同地方做效果不尽相同。淮南接壤合肥，临近长三角经济腹地，配套省会新能源汽车等产业链有一定机会，且资源充裕转型升级可循序渐进。淮北处中原腹地，距离国内主要产业中心距离较远，交通条件一般，前景相对暗淡。
虽有诸多相似，但细究下城市前景并不相同，从价格来看市场将两者都视为资源枯竭型城市，对淮北谨慎有其合理性；但对于淮南虽然当前人口流出、非煤产业尚在成长初期，但从资源、区位、债务等角度观察转型仍有时间与机会，随着发展可能有进一步挖掘的空间。
目录
1. 因煤立市、先煤后市
2. 减产阵痛中的经济财政人口
2.1经济财政：总体规模偏小、减产下发展趋势较弱
2.2人口：过剩产能化解下人口流失
3. 产业收缩原因及未来趋势
3.1供给侧改革
3.2资源禀赋
4. 产业转型思路：相似布局，不同前景
4.1淮北：“依托煤、延伸煤、超越煤”
4.2淮南：“1+5”主导产业集群
4.3不同区位条件下的转型机遇
5. 债务与平台：杠杆节奏与平台管理
5.1债务存量、增速、结构
5.2省级新文件下两市平台的行动与分工
5.3地方管理能力的一些细节
6. 市场对两淮的看法
7. 小结
图表速览
本文全文与底稿为机构付费服务，请联系：
